分析预测节前资金缺口2万亿 或通过央行操作将基本填补

　　为保持春节前后流动性合理充裕，1月28日，央行宣布将在春节前后临时增加公开市场操作场次。此外，从1月29日起，央行还将扩大SLO（短期流动性调节工具）参与机构范围等。分析称，节前资金缺口至少2万亿，通过实行春节期间增加公开市场操作日期，预期春节资金缺口基本填补。

　　央行动作频频应对春节

　　春节期间一直是流动性季节性紧张时期。根据招商证券的数据显示，从各年份的数据来看，春节前30天，央行均实现净投放资金。2011年以后，央行主要依靠逆回购控制资金投放，各年均在5000亿元左右。

　　为了应对春节前后的流动性季节性波动，央行一直“在努力”。2015年春节前，央行就曾在全国推广常备借贷便利（SLF），以完善中央银行对中小金融机构提供流动性支持的渠道。

　　今年，除了临时增加公开市场操作场次，从1月29日起，央行还将政府支持机构债券和商业银行债券纳入公开市场操作和SLO质押品范围，并扩大SLO参与机构范围，增加邮储银行等为SLO交易商。

　　分析预计节前资金缺口2万亿

　　“目前影响流动性三大因素中，外汇占款与财政存款的变化，由于缺少公开信息而变得难以估测；而春节期间对现金的需要，也因为新支付工具如微信、支付宝的使用，同样变得不好估算。”兴业银行(14.260,0.00,0.00%)兼华福证券首席经济学家鲁政委表示，这种情况下需要加强公开市场操作的频率、范围，从而使流动性操作的传递更为均匀。

　　根据民生证券首席固收分析师李奇霖的估算，由于外汇占款持续流出、财政存款上缴以及春节期间社会公众对现金的需求增加等因素叠加，节前的资金缺口至少2万亿。

　　李奇霖认为，通过实行春节期间增加公开市场操作日期，预期春节资金缺口基本填补，短期流动性稳定。由于宽松政策的微调，李奇霖预测节前降准概率继续下降。

　　国信证券固收董德志团队认为，随着春节后大量公开市场28天品种以及MLF到期后，由外汇占款所导致的长期资金缺口必须由降准来对冲，因此降准的时间点预计在3月底或4月初。

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　　央行1月投放资金超万亿

　　新京报讯（记者陈杨）1月28日，央行在公开市场再次开展3400亿元的天量逆回购操作。1月以来，央行已连续四周实现净投放，累计资金净投放量达1.135万亿。

　　1月26日，央行曾开展4400亿元逆回购操作，刷新近3年最大单日投放规模。本周央行在公开市场净投放5900亿元。

　　央行此前曾宣布，将通过公开市场逆回购操作和分别开展中期借贷便利（MLF）等操作安排6000亿元以上资金对中短期资金需求予以支持。

　　央行持续、多次投放流动性给市场资金面带来了稳定。多位市场人士表示，银行间市场的主要回购利率一直维持在较为平稳的状态，供需较为充裕，并未出现夸张的流动性缺口。一位分析师表示，这是由于市场对于央行流动性的投放有了较为稳定的预期，因降准落空带来的恐慌有所缓解。

 

 

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