央行公开市场暂停正回购 连续七周净投放

　　逼近6月底，去年的“钱荒”并未有再现的明显迹象。

　　6月26日，央行在公开市场“如期”暂停了正回购，连续7周实现净投放。未在市场上回收资金，这也是央行自今年2月重启正回购以来，首度暂停正回购操作。

　　与此同时，截至11:30，上海银行间同业拆放利率（shibor）波动幅度都比较正常。其中，隔夜、7天期shibor分别上涨-2.10BP、8.80BP，且都维持在正常水平的2.9740%、3.5520%。仅跨6月底的14天期shibor维持在5.1470%的相对高位，但也不是特别紧张。波动幅度也比较小，仅上涨8.70BP。

　　资金面平稳的背后，有央行在公开市场上的引导，也有银行同业、理财、信贷等部门提前“备战”流动性的布局。

　　央行：多手段提前“备战”

　　宏观背景和公开市场操作上，今年6月下旬与2013年6月末、12月末的情况，已然发生了变化。

　　2013年上半年，外汇占款依然是重要的基础货币投放渠道，以1月为例，金融机构新增外汇占款激增6836.59亿元，是2012年月度最高值1409亿的4.8倍多。

　　去年“6·20”前几周，市场上资金面已有趋紧迹象，市场多次预期央行会通过逆回购“放水”，但这一预期几度落空。央行坚持金融去杠杆化，在公开市场上不进行操作甚至微量回收流动性。

　　加之资金违约“谣言”等，2013年6月20日上午开始，资金拆借市场开始陷入癫狂，在中午11点多，场内隔夜拆借利率报价飙升至30%。随后，央行通过定向逆回购等方式，稳定资金利率。

　　到了下半年，外管局一系列控制虚假贸易的动作，使得外汇占款开始减少。

　　有了年中的“经验”，央行、银行去年12月底显得尤为谨慎。12月24日，央行在公开市场重启逆回购投放资金，开展了290亿元7天期逆回购，通过短期资金的逆回购投放稳定短期利率。

　　与此同时，下半年以来，央行频频续做3年期央票，回收长期资金。央行还在其认证微博上称已运用短期流动性调节工具(SLO)调节市场流动性。也就是所谓的“锁长放短”，通过逆回购等提供短期流动性，综合运用央票、SLO等冻结长期流动性。

　　同时，银行也主动同业去杠杆，保证了资金面顺利度过年底考核。

　　今年以来，外汇占款流动持续放缓，申万银行业分析师徐冰玉进一步指出，今年央行开始实行利率走廊机制，通过SLF、SLO和公开市场操作等工具较好地维持了银行间市场的流动性和利率水平。

　　6月26日，央行在公开市场上暂停了正回购操作，也就是说未在市场上回收资金，这也是央行自今年2月份重启正回购以来，首度暂停正回购操作。不过，这一操作也符合此前市场普遍预期。本周共300亿元正回购到期，能释放的流动性相比前几周来说量比较小，市场普遍预期央行会暂停正回购，甚至重启逆回购。

　　此外，央行今年以来，还通过两次定向降准释放了一定的流动性。

　　银行：借入而不拆出

　　除了央行在公开市场“维稳”外，银行自身也采取了一系列措施“备战”流动性。一位股份行同业部人士介绍，场外同业资金拆借的价格目前也不是很高。而且很多部分银行只借入，而不拆出，提前为流动性做准备。

　　而记者了解到，银行拆入资金的价格反而在下降。6月24日，上述股份行借入资金的价格分别为1月期、3月期均为5.7%，6月期为5.65%。但是，到了6月26日，分别为5%、4.61%、4.70%。

　　而一位国有大行理财部门负责人也表示，6月以来，减少了对“非标”的投资，而配置高流动性资产，账面上有很多钱没有投资，就是为了应对可能出现的流动性危机。

　　一位城商行公司部客户经理则介绍，一方面，设计1月期理财产品，但是可以提前赎回，来拉存款；另一方面，月底基本不对外发放贷款，而是延迟到7月初来发，以此为流动性做准备。