陈宇：未来三年没有想象的乐观 虚拟经济泡沫很快会破灭！

　　2016年6月18-19日，北京大学汇丰金融论坛暨北京大学汇丰商学院EDP年会在北京大学百年纪念讲堂举办，本届论坛的主题是“新经济新理念、新征途”。19日，在主题为“资本市场与资本战略”的主题演讲中，德弘资产管理公司创始人、仁和智本资产管理集团合伙人陈宇和大家分享了投资的秘诀。
　　
　　他认为，未来三年并没有想象的那么乐观，金融业从短期来看，往往是大面积牺牲的概率。所以，相对比较达成共识的现在是触底阶段，这个阶段不适合做大量的投资创业。另外，他认为，赚钱绝大部分是时代给予的机会，而不是个体能力的机会，未来赚钱的逻辑取决于流动性。由于整体货币供应量总是有限的，没有更多的钱涌入二级市场，加上实体经济的钱被骗得差不多了，没有什么钱了。这两个一叠加，虚拟经济的泡沫很快会破灭。
　　
　　以下是会议实录：
　　
　　我感觉压力很大，前面听了很多专家的演讲。我先声明一下，专家讨论的问题比较严谨，我是投资人，投资人都是猜的，我这两年都是猜市场的走向大概怎么样，先投出去，等市场果然是这样就能赚钱了，所以我的很多结论不一定很靠谱，90%都是错的，所以我今天就是来和大家探讨，千万不要把这些逻辑作为逻辑来看。投资是以小博大的过程，从一级市场的角度考虑问题，肯定是以比较小的代价获得比较大收益的过程，所以比较愿意去赌，也就是做好必亏的准备，所以我的很多结论、很多逻辑，听着的确有点像愤青。但是我想多听一些、多了解一些不一样的声音也是有好处的。
　　
　　居民的收入水平，过去表现出来的是增长的确高于GDP，但是我对未来3到5年的情况挺悲观，我最近去新疆、兰州、西安、成都，问他们今年的工资是否有一定幅度的增长？他们说在去年的情况下不要萎缩就很好了。今年70%到80%的企业面临的问题不是收入水平增长，而是能够保住去年收入水平的问题。
　　
　　我感觉未来三年并没有想象的那么乐观，因为所有的数据反映的是过去的情况，而我们更关心的是未来怎么样，过去预测不了未来。我走了很多地方，一天飞两三个城市的飞机，每到一个地方都和相对底层的人聊，和那些愿意创业、愿意投资的人聊。我感觉不像前两年那么乐观。过去三年我投了200多家公司，大方面觉得不会有什么问题。但是今年开始不太乐观。
　　
　　第一个，金融的逻辑，金融更多是工具性的东西，金融做得不好也会让经济更不好，金融的核心是市场的盈利，为什么这么说？金融一般归纳为两个方面，投资和借贷，本质都是让市场赚钱，你把钱借给别人，他如果不赚钱那就没有办法还你钱。所以借贷交易的核心基础一定是市场盈利，市场如果不盈利了，借贷的基础就不存在了。
　　
　　借贷还不是一个简单的市场盈利问题，而是一个盈小利的问题，不能盈大利。如果他真赚了大钱最后的结果就是不需要借钱了。现在市场上出现的情况是好人不借钱，借钱的都是坏人。为什么？好人自己有钱不会赚钱，他知道借来的钱赚不到钱，所以不借钱。马云当年借了50万，才有了今天，但是当年借给马云50万块的人还是穷光蛋，为什么？因为马云到今天已经不需要借款了。信贷也非常难把握，但是总体特征是需要市场盈利。在一个不是普遍盈利的市场，信贷业往往出现的结果就是不好。这点我们从银行业可以看得非常明显。我在建行的时候，发放贷款，打一个电话就能还钱了，因为那时候整个市场都能赚钱。现在把老婆、小孩抵押给你都还不了钱，因为他没有钱。现在银行业坏账率那么高，跟银行业本身没有关系，银行业还是过去的治理结构，人才储备比我们那时候好，但是为什么坏账率是当年的十倍以上？从这个角度来看，我们认为信贷业的核心是市场盈利。
　　
　　一样的逻辑，投资业的核心也是市场盈利。我们看到过去市场上一些个人，通过投资赚了很多钱，但是最终这些钱是需要变现的，滴滴打车、美团、360有很高的估值，但是最终是需要到二级市场变现的，能不能变现本身还是需要企业有很高的盈利基础，否则还是无法变现。所以支撑金融两个核心的点是市场盈利。
　　
