2014年上半年国内外IPO市场盘点及下半年预测

　　52家公司上半年IPO募资353亿元
　　
　　三胜IPO上市咨询事业部发布的《2014版中国企业IPO指引及并购整合策略研究报告》显示，截至2014年6月30日，共有52家公司完成IPO，募资总额为353亿元，与14个月前IPO停摆前2012年同期相比，IPO数量和募资总额均腰斩。6月30日，德勤表示，今年下半年证监会计划发行新股100家，考虑到市场承受力和资金压力，不会出现大额IPO，新股募资额或低于50亿元。此外，新股的市盈率将会越来越接近二级市场，取消老股转让已成为趋势。

　　A股新股发行于1月17日开闸，2月20日停滞后，于6月26日再度重启。据德勤统计，2014年上半年通过A股IPO的52家公司当中，八成公司的市盈率在20倍以上，较2012年上半年降低4%。其中5家公司的市盈率较高在40倍以上，全通教育以51倍市盈率位居第一。尽管A股市场波澜不惊，但52家公司均获得超额认购，其中65%获得超额认购50倍以上。

　　对于2014年下半年IPO发行，证监会主席肖钢在5月提出“从6月到年底，计划发行上市新股100家左右，并按月大体均衡发行上市。”德勤分析称，预计下半年每月IPO数量不超过20家，并且不会有大额IPO发行。

　　德勤表示，今年总共约有150家公司将登陆A股市场，总募资额预计为900-1000亿元，略低于2012年水平。截至6月26日，有43家公司已经过会但尚未发行，有16家属于制造业，13家属于科技、传媒和电信行业，预计将于下半年发行。

　　尽管今年下半年发行节奏将快于上半年，但积压的664只排队新股的消化仍需时日。德勤中国A股资本市场主管合伙人吴晓辉认为，引入IPO注册制为市场注入动力仍需时日，6、7月份发行企业已经修订IPO策略，例如缩减发行规模、取消老股转让和路演活动。欧振兴对记者表示，A股新股发行缓慢将意味着中国大陆的公司会继续赴港上市满足资金需要，今年H股上市数量自2009年以来创新高，其中有不少是放弃在A股排队。

　　安永：下半年A股IPO有望达100家融资1000亿元
　　
　　安永发布2014年上半年全球市场IPO调研报告，报告指出，相对于2013年上半年，2014年上半年IPO活动大幅度增加，主要因为EMEIA、美国与大中华区IPO活动的强劲表现。相对于2013年上半年，2014年上半年IPO交易宗数增加60%，融资总额增加近67%。事实上，2014年上半年IPO融资总额是自2007年以来按上半年计算最高的。

　　报告认为，随着发达市场IPO活动表现强劲以及预期来自快速增长市场的大宗IPO活动——尤其是中国（阿里巴巴有望成为继脸谱之后最大的IPO），2014年下半年全球IPO活动有望继续保持强劲趋势。

　　关于A股市场，安永报告指出，2014年上半年A股产生52家IPO，在证监会出台措施进一步加强新股发行过程监管后，新股发行报价和市盈率回落，上半年新股平均发行市盈率为28，与2012年的30基本持平。2014上半年，A股市场新股上市首日平均回报率为43%；新股首日表现良好，全部新股首日收盘价均高于发行价，无一破发；医疗行业IPO平均首日回报最高，科技、传媒和电信行业位列第二；物流企业首日回报排名第三，达44%。A股市场以中小型企业上市为主导。逾八成IPO在审企业已披露预计融资额，其中融资规模小于人民币5亿元的占66%；计划在上海主板上市的企业数量增加，占全部拟上市企业的42%。

　　在下半年A股市场展望方面，安永预计，6月底开始重启新股发行，至年底拟再发行100家左右新股，全年约有150家左右公司在A股上市，预计总融资额不超过人民币1,000亿元；未来A股市场的表现和政策面将会影响新股发行的节奏；中小型IPO仍是A股市场的主导；工业和科技传媒通讯是A股IPO的主要行业，其他亮点行业包括国家扶持的文化娱乐等服务业，农业，环保及新材料行业。

　　全球IPO活动趋势
　　
　　相对于2013年上半年，2014年上半年IPO活动大幅度增加，主要因为EMEIA、美国与大中华区IPO活动的强劲表现。

　　相对于2013年上半年，2014年上半年IPO交易宗数增加60%，融资总额增加近67%。事实上，2014年上半年IPO融资总额是自2007年以来按上半年计算最高的。

　　与历史趋势相符，2014年上半年85%全球IPO活动的定价在或者高于其最初申报范围，表明由于全球宏观经济环境的改善，投资者情绪仍然高昂。

　　随着发达市场IPO活动表现强劲以及预期来自快速增长市场的大宗IPO活动——尤其是中国（阿里巴巴有望成为继脸谱之后最大的IPO），2014年下半年全球IPO活动有望继续保持强劲趋势。

　　
　　驱动2014年上半年IPO活动的因素
　　
　　继第一季度成为2011年以来的年初最强开局，第二季度全球IPO活动持续攀升。2014年上半年，EMEIA地区的交易所融资总额领先，而亚太的交易所交易

　　总数领先。2014年上半年美国交易所备受瞩目——2014年第二季度成为在美国交易所IPO宗数超过70的连续第三个季度，10多年来首次呈现这一态势。中、南美地区IPO活动较缓。

