市场预期2月信贷仍强劲 物价继续呈现结构化特征

　　继1月份人民币贷款创出2.51万亿的天量后，市场对2月份信贷总量的预期也在水涨船高。

　　华创证券的调研显示，大部分商业银行在2月份的新增信贷进程较1月份同期加快，甚至有部分银行表示截至目前的新增人民币信贷量已超过2015年全年新增量的一半。其中有相当一部分是2015年的储备项目在一季度的集中投放。

　　平安证券银行业研究团队判断2月份信贷规模仍可能一定程度上延续1月份的强劲增长，但规模会有所收敛，主要原因有二：一是央行在1月中旬会议之后要求各银行上报了全年的贷款计划，但仍未对银行有明显额度指导和节奏把控。因此，银行上报央行的整体规模仍应在央行可接受范围之内；二是2月份前半月预计贷款投放仍较多，但银行在贷款投放上已出现了更大程度的分化，部分1月份新增贷款较高的银行2月以来已明显感觉到新增信贷需求和储备项目的不足，伴随影响1月份信贷一次性的因素的消退，后续有效需求不足的情况仍会存在。

　　值得关注的是，1月份天量新增贷款数据出来后，舆论开始热议央行再次开启大水漫灌的模式。

　　海通证券首席宏观分析师姜超表示，1月份信贷创出2.51万亿天量，狭义货币（M1）和广义货币（M2）增速大幅反弹，尤其M1增速已经接近20%。在经济潜在增速下行的背景下，超发的货币未必会对经济有用，极有可能推升通胀上行，形成滞胀。

　　央行的调查问卷也显示居民通胀预期回升，在四季度货币政策执行报告中指出，物价涨幅相对稳定，并继续呈现结构化特征，但央行也指出当前物价绝对水平不低，人工成本、服务业价格等具有一定刚性，房地产价格等还在上升，并有可能向其他领域传导。

 

 

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