　　当前的情况，市场普遍性盈利的状况存不存在？在座的都是企业家，想问一下，在座企业家的困境是什么？我和很多企业家聊过，我感觉普遍的困惑是找不到赚钱的行业。现在底层行业能赚点钱，大企业要赚钱很难，大家都转到金融行业了，希望在金融业里面博机会。但是金融业从短期来看，往往是大面积牺牲的概率。所以我个人感觉，相对比较达成共识的是现在是触底阶段。
　　
　　2012年我写了一篇文章《浙江经济怎么了？》，2012年我和浙江省的企业家聊天，结果是发现谁也无法赚钱，大家把钱掏出来做高利贷，或者掏到房地产行业，只有这样才能赚钱。这意味着实体越来越空心化，房地产不可能弹性为继，高利贷更不可能玩得转，这是使得浙江的经济处于塌陷的前期阶段。所以我认为作为个体，最好的办法是离开这个行业，有钱就游山玩水去，什么事都不要干，在家里勤勤恳恳干实业、干高利贷最后都死得很难看。现在看确实是这样，过去三年很多企业家泥足深陷。如果在2011、2012年没有前瞻性，现在难度就会非常大。所以我感觉现在的L型是不是能反弹还不好说，但是往下走到底部的状态很明显。这个阶段是银行业坏账周期大面积发生的阶段，投资也不能有效赚钱的阶段。所以，这个市场未来不会特别乐观，投资创业的机会在萎缩。因为大家发现过去投PE、风投很容易赚钱，但是现在发现根本不会赚钱，就不投了。过去三年我们投了200个，今年半年才投了3个。所以这个阶段不适合做大量的投资创业。
　　
　　另外，还想聊一个很重要的观点，赚钱绝大部分是时代给予的机会，而不是个体能力的机会。但是绝大部分人都认为赚钱是自己的机会而不是时代给的机会。其实我们回顾一下过去30年，我一直觉得过去30年可以分为三个大周期，过去20年最早是劳动能赚钱的时代，小时候卖冰棍，5分钱买1毛5卖，那时候开个家庭旅馆都能赚钱。2000年到2001年不是劳动赚钱的年代了，是靠资产大面积生存的年代。这里面有金融学的理念了，2002年以后基本上处于银行贷款创造货币，学过货币银行学的应该都知道，钱升值一般是央行发债或者外汇流入，然后投向市场，这是通过银行贷款放大和扩张的。所以这个阶段银行业进入货币扩张的阶段，钱越来越多，钱多了以后就往资本泡沫化的方向走。所以这时候，你发现大量的资产升值，买房子越早赚得钱越多。还有非常多的案例，我和很多企业家聊过，我们发现如果还按照过去十年的逻辑，走到今年难度就特别大。很多人过去十年很辛苦的办事业，还不如买几套房子来得好。我是2002年毕业，2003年买的房子，杭州3700一平米，还有两成按揭，差不多5倍杠杆，到现在那个房子值40万块钱。所以很大的角度来说，过去十年，是一个次贷大爆发的年代。我当年有很多同学去了美国，2001年911，他们在美国工作一辈子估计才能在杭州买上一套房子。2002年我们还投资了一个小伙子，他当年是在斯达康，能够进到斯达康的人非常少，他是一个本科生但是干死了大部分的人，那些人都去了阿里，当年很多人因为条件不太好只能去阿里，但是十年以后去阿里的人赚的钱都比他多。所以一个行业起来和个人能力没有太大关系。
　　
　　2013年以后，企业资产升值的逻辑也不存在了，现在的煤矿老板肯定不是福布斯排行的前几名了，死得很惨，资产升值年代变成了资本大爆发的年代。从2015年开始到现在，你只要被资本喜欢，你就会发现你的赚钱逻辑远远大于以前的任何时代。我们看去了阿里、京东的人，很多大学刚毕业的孩子，什么都不懂，但是他被资本看上，很快就被推起来了。有很多小伙子什么都不懂，只有一个想法，就能给他五千万，他就能超过很多企业家。
　　
　　所以，本质是什么特征呢？每个时代都有每个时代的底层逻辑，你只要干了底层逻辑，就不需要太辛苦、也不需要太大的能力就能赚到很多钱。所以钱分为两种，辛苦钱和泡沫钱，辛苦钱赚的是社会的平均利润，泡沫钱赚的才多。房子和十年前的房子没有区别，但是价格差几十倍，原因在哪里？因为货币推动或者市场供给发生变化。所以从这个角度来看，得出来的结论是越容易被泡沫化的东西，越容易让你赚很多钱。