　　在全球范围内，私募股权与风险投资是全球IPO活动的主要驱动者，占全球交易宗数的33%，而2014年上半年这一比例在美国为64%、欧洲31%。私募股权与风险投资继续抓住广阔的IPO窗口所带来的机遇，以实现投资者的收益。

　　安永大中华区战略性高增长市场主管合伙人何兆烽指出，“IPO市场在许多地区与行业都表现强劲，而所有的指标表明这一上行趋势是有机会可持续的。在一些市场，定价开始承受压力。投资者尚未准备好投资过高估值的交易。相比于以往任何时候，现在在合适的时机以合适的增长故事进入市场的企业，只有以合适的定价才能吸引投资者的兴趣。”

　　大中华地区2014年上半年IPO活动的回顾
　　
　　地区方面，亚太区发行人IPO宗数领先；

　　行业方面，2014年上半年能源业以融资额领跑全球IPO活动，医疗保健业以IPO宗数占据主导；

　　交易所方面，亚太区交易所以交易宗数领跑全球IPO市场；大中华区证券交易所占2014年上半年地区融资额的49%，占地区交易宗数的52%，与去年同期相比有显著改善。去年上半年由于中国大陆的IPO暂停，这些交易所的交易活动一片沉寂，2013年上半年香港仅占地区融资额的22%。2014年上半年，香港联交所的交易宗数和融资额均排名第四

　　受4宗中等规模（5亿到10亿美元）上市交易的推动，澳大利亚证交所以融资额跻身同期全球前三甲。

　　科技业以融资额占据主导（55亿美元），工业品行业在IPO宗数方面领先（37宗）。

      A股上半年IPO回顾
　　
　　A股：IPO短暂重启，上半年产生52家IPO

      A股：物流企业值得关注，首日回报44%排第三

　　2014上半年，A股市场新股上市首日平均回报率为43%；新股首日表现良好，全部新股首日收盘价均高于发行价，无一破发；医疗行业IPO平均首日回报最高，科技、传媒和电信行业位列第二；物流企业首日回报排名第三，达44%。

　　A股：平均市盈率与2012年基本持平

　　经过2010年和2011年的高市盈率后，2014年上半年平均市盈率与2012年基本持平；证监会出台措施进一步加强新股发行过程监管后，新股发行报价和市盈率回落，上半年新股平均发行市盈率为28，与2012年的30基本持平。

　　A股：融资规模小于人民币5亿元的占拟上市公司66%

　　截至6月27日，证监会IPO排队企业共有706家，其中664家处于正常审核状态，42家处于中止审查状态，另有60家企业被终止审查；

　　A股市场以中小型企业上市为主导。逾八成IPO在审企业已披露预计融资额，其中融资规模小于人民币5亿元的占66%；计划在上海主板上市的企业数量增加，占全部拟上市企业的42%。

　　

　　2014年下半年展望

　　2014年下半年很可能以全球IPO市场进入常态化期间为特征。

　　全球IPO活动将主要受美国、英国、欧元区、中东、大中华区、日本以及澳大利亚市场的驱动。私募股权与风险投资支持的IPO将继续作为一个关键的驱动因素。

　　对于美国与EMEIA地区的交易所，私募股权/风险投资支持的退出以及日趋增加的跨境上市将继续繁荣IPO市场。

　　受中国大陆、香港、日本与澳大利亚市场的推动，2014年下半年亚太地区的势头有望持续，但仍需审慎。

　　随着墨西哥与巴西政府近来采取措施帮助中小企业进入资本市场，更多来自上述两国的IPO将逐渐改善南美的市场前景。

　　预计来自金融、房地产、科技、消费品与服务领域的IPO活动将大幅增加。

　　安永大中华区战略性高增长市场主管合伙人何兆烽指出，“相对于股票市场总体的回报率，近来上市企业相对强劲的上市后表现助长了投资者的信心。2014年下半年，各个区域市场与多个行业领域预备上市企业储备丰富，不会供应短缺。由于投资者对于格外乐观的估值保持谨慎，这将增加定价的压力。”

　　A股：IPO市场展望-有望年底前再发行约100家全年约150家

　　新股发行方面，6月底开始重启新股发行，至年底拟再发行100家左右新股，全年约有150家左右公司在A股上市，预计总融资额不超过人民币1,000亿元；未来A股市场的表现和政策面将会影响新股发行的节奏；中小型IPO仍是A股市场的主导；工业和科技传媒通讯是A股IPO的主要行业，其他亮点行业包括国家扶持的文化娱乐等服务业，农业，环保及新材料行业。

　　市场化改革方面，随着“新国九条”的发布，国内资本市场改革的大方向得到明确，未来将有更多细则出台；如何平衡市场承受力和市场化改革的需求是目前资本市场及新股发行改革的一大挑战。

　　资本市场开放方面，根据时间表，沪港通将在下半年实行。这将为内地市场引入新的投资者和资金，提振市场信心和活跃度，对长期估值偏低的蓝筹股以及A+H股等板块是直接利好；助推内地资本市场双向开放，为内地市场进一步融入国际市场打下基础；吸引来自成熟市场的国际投资者，为A股带来全新的定价机制，估值体系以及成熟市场的投资理念，有利于A股市场的长期健康发展。