彭博：中国拟用差别存款准备金率约束银行定价

　　据彭博新闻社报道，中国央行上月“双降”同时彻底放开对商业银行存款利率的管制，并公开货币政策由数量调控为主的向价格调控为主转变的目标。中国的利率市场化并没有看上去的那么简单。

　　周三，中国国务院召开常务会议后宣布，要采取差别存款准备金率等方式激励约束金融机构的利率定价行为。此举意味着，央行放开银行存款定价权后，仍然保留了有力手段对银行定价行为进行约束，防止出现高息揽储。

　　此举显示，中国央行在推进利率市场化的进程中，无意让传统的数量型政策工具推出舞台。这也是是差别存款准备金率首次公开宣布被用于利率调控。此前，央行曾定向调整商业银行存款准备金率引导银行贷款投向。

　　中国金融机构必须按存款的一定比例向中央银行缴存存款准备金。目前央行为法定存款准备金支付给商业银行的利率为1.62%。调整准备金率可以有效影响商业银行的流动性水平和负债成本。

　　“这当然是数量型工具控制价格型工具。”东方证券银行业分析师王剑说。他认为，存在这样的可能，即如果哪家银行高息揽存，央行就提高该行的存款准备金率；而哪家银行的存款定价让央行满意，央行就可能定向下调存准率。“这就好比，如果粮价过高或过低，政府会通过投放或收储来保持合理价格。”

　　“看不见的手”

　　招商证券首席宏观分析师谢亚轩认为，差别存款准备金率作为央行可以动用的政策工具之一，在执行时会参考一系列指标，比如过去会参考涉农和小微企业贷款的比重，那么未来，央行可能会把利率定价行为也纳入量化考虑，不仅是贷款利率，银行在存款利率上的定价表现，也会包含其中。

　　中国货币政策的转型显然对今后经济发展具有深远影响。利率市场化的最重要的目的之一，就是利用资金价格这一“看不见的手”，实现资源优化配置。

　　不过，在中国央行宣布放开存款利率管制之后，监管层的表态更侧重于强调“调控”与“管理”。"利率市场化并非一放了之，利率仍然是需要调控的,"央行副行长易纲此前在人民银行网站上刊出的新闻稿里表示。

　　交通银行首席经济学家连平表示，存款准备金率是一个数量型的工具，但央行用于激励约束商业银行的利率定价行为时，是定向操作而非总量控制，所以差别存款准备金率作为一个总量调控工具的作用弱化了。

　　“从数量型工具转换到价格型工具，需要一个过程，监管部门放权也需要一个过程。”华创证券宏观经济研究主管钟正生说。

 

 

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