　　
　　过去12年我们也看到很多这样的案例，我们去找各种各样的风口，从投资角度来看泡沫的这些东西，投稳定利率就会特别慢，资本也不喜欢，反而加速了资本投机取巧，这是好事还是坏事？很难一概而论。
　　
　　另外一个想讨论的是能力和成本挂钩的问题，很多人都觉得自己能力特别强，比别人能干，比别人更好，但一定要把成本因素考虑进去。脱离成本考虑你会死得很惨。德州扑克在中国玩不转，因为中国的土豪太多，最后你发现你能力再强也干不过他，为什么？因为他的钱太多。我们现在的市场就是这个阶段，钱越来越多，是乱拳打死老师傅的年代，有逻辑有能力的人，最后往往干不过那些业余投资人，因为业余投资人不讲逻辑。我前两天碰到一个土豪，投了400万给一个公司，我问他为什么投？他说400万到澳门赌博输了还不如给年轻人创业。市场上有很多这样的例子。大家现在都看不懂乐视，我有一段时间研究乐视，乐视这样的公司会干吗？会大量的给你讲故事，画饼，讲未来有多少，投资者喜欢这样的公司，就会给乐视很多的钱。最后的结果是什么？同样一台电视机，乐视三千块钱的成本，其他家也是三千块钱的成本，但是乐视可以冲一万送一万，送一台电视机，电视机免费给你，或者折价给你，三千块钱卖两千块，亏着卖，市场卖得越多，报表越好看，销售额在增长，投资就是让你把别人干下。当你跟一个对手不是处于同一成本线的时候，就会发现很难打赢他，到最后他可能直接把你收了。像传统的创维，我可以通过拿未来的钱，拿股民的钱跟你打，打输了没关系，打赢了就很牛，他是把未来的钱折现的模式。你说乐视电视比康佳电视好？很难说。
　　
　　滴滴打车也存在这样的情况，我们在国内很早就投了这个领域，摇摇招车在北方地区做得特别大，腾讯要投资他不让，腾讯反手投了滴滴打车，投了以后马上就和快滴打车开始拼价格战，最后摇摇招车就没了。成本和人家不一样，最后的结果是能力再强都得死。所以未来的竞争已经不是传统的肉搏式竞争，而是全方位立体式的竞争，考虑的是多方位因素，不仅仅是创业者的创业能力。这时候如果能力不能和成本挂钩，单一谈能力很难。因为这是一个泡沫年代，很多人会免费给你钱让你和人家打。所以我们要分清到底是愿意赚辛苦钱还是赚泡沫钱？过去30年，很多稳定行业赚的都是辛苦钱，房价如果不大涨也一定是稳定利润，如果大涨了就有泡沫性了。只有在泡沫的阶段才能赚大钱。所以我更喜欢泡沫。
　　
　　结合前面两者，我想跟大家讲，最近1到3年我认为会出现比较大的问题是什么？虚拟经济和实体经济背离是极值的问题。去年，很多虚拟经济和实体经济的年会，一边莺歌燕舞，一边是寒冬。现在虚拟经济已经到了强弩之末了。滴滴打车300多亿美金估值，到了二级市场你们愿不愿意买？还有愿不愿意买360？过去30多年的混乱走到今天涌现出的大公司很少，泡沫到了今天随时会破。而虚拟经济一旦破了，实体经济本身就没有有效回归，新的增长动力就找不到，这时候市场的寒冬就会比较明显。而且虚拟经济有一定的道理，去年股灾之前我写过一篇文章，核心在于股市一级、二级市场都不会创造货币，货币的创造来自于央行和商业银行，除此之外，货币不会创造出来。你去二级市场买一百块钱的股票，本质是你把你帐户的一百块钱放到对方的帐户里，从市场来看，钱是没有多出来。那么所谓的市值是什么？你用一百块钱买了股票，这个股票价值就是一百块钱，它不代表未来的成交价格，如果未来成交价格是60块钱，那就是60块钱的市值。要让股市不断的往上走就是不断的把成交价往上拉，那就意味着要用更多的钱去把原来的钱替换掉，市场货币要不断的往里面投放才有可能为继。事实上，整体的货币供应量总是有限的，央行再怎么放水也是有限的。所以我感觉二级市场的崩溃相对会快，虚拟经济这把火从2009年烧起来一直到今天，已经到了强弩之末，没有更多的钱涌入这个市场。
　　
　　第二个原因是实体经济的钱被骗得差不多了，没有什么钱了。这两个一叠加，虚拟经济的泡沫很快会破灭，这直接会打击人的投资和创业的信心。
　　
