重返荣枯线！中国3月官方制造业PMI回升至50.2

　　据国家统计局发布的数据显示，2016年3月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升1.2个百分点，自去年8月以来首次回到荣枯线以上，重回扩张区间。

　　制造业PMI升至扩张区间，一些积极变化开始显现。本月制造业运行呈现如下特点：

　　一是春节过后企业集中开工，以及近期供给侧结构性改革加快推进，制造业生产和市场有所回暖。生产指数为52.3%，比上月上升2.1个百分点。新订单指数为51.4%，比上月上升2.8个百分点，升至临界点以上。

　　二是制造业进出口市场需求有所回升，重回扩张状态。本月新出口订单指数为50.2%，比上月上升2.8个百分点，是2014年10月以来首次升至临界点以上。进口指数为50.1%，比上月提高4.3个百分点，是2013年12月以来的最高点。

　　三是近期国际大宗商品价格震荡回升以及部分流通领域重要生产资料价格持续反弹，企业采购活动趋于活跃。采购量指数为52.6%，比上月上升4.7个百分点，重回临界点以上。主要原材料购进价格指数为55.3%，高于上月5.1个百分点，连续两个月高于临界点，价格的回升对相关行业的生产起到了一定拉动作用。

　　四是结构调整积极推进，制造业继续向中高端迈进。高技术制造业PMI为52.4%，比上月上升3.5个百分点，高于制造业总体2.2个百分点。

　　五是有效投资驱动。近期固定资产投资回升，房地产市场回暖，对生产和消费均带来一定的促进作用。

　　本月PMI重回扩张区间，也受到一定季节因素的影响，同时应当看到，目前企业生产经营中仍存在不少困难。本月反映企业资金紧张、市场需求不足和劳动力成本上涨的企业比例虽比上月有所回落，但仍超过四成，尤其是小型企业反映资金紧张的状况还有所加剧。

　　非制造业扩张步伐加快

　　3月份，中国非制造业商务活动指数为53.8%，比上月上升1.1个百分点，为近两年来的较大升幅，略高于去年同期水平，非制造业扩张步伐加快。

　　分行业看，服务业商务活动指数为53.1%，比上月上升0.9个百分点，增速有所加快。其中，批发、邮政、住宿、电信、互联网软件、银行、证券、保险等行业市场增长较快，商务活动指数处于较高景气区间。零售、餐饮、铁路运输、道路运输、航空运输、旅游等与居民消费密切相关的服务性行业受春节已过等因素影响出现一些季节性回落，商务活动指数降至临界点以下。本月房地产业商务活动指数升至临界点以上，业务总量增长较快。服务业新订单指数为50.8%，比上月上升2.0个百分点，重回扩张区间，表明服务业市场需求回升。

　　建筑业商务活动指数为58.0%，新订单指数为50.5%，分别比2月份上升2.8和2.4个百分点，表明随着有效投资发力、重点基础设施建设项目的加快推进以及气候转暖，建筑业市场需求增加，建筑企业生产进一步活跃。

　　民生固收点评：PMI大幅回升，经济短期企稳

　　1、3月PMI环比大幅回升1.2个百分点，一方面因春节开工旺季，但本月回升幅度要高于12-15年均值0.8个百分点，3月PMI重上荣枯线无法证伪经济短期企稳。从分项数据看，需求生产-采购传导链条全面回升，企业经营状况转暖。

　　2、内外需同时释放。新订单上涨2.8个百分点至51.4，前期地产疯涨，PPP和专项建设基金发力，稳增长政策逐渐传递到需求层面。新出口订单上涨2.8个百分点至50.2，受汇率贬值和美元加息预期延后影响，出口短期改善。

　　3、需求改善带动生产和采购，生产指数反弹2.1个百分点，采购、进口和购进价格指数分别上升4.7、4.3和5.1个百分点，企业生产和原料采购意愿积极性恢复。产成品库存下降，原料库存小幅上升，企业被动去库存。在需求回暖趋势下，后续有望转向为主动补库存。

 

 

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