山西煤炭企业债务违约告急 万亿巨债缠身

　　处于低谷中的煤炭企业面对的“敌人”不止一个。债务风险虽然没有像职工安置那样成为人们关注的焦点，但是同样让很多煤企如坐针毡。

　　日前，晋煤集团发行了5年期10亿元人民币公司债“16晋煤债01”，认购倍率只有1.43，发行票面利率高达6.8%，远高于同类5年期AAA级企业债3.68%的二级市场收益率曲线，甚至较评级低出四档的AA-级企业债还仍高出近30个基点。

　　分析人士认为，山西国有煤企债台高筑的现实已经引起了债市投资者的警惕。而从全国范围来看，煤炭企业的债务风险也已经成为威胁煤炭行业健康发展的沉疴。

　　山西煤企发债利率攀升

　　公开信息显示，山西七大煤企一季度末负债总额已超过1.19万亿元，与山西省2015年全省生产总值1.28万亿几乎相当。总体资产负债率达80%。有消息称，这些债务有六成是在银行。

　　据悉，2016年4月底，山西省为此召开了“推进煤炭企业融资专题会”。山西七大煤炭企业董事长、总经理以及财务总监均受邀参会。会上讨论了煤炭采矿权整体抵押融资和企业发债财政增信的初步方案。其中，山西省财政计划为七大煤企提供350亿元增信担保，并有可能出具承诺函兜底。同时，计划鼓励金融机构通过债转股、并购贷款、定制股权产品等方式，帮助煤炭企业重组债务。此外，还鼓励企业通过并购债、永续债、债贷联动以及债贷基组合等新型融资产品筹集资金等。

　　然而，从此次晋煤集团债券发行情况来看，虽然山西省政府为七大煤炭企业增信担保，却并没有增强投资者对他们的信心。现实情况是，拥有AAA级国内最高发行主体评级的山西七大煤企，债券发行艰难且融资成本激增。

　　除了晋煤，阳煤上市子公司阳泉煤业，以及为上述晋煤债担保的潞安集团，近期公开发债利率也大幅攀升。有数据显示，阳煤、潞安和晋煤4月至少65亿元公募债券发行被取消或推迟。

　　分析人士认为，山西省七大煤炭企业存量债券规模共计2232亿元左右，一年需支付利息127亿元，350亿元的担保效力有限。作为经济下行压力较大的资源型省份，山西省政府自身财力捉襟见肘。该省一季度一般公共预算收入仅436.1亿元，同比负增长12.8%，低于同期预算支出近200亿元，缺口尚需发行地方债弥补。

　　不但如此，政府的担保也暴露出了山西煤炭行业的经营压力与再融资压力。如果未来政府担保增信方案未获落实或实施后效果不及预期，将进一步引发市场对煤炭行业债券信用风险的担忧。

　　债务违约阴影难散

　　比发债难更具“一石激起千层浪”效果的，则是煤企的债务违约。

　　4月6日，中煤集团子公司山西华昱能源有限公司宣布，其一笔本息共计6.38亿元的短期融资券违约。这是首家煤炭央企出现债务违约。不过，经过多方筹措，几天后该公司又足额偿付本息，并支付了违约金。

　　紧接着的4月8日，安泰集团发布了“银行债务逾期”公告，称从2015年底开始，受宏观经济和行业形势严峻的影响，安泰集团陷入了流动资金紧张、银行贷款逾期并且不断新增的漩涡中。截至公告日，安泰集团及控股子公司累计银行贷款等债务逾期3.9亿元，目前正在与债权银行协商解决。

　　而云南煤炭行业龙头企业云南煤化在经营亏损加剧的情况下，融资规模仍持续增长，最终导致资金链紧张，2015年出现了13.05亿元的债务违约。

　　此外，四川圣达因煤炭业务“裹足”，未能按期足额付息及兑付回售3亿元债券本金；龙煤集团则是在2015年获得了黑龙江省政府38亿元资金支持以偿还到期的债务。

　　业内专家表示，在当前煤市低迷的情况下，很多煤企已经陷入了借债—还债—借更多债—还更多债的恶性循环，企业现金流颇为紧张。部分资金压力较大的煤企出现债券违约的情况也是意料之中的事。

　　记者了解到，事实上安泰集团贷款总额为100多亿，本身经营压力并不大。但是由于煤炭行业已被银行视为“压缩退出行业”，所以许多小银行纷纷抽贷，导致安泰陷入了债务违约危机。

　　一位银行从业人员表示：“近两年来，银行收紧对产能过剩企业的贷款，尤其是煤炭和钢铁企业，多家煤企更是遭遇了债券发行主体信用被降级的情况。”

　　“从负债角度来看，随着盈利能力下降，企业融资成本将升高，融资能力也将受到严峻考验，煤炭行业的经营也将越发艰难。”某期货中心的一位研究人员对记者坦言。

 

 

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