　　另外从负债来讲，今年金融业里面也出现很大问题，很多人到金融业里面想赚点钱，但是金融业绝大部分赚不到钱，因为金融业就是一个理论上零和博弈的市场。我这次去美国和ACIC的几个老大聊，他们年化收益就20%左右，绝大部分不到8%，所以能赚的钱非常少。你看现在所谓最热的资产端的生意，在银行的坏账率那么高的情况下，还有人放个人消费分期贷款，这实质要求个人收入水平的有效成长。而个人收入水平的有效增长的背后是实业的增长，实业赚钱，员工才赚钱，员工赚钱才能支持分期贷款。而实际现在是有钱人存了很多钱，没钱的人就没有钱，而有钱的人是不会选择分期的，收入增长不明确的情况最后带来的问题是什么？是消费分期大面积的崩塌。台湾、韩国都有这样的事件，对个人未来的收入预计不足，给了过高的支持。好人放贷款放完了，一般会向坏人放贷款，坏人放完会向更坏的人放贷款，就是这样，美国次贷危机就是这样。所以这两个问题叠加，未来两到三年、三到五年不会太好。所以我的建议是这两三年就跟着我去游山玩水就得了。这引申出第二个问题，未来赚钱的逻辑取决于流动性。
　　
　　怎么理解？很多人问我，上海的房子能不能买，北京的房子能不能买？我从来不认为一个东西能不能买和东西本身有关系，而是和你有关系，你是谁最重要，而不是他是谁。这是有道理的，因为越是安全性的资产，越是安全性的钱就越能承受风险，往往就能够博风险所带来的溢价。我在今年2月份回中国，当时股市正好跌破三千点，我说如果你是空仓就可以买一点，如果你是满仓那没办法必须砍仓。所以同样一个点位同样一个资产能不能买跟资产本身没关系，跟你有关系。我现在投了200多家公司，我是一个业余投资人，什么都不懂，我见到一个不错的年轻人就会给他一点钱。很多人说我很激进，我觉得我一点不激进，给他钱无所谓，我90%的钱都放在稳定的收益上面，6%、5%，我拿一点点小钱投出去，投完亏了就亏，对我不构成任何影响。因为我前面的配置有安全的收益，所以我就可以博非常高风险的东西。大家也知道，风险高往往有高溢价，正因为风险高所以别人跟我竞争的机会就少，这样的成本很低。高利贷没人跟我们抢，拿100万就能占20%的股份。投资是反人性的，只有反人性、反周期的时候才能拿到更低的价值，才有机会。
　　
　　所以，当未来的判断不会特别好，保证你的资产安全才成为重中之重。保证安全的情况下，大钱不会动，拿点小钱去玩或许有机会。投资为什么拿小钱去玩？因为投资长期来看是周期性，九死一生甚至百死一生，如果你要说靠投资指望让你过得更好，那不可能，你必须要有一个会下蛋的母鸡，让鸡蛋孵，孵出来就孵，孵不出来就算了。所以未来流动性更容易赚钱。
　　
　　我印象中很深的一件事，12年前我想在杭州买一套房子，2200万，我当时觉得有点贵，去年回国的时候发现它在市场拍卖，卖三千多万，如果我买了，那就是说两年我什么都不干赚一千万。很多上市公司老板身价几个亿，有一个大前提是他的股票能够稳定在这个价格。到底什么是你的钱？现金才是你的钱，不是现金都不是你的钱，很多人觉得很有钱的时候买这个、买那个，最后发现要用钱的时候没有现金了。鄂尔多斯很多老板都是这样，开豪车，但是加不起油，手里都是白条。当市场一旦处于这种阶段的时候，你遇到的折价机会更高。
　　
　　很多人讲财富管理的时候，都想的是去买什么理财产品。从我们的角度来看，现金应该是一个人最大比例的资产配置，持有现金本身也是资产配置的方式。财务的资产负债表，第一栏是现金资产，很多人觉得钱不花出去，就等着贬值，这种逻辑我认为是有一定问题。货币贬值有重要的原因，一是社会的确大面积的无节制的印钱，第二是财富增长，没有这两个大的前提货币不会贬值，这是的个人判断。
　　
　　如果通货膨胀真发生了，你拿着钱也解决不了问题。所以我感觉保持更强、更充沛的流动性应该更具备可能性。我一直想提醒投资人做三件事情，不吸毒、不赌博、不做无底线的投资。今天投一点、明天投一点、后天投一点，投到什么时候是头都不知道，这种投资不要干了，最好是拿出一笔钱，投完就完了，有机会就有机会，没有就算了，不要去主导一个事情。
