企业中长期贷款回升 基建相关贷款料成明年投放主力

　　中国人民银行14日公 布，11月人民币贷款增加7946亿元，其中住户部门中长期贷款新增5692亿元，非金融企业及机关团体贷款增加1656亿元。11月末全国广义货币 （M2）余额为153.04万亿元，同比增长11.4%，增速分别比上月末和去年同期低0.2个和2.3个百分点；狭义货币（M1）余额47.54万亿 元，同比增长22.7%，增速比上月末低1.2个百分点，比去年同期高7个百分点。专家表示，伴随着房地产调控升级，房贷回升恐难持续，基建相关贷款可能成为明年贷款投放主力。
　　
　　M2同比增速小幅下降

　　中国金融期货交易所研究院首席经济学家赵庆明认为，11月M2同比增速较上月小幅下降的主因是11月外汇占款大幅减少3827亿元，创今年1月以来单月最大降幅，较10月多减1193亿元，拉低M2增速约0.1个百分点。

　　交通银行首席经济学家连平表示，在稳健紧平衡的货币政策下，M2与M1的增速差持续小幅收窄。M2增速维持基本稳定主要受益于央行稳健的货币政策。11月 人民币汇率波动幅度较大，外汇占款承受较大压力，但央行通过公开市场操作和MLF对市场流动性做了一定程度补充，加上11月信贷新增投放规模高于市场预 期，使得M2能维持基本平稳运行。

　　按揭贷款增长或承压

　　11月末社会融资规模存量为154.36万亿元，同比增长13.3%。1-11月，社会融资规模增量累计达16.08万亿元，比去年同期多2.49万亿元。11月社会融资规模增量为1.74万亿元，比去年同期多7111亿元。

　　对于11月社会融资规模增量上升，赵庆明表示，未贴现银行承兑汇票由减少转为增加是主因。11月未贴现银行承兑汇票增加1173亿元，今年3月以来首次增 加，同比多增3718亿元。未贴现银行承兑汇票的增加可能与大宗商品交易活跃有关。此外，委托贷款、信托贷款和非金融企业境内股票融资的多增以及对实体经 济发放外币贷款的少减，对社会融资规模上升也有贡献。

　　央行数据显示，11月人民币贷款增加7946亿元，同比多增857亿元。分部门看，住户部门贷款增加6796亿元，其中短期贷款增加1104亿元，中长期贷款增加5692亿元。

　　申万宏源证券研究所首席宏观分析师李慧勇认为，房贷和企业中长期贷款拉动11月贷款回升。分结构看，居民中长期贷款增加5692亿元，前期地产销售的滞后 影响仍然明显；受制造业投资好转带动，企业中长期贷款回升。伴随着房地产调控升级，地产销售增速显著回落，按揭贷款增长可能持续承压，基建相关贷款可能成 为明年贷款投放的主力。

　　货币政策方面，连平认为，考虑到美国加息条件成熟，欧洲实际上也在温和复苏，美国当选总统特朗普明年对华贸易政策如何还不得而知，当前国内货币政策最佳状态就是保持稳健，保持市场流动性合理宽裕，在一定程度上稳定人民币汇率。

 

 

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