叶檀：新股为什么受热捧？

　　年内IPO再次开闸，未来将进入新股常态化发行时期。

　　6月26日，登陆Ａ股市场的三只新股雪浪环境、龙大肉食、飞天诚信不出意外遭遇暴炒封在涨停板，还带动次新股“共同进步”，12只次新股涨停，总共上市交易的44只次新股中涨幅超过5%的高达31只。

　　一个每日成交额不足千亿的低迷市场，新股发行才会搅动资金的马蜂窝。从6月10日到23日，完成新股申购的6家公司共冻结资金5639亿元，平均每家冻结940亿元，一家公司就等于一天的成交量。由于向普通投资者倾斜，网上申购踊跃，年初48家公司仅有个别公司网上认购倍数超过150倍，此次６家公司网上认购倍数最低为176倍，最高达515倍。

　　打中新股等于中彩票。年初发行的48只新股普遍上涨，最高涨幅平均值达到151．5％，引发了追捧的狂潮。

　　新股之所以受到热捧，首先是因为新股发行数量少，暂停发行到今年重启，市场积蓄了足够的能力，虽然不足以扶起整体市场，但捧热新股市场绰绰有余。新股市场如此热闹，降温的方法就是大规模发行，让通过审核的600多家企业，以及所有通过审核准备上市的企业，全部自主选择上市窗口。这样的休克疗法让市场痛苦不堪，却是让新股市场回归正常的好办法。

　　A股市场也会出现新股破发惨象，2011年就是打新者不堪回首的日子，中股如中弹。2011年前4个月，上市新股破发数量75家，占比高达三分之二。庞大集团在4月最后一个交易日上市，当天大跌23％，打新者获得一个中签号浮亏上万元。2010、2011年新股大扩容稀释新股稀缺性，是破发罪魁，2010年有418家企业IPO，345家企业成功圈得4900亿元;2011年沪深两市共有282家公司新上市，“圈钱”金额2720亿元，已露颓势。

　　熊市新股扩容被骂得狗血淋头，但带来奇特的效果，坚持一段时间的扩容后，出现新股破发潮，发行市场的风险意识水涨船高。

　　2011年在沪深两市发行上市的282只新股中，上市首日破发的新股达76只，首日破发比例为27.14%;截止2011年最后一个交易日，沪深两市282只新股，239只新股跌破发行价，破发比例近85%。发行市盈率节节下降，2010年新股发行市盈率一度高达59倍，2011年46倍，其中上半年52倍，下半年38倍，到12月仅30倍，在学乖了的打新者面前公司与中介无法圈钱，当时有华宝兴业等基金对IPO亮起黄灯。

　　在内地大炒新股的同时，市场较成熟的香港完全不同，6月26日登陆港交所的三只内地新股全线破发，长港敦信收市报1.09元，较招股价1.40元下行22.1%，都市丽人较招股价下行1.4%;畅捷通下行8.2％。

　　但内地市场除非特殊背景，无人愿意承担新股大面积破发之险，按照证监会的发行节奏，到今年年底不过发行100家，今年内，主板（包括中小板）、创业板发审会每周各召开一次，每次会议大致安排２家企业。新上市的稀少食物，可能发臭，也会遭遇哄抢。

　　在高风险的市场炒新，其实质是在最短的时间内交易风险，拿到上市的白骨精们变成妖怪之前，趁着年轻貌美赶紧出手。这是高风险、低价值市场的自然现象。

　　刘胜军先生曾经表示，2010年上市的公司，在IPO之前招股说明书中称平均增长率是主板16%，中小板28%，创业板58%，IPO之后，它们净利润的增长分别降到了10%，4%，4%。特别是创业板，从58%降到了4%，2011年更是从72%急剧降到—7%。

　　中国的股票市场用三个字形容，“等不起”，只争朝夕，否则业绩就在艳阳下化了，上市前的成本逐一曝光。

　　还有一个办法就是让急于上市的公司在新三板呆上三年，否则不许上市，如此一来，信息不对称、美女变妖怪的风险就小多了。

　　此次三家新股暴炒与定价管制有关，封死涨停板换手率极低，相当于监管者直接向打新者让度红利，这是难得的时间窗口，让中小投资者可以吃到更多的红利碎屑。