　　
　　我去年一年在美国待了3、4个月，去很多学校做过演讲，微软让我学到很多东西，里面的一个观点我非常认同，里面提到一个案例，他认为每一个企业家都是有时代特征的，在什么样的时代，哪种性格、哪种打法符合这个时代，一旦离开这个时代你根本就玩不转。其实我后来想想有道理，海尔的老大也提出这个说法，时代创造伟大的人物。国美的黄光裕给陈晓松写过一封信，我们应该不断的扩门店，只有我们的门店足够大，别人才进不来。这句话过了两年发现一点道理没有了，因为互联网门店出来了，你发现过去最强悍的东西是你的负担，地下点铺得越高，成本越高代价越大，还没法打掉它。比尔盖茨说过，他以前可以没日没夜的敲代码，现在让他敲三小时都敲不出来，他已经不是以前的他了。所以很多主导的企业家不舒服，觉得我30年前能够成功，30年后也一样能够成功，跟年轻人打，慢慢你发现你的性格不适合，不要去打年轻人，你可以去投他。微软投了很多硅谷的公司，各种各样的公司，凡是威胁到微软的公司都去投一点，谁也不知道哪个小孩就起来了。雅虎当年最好的时候投了阿里，现在雅虎日子那么难过，但是因为有个孩子叫阿里，现在日子多好过，每天可以游山玩水。
　　
　　所以投资的本质，我理解的是要从生孩子的角度考虑问题。很多企业家都有问题，一般是三种情况。第一种情况，总觉得一个小孩是自己从小养到大的，有必要扶着他走到最后，这是有问题的，你应该让他去生孩子或者你自己去孵化别的孩子。一个企业走到一定程度都会死，你把小孩养到80几岁，最后就变成小孩死了你也死了，而是应该在中间的时候孵化出更好的东西。第二，很多人就想着只生一个孩子也是有问题的，孩子一定要多生，只生一个孩子容易坑爹。有一个经济学的理论叫资源统筹，如果就一个孩子会缺乏主观能动性，他什么都靠着你。比较正确的做法应该是你去投资一批，生出一批孩子，只要有一个孩子光宗耀祖你就牛了。从投资角度来说，投一个的成功概率几乎为零。第三，一定要在最好的年纪生小孩，你在最好的时候生孩子能够陪他养他，等到你自己都不行了再养一个小孩，小孩还没养大你就死了。
　　
　　所以投资本身应该是生命和事业延续的过程，而不应该是你自己去主导一个事情。还有一个观点，你去主导一个事情你就会发现这个事变成你的事了，所有的能力都依附在你身上，很多人投了很多事以后，事必躬亲去管他，最后都死了。应该谁创业就给他足够的资源让他去摸索。很多企业家认为资源是我给的，想法也是我给的，钱也是我给的，凭什么他做大股东。工业时代和互联网时代的区别是对资产控制的不一样，工业时代1%的股份意味着几千万的资产，互联网的时代1%和100%没有任何差别，因为做不起来都是零。互联网时代是个轻资产时代，讲究股份的比例控制权，你如果认为你可以干得起来那你就控制；如果你是靠团队的，你就给他足够的股，让他为自己干，而不是为你干，否则他一定不会跟你干。所以责权利的对等一定要想明白，做一个好的投资人，不要做一个好的控制人，因为意义不是特别大。
　　
　　不要去投你擅长和熟悉的行业，这和很多人的想法是相反的，投资要看大格局不要看小格局。有很多行业势必衰落，势必衰落就意味着你把这个行业全投遍了，你会先没有任何机会。很多传统的企业家擅长的一定是衰落的产业，不然就不会被时代抛弃。我是快40的人了，比我年纪大的人如果都能够看懂这个商业模式，这个商业模式就一定不是新兴模式。未来一定意味着现代人不太容易看懂，一定要搞出一个新的东西。看不懂是常态，如果你能看懂基本上意味着这个行业没有什么意义。
　　
