公开市场连续六日净投放 资金面紧张依旧

　　10月25日周二，在1660亿元MLF到期的情况下，央行一改常态并未续作，这使得本已紧张的资金面持续紧张。

　　上海某大行交易员表示，今日银行间市场资金面极其紧张，昨日央行MLF没有续作，加上月底因素，隔夜和长期资金融出极其不足。

　　厦门某城商行交易员表示，“这几日银行间资金面一直很紧张，较大的股份行不知为何也没有出钱。我们都是靠借非银机构的钱平仓。”

　　至26日下午乃至收盘后，银行间资金拆借的QQ群中，“强力预借明天隔夜”；“借7天资金，直连，可押利率”；“借7天大量，押中债、上清皆可，求大神解救”仍在刷屏。

　　从资金利率上看，10月26日，上交所国债回购隔夜利率GC001一度涨至5.880%，尾盘突然下跌；7天期GC007连续7天上涨，26日最高报4.500%，当日上涨10.57%。深交所国债回购隔夜利率R\-001最高涨至5.712%；7天期R\-007亦是连续上涨，最高涨至4.920%，当日上涨14.12%。

　　对于尾盘波动，“尾盘一般都是临时性补头寸或者出钱，量比较小，价格一般不太具备参考性。”有银行交易员如此解释。

　　至于为何流动性紧张，兴业银行首席经济学家、华福证券首席经济学家鲁政委对21世纪经济报道记者表示，直接的诱发因素应该是外汇占款的减少、此前逆回购大量到期和政策当局促使债市去杠杆的操作。

　　从央行公开市场向银行间市场的资金传导链来看，资金市场是单向市场，五大行和国有银行是“搬钱”、“出钱”的单一力量。若大行出钱，则资金偏松。

　　公开市场上，本周(10月24日-28日)共有4250亿元巨量逆回购到期，周一至周五分别为900、600、850、1100、800亿元。周二有1660亿元6个月期中期借贷便利(MLF)到期。但周二央行出乎市场意料的并未续作MLF，周三央行连续第六日净投放，当日净投放1250亿元。

　　上海另一大行交易员表示，其所在银行这几日并未融出资金。其表示，银行间资金紧张与表外理财纳入MPA考核的影响关系不大。

　　深圳某银行资金运营负责人表示，MPA考核只和季度末有关系，而且目前是试测算，不会对资金面真正造成扰动。影响当下资金情况的，主要原因是由于10月是缴税月，资本外流压力和人民币贬值压力下，央行对基础货币的投放趋于谨慎。他解释称，拆借资金越频繁，例如当日资金的拆入拆出，会使得投放资金摩擦系数增大，对货币投放数据造成扰动。

　　他表示，目前资金市场上24天、一个月等中长期资金都能借到，但是隔夜资金拆借就很困难。央行希望金融机构拆借中长期资金，机构更倾向于融入隔夜、7天等短期资金，央行和机构之间仍处于“博弈”之中。

　　接下来两个月，由于12月财政存款大量投放，资金面会稍微宽松。但是11月、12月金融机构需筹备跨年资金，需要看央行会否融出三个月以上长期资金。

　　中信证券分析师明明也认为，近期季末缴税等因素叠加汇率贬值和资金外流压力，资金面持续紧张，而在1660亿元6月期MLF到期之际下，央行也并未续作MLF，汇率是核心掣肘。

　　他认为，外汇储备下行过快、规模有限是刚性约束，在缓解外储压力和控制贬值预期意图下，货币政策呈现中性趋紧，近期短期资金紧张和今日MLF停止续作都说明央行有意收紧短端流动性。

　　鲁政委表示，展望未来，流动性总量不会持续紧张，因为目前M2和社会融资增速都低于年初预定的目标，但短端利率的波动性会加大，以此促使债市去杠杆。

 

 

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