政策主基调或转向稳增长 货币与财政政策有望齐发力

　　2016年下调GDP增长目标。3月5日的政府工作报告提出今年GDP增速目标为6.5%~7.0%，而去年的GDP增速目标为7.0%左右。

　　这在业界看来，考虑到我国到2020年的经济目标是实现国内生产总值和城乡居民人均收入比2010年翻一番，中高速增长仍为必要。这不失为实现“十三五”经济目标的一种合理换档方式。而今年经济增速设立区间目标，为经济增长留下更大的弹性。

　　对此，经济界专家接受《中国经营报》采访称，2016年下调GDP增长目标，但经济仍面临下行压力，仍需要稳增长。今年经济目标的实现仍然需要货币政策与财政政策的配合。

　　短期靠货币与财政政策齐发力

　　“目前工业在缓慢复苏，但总体经济偏弱。国家在保经济增长上分了两步走，短期稳增长，长期通过供给侧改革变换经济增长动力。”方正证券宏观分析师卢亮亮对记者表示。

　　中国人民大学经济学院副院长陈彦斌也公开撰文称，不能否定以货币政策和财政政策为主的短期总需求管理。在他看来，以结构性改革和市场化改革为核心的供给侧改革属于中长期政策，而以货币政策和财政政策为主的短期总需求管理属于短期政策。两者相互补充、相得益彰，将两者对立起来是错误的。

　　陈彦斌还指出，大力推进结构调整和去产能，短期内会加剧经济下行压力，因此需要货币政策和财政政策适度宽松加以缓冲。

　　“十三五”规划建议也强调，宏观调控要“短期和中长期结合”。对此，陈彦斌认为，短期政策以货币政策与财政政策为主，主要用于逆周期调节经济波动。中期政策要以拉动消费与降低企业税负为核心，从需求和供给两端促进经济平衡增长。长期政策则要依靠“供给侧改革”和市场化改革，主要用于提高潜在经济增速。

　　政府工作报告提出，“货币政策上继续实施稳健的货币政策，稳健的货币政策要灵活适度。同时，今年广义货币M2预期增长13%左右，社会融资规模余额增长13%左右。财政政策上，继续实施积极的财政政策，赤字率提高到3%。”

　　受访专家称，今年经济目标的实现仍然需要货币与财政政策的配合。而财政赤字率从去年2.3%提高至3.0%，同时2016年M2增速目标从去年的12%上调到了13%，显示财政与货币政策将继续宽松。

　　首先，对于货币政策走势，瑞银证券特约首席经济学家汪涛向记者分析称，“全年宽松基调不变，央行年内还会多次降准（全年降准300个基点）、两次降息，从而降低实体经济的融资成本、并在资本外流的情况下补充国内流动性。”

　　虽然2月份CPI同比再回“2时代”，但受访人士称，通胀仍无忧。国家统计局10日公布的数据显示2月CPI同比涨幅2.3%，自2015年8月以来再度回到“2时代”，并创下2014年7月以来的新高。

　　同时，对于今年CPI通胀率目标设定在3%，高盛高华首席中国经济学家宋宇向记者分析称，“由于事实上CPI通胀率已在很长一段时间内显著低于这一水平，因此该目标并不具有约束性。虽然近期通胀率出现了暂时的加速上行，但是这主要是受到气候等短期不利因素的影响，预计将从3月份开始逐步恢复常态。”

　　其次，财政政策上，汪涛认为，财政支持将主要用于基建和社保支出，以及给服务业减税降费。

　　政府工作报告和预算草案都着重强调今年的财政政策将主要用于增加投资支出，支持公共基建项目、保障房和公共服务；提高养老金和医保补助；安排1000亿元专项资金重点用于去产能过程中的职工分流安置（其中2016年500亿元）；全面实施营改增、进一步对小微企业减税降费。今年要启动一批“十三五”规划重大项目。完成铁路投资8000亿元以上、公路投资1.65万亿元，再开工20项重大水利工程，建设水电核电、特高压输电、智能电网、油气管网、城市轨道交通等重大项目。

　　多数受访专家认为，今年经济企稳仍需靠地产和基建。“今年主要依靠地产和基建，地产去库存的同时要激活地产商的投资意愿；基建也是国家稳增长的利器。另外，通过税改减轻企业的经营成本。”卢亮亮对记者称。

　　徐高也认为，基建是经济企稳主动力。在他看来，报告中专门说到“推动地方融资平台转型改制进行市场化融资”。对地方政府融资平台的态度已经从2014年“43号文”的打压转向了支持。地方政府将成为今年加杠杆的主体。而地方政府融资增加将推动基建投资回升，成为经济企稳的主要动力。2016年作为“十三五”开局之年将有一批大项目上马，轨道交通、公路、城市管网、水利等将成为基建投资的主要发力部门。

　　长期靠供给侧改革

　　政府工作报告提出“加强供给侧结构性改革，增强持续增长动力。”

　　对此，瑞穗证券亚洲公司首席经济学家沈建光向记者分析称，供给侧改革发力为长期稳增长提供源泉。

　　汪涛也认为，下一步改革政策的重点是释放增长的新动力。为刺激有效供给，政府工作报告也强调了简政放权、推进创业创新和科技进步、改善产品和服务供给、以及放宽准入激发非公有制经济活力。具体的措施包括降低服务业和小微企业税费，落实加速折旧政策，以及支持新兴产业发展。

　　但她同时指出，虽然这些供给侧改革中做“加法”的政策易于推行，但去产能、国企重组等做“减法”政策则相对困难。

　　首先，在去产能上，汪涛认为，虽然决策层再次重申要加快调整和重组过剩产能，但给供给侧做“减法”的挑战重重。此前决策层公布了钢铁和煤炭行业在未来几年退出10%左右产能的规划，但这一步伐慢于市场预期。决策层更倾向兼并重组、债务重组，而非破产清算，以避免冲击就业（钢铁和煤炭两个行业产能调整大约涉及180万职工）。中央财政计划安排1000亿元专项奖补资金用于职工分流安置，其中2016年500亿元。

　　其次，国企改革上需静待细节出台。政府工作报告指出“要大力推进国有企业改革”，同时提及“大幅放宽电力、电信、交通、石油、天然气、市政公用等领域市场准入”。“投资者应密切关注这些领域的具体政策，以推断未来几个月国企改革的推进速度。”汪涛称。

　　沈建光指出，稳增长措施的推出一定要注意结构性问题，如为避免重走老路，做好项目储备，增加对粮食水利、中西部铁路、科技创新、节能环保和生态建设，以及教育、医疗、文化、体育等方面重点投资十分关键。

　　他同时称，从根本来看，正如政府工作报告中强调的，加强供给侧改革，从改变GDP考核方式，金融改革、财税改革、国有企业改革、户籍改革、行政管理体制改革、土地改革、价格改革等方面做出努力更为迫切。

　　“今年如能协调推进稳增长与调结构双重目标，中国经济有望下半年企稳，全年GDP达到6.5%的目标。”沈建光称。

　　“2016年政府工作报告显示，未来的政策将向‘全面建设小康社会’目标聚焦，更加突出经济发展的重要性。政府工作报告中对6.5%增长底线的明确承诺就是一个非常必要的‘定心丸’。”光大证券首席经济学家徐高对记者称。

　　他还表示，“考虑到今年金融业增长必然会大幅减速（股市交易量的明显萎缩），从6.5%的底线反推，今年第二产业增速必须要加快。所以，今年将是实体经济复苏的一年。”

 

 

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