　　投资分两种，一种是补短板，从互补的角度考虑问题，投出一块钱让我更好，但你要确认行业是有机会的。如果行业一定没有机会了，怎么玩都是死。还有一类，是从生命和事业延续的角度投一些还不错的个人，年轻人，让他们成长，他们成长你也就成长了。第三句话是少混圈子，这样容易失去未来，会让你的眼界越来越集中在某个圈子里面，最后把好东西漏掉了。我最近也去各种各样的学院，同学之间交流很好，但是最好能在同学身上学到一些东西，了解不一样的点。以前讲志同道合，现在要在志不同道不合的人身上多学学，互联网就是跨界的特点，一不小心你就走到别人的领域，而把别人干死。经济学上也有这样的解释，互联网的边界越来越模糊，业余容易走到专业里面把专业的干死，这时候，你必须要对圈子以外的人表现出更大的兴趣和好奇，才会有机会。从很大角度上来说，我感觉互联网出现了一个业余化的业态，业余化是一个什么样的常态？以前不可能常态，互联网的确有业余化打败专业性的可能性。
　　
　　经济学里面有一个社会分工理论，同样的事情你能干我也能干，我干的成本比你低我就成了专家，过去的专业利润是以成本为利润的，你是医院的院长你手术技术很好，但是你不会去做，因为你的成本很高。我开车很好，但是我会雇佣司机，因为司机的成本很低，我的成本太高。很多人做理财师，他们的能力不一定比你们好，但是为什么让他们成为你的理财师？是因为他不小心进入了银行，不小心干了这么多年，成本很低，就成了理财师。以前滴滴打车怎么拉人？要一个一个去问，成本很高，一天就一单，现在手机一响就可以当出租车司机了。业余打专业反倒成本更低。第二，能力也不见得差，司机开车水平差吗？不见得。还有媒体为什么现在很难过？媒体也很挣钱，路上发生个车祸，媒体扛照相机过来，第二天发出来，新闻也变成旧闻了，你们手机一拍照，第一时间上传了，你们在那一刻就是记者，你们就让专业的很难受。
　　
　　投资领域也是这样，我一直鼓励大家成长为一个业余人，因为你们的成本比别人更低，而且专业能力也不比别人差。专业投资机构都有成本，每一笔投资款都必须深思熟虑，因为他有职业道德、有素养。但是对于每一个个体而言，钱都是你的钱，你们不需要投大钱，互联网使得大家都可以投非常小的钱，轻易投到某个领域里面去，成本比他们低，专业也不比他们差。我看过很多人都不是专业投资人，都做得很不错，比如徐小平老师是大学老师，出来做“真格基金”干得也不错。
　　
　　你会发现投资是世界上门槛最低的行业，只要有钱就可以做投资。放贷也一样，从这个角度来讲，互联网的出现使得金融行业很多原有的业态发生了改变，业余化的投资业态未来会成为主流。这也是我们一直在想的下一步投资思路和方向的问题。
　　
　　承认自己不能干的人才能做投资，一件事情你认为自己能干了就会自己想干。像阿里巴巴最早出来的软件系统，最多花200万就出来了，支付宝是恒升花300万干起来的。互联网是非常低门槛的领域，谁都能干，取决的核心是你能不能干，这是一个很重要的问题。所以要承认自己不能干，你才会想着利用别人、依靠别人，找到年轻人，让他们带着你们干，我觉得这个是有道理的。前辈、中辈和后辈，前辈是农业时代，是经验的时代，老人在村子里种地很有经验，让年轻人跟着他走，就能活下来。中辈是同辈进行学习，你做的好我向你学习，我做得好你向我学习。后辈时代是互联网时代，你会发现经验有用、同辈有用，很快发现行业死了，再有用也不行，这时候什么都没学反而更容易做其他的事情，越是后辈越有机会贴近需求，越有机会做新的事情，这时候要向后辈学习。互联网金融起来就4年时间，每年都在变一个风口，今年很好明年不好，明年很好后年就不好了，就这样，两年半玩到极值，第三年把你抛弃。两年灭一个行业，三年灭一个行业。所以从时间的角度来看，我们真正进入到了后辈的时代，向年轻人学习的时代，不要把自己太当一回事。
　　
　　短期来看，我个人相对比较悲观，但是悲观到一定程度就会是春天，冬天有的时候就是不适合打猎，没有机会的时候就是没有机会，安静趴着，熬过去就是春天。另外，实业空心化到一定阶段是什么？你会发现产能淘汰得差不多的时候，机会又出来了，就是这么一个过程。大宗商品也好，其他也好，长期低迷总会有一个机会，等到大家不愿意玩了，一部分走了，一部分死掉，留下的机会就会出现，这是反周期理论。

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