BDI指数大涨助集运提价 航运股或迎抄底良机

　　伴随着BDI指数大涨，集运价格短期出现提价趋势，航运股也呈现出了复苏迹象。考虑到航运景气度在三季度明显回升，预计四季度景气度依然较高，这将为航运股的复苏提供支撑，部分龙头股值得投资者关注。

　　BDI指数衡量的是铁矿石、水泥、谷物、煤炭和化肥等资源的运输费用，被称为全球经济的“晴雨表”。近日因海岬型船运费持续暴涨，波罗的海贸易海运交易所干散货运价指数(BDI)连续跳涨，截至9月7日，BDI指数报773点，创下今年以来新高，最近一个月涨幅已超过20%。随着近期中国进出口数据的改善以及航运旺季的到来，远洋运输相关企业盈利能力有望改善。

　　上海国际航运研究中心预测，今年第三季度，中国集装箱运输企业景气状况较二季度或将有明显回暖，预计回归至景气区间。根据中国航运景气调查显示，三季度中国集装箱运输企业景气指数预计为108.57点，较二季度上升11.82点。如果预期实现，这将是该指数自2014年第四季度以来首度回升至景气区间。

　　有市场人士预计，随着BDI指数的连续回暖，大宗商品的交易活跃和价格回升，这些BDI指数正相关的海运个股的业绩回暖将在2016年三季报、年报中有所体现。此外，美股海运股近期连续大涨也印证了基本面改善预期，从供给侧改革到需求端回暖，海运股目前阶段性超额收益明显。A股相关概念股值得重点关注。

　　重点个股解析

　　中昌海运：主要从事干散货运输业务及疏浚业务。公司经营干散货运输业务的全资子公司舟山中昌海运有限责任公司注册地在舟山，是舟山市“十强”航运企业和优秀海运企业，浙江省重点海运企业之一，名列全国散货海运企业前茅。公司目前的散装货轮以自有运力和租运船舶相结合的方式运营，主要从事沿海煤炭和铁矿石的运输业务。公司在干散货领域具有较高品牌知名度，形成了包括众多国内大型企业集团在内的稳定客户群，具有较强的业务竞争能力。BDI指数的大幅上涨，有利于干散货运输公司业绩好转。

　　中海海盛：在海南万吨以上干散货运输市场居于主导地位，已成为海南地区航运业龙头企业。公司主营国内、国际沿海煤炭、铁矿石、粮食等大宗散货海上运输业务，部分子公司主要从事成品油和化学品运输业务。截止2014年底，公司直接管理和间接控制各类海上运输船舶25艘，共计127万载重吨，是海南省运力规模最大的航运企业。2015年公司处理了部分老旧船舶，并将所属5.7万吨级外贸散货船舶期租给中海散运，提升和稳定公司效益。作为区域干散货运输龙头，公司将充分受益于BDI指数的大幅上涨。

　　宁波海运：立足海运主业，专注于散货船队细分市场，是浙能集团旗下国内沿海货物运输业务资产的唯一整合平台。截至2015年末，公司运力规模80.80万载重吨，平均船龄14.53年，形成了一支以灵便型和巴拿马型船舶为主、船龄较低、国际国内并举、具有一定竞争力的散货船队，在国内沿海干散货船经营规模及船队技术的先进性方面名列前茅。2016年公司将完成3艘新建的49500吨散货船中1#和2#船的交付工作，未来运力规模与结构有望进一步提升和优化。

　　中国远洋：公司内部人士表示，过去的半年来，中国远洋通过整合，公司客户服务网络更加完善，航线产品更加丰富，满足客户需求能力显着提升，自营集装箱船队规模实现大幅增长。据了解，中国远洋集运业务整合后的行业影响力显着上升。4月20日重组后的新集运与法国达飞轮船、长荣海运和东方海外签署合作备忘录，宣布成立“海洋联盟”。这四家全球领先的集装箱运输公司的合作将为货主提供更优质服务，同时可以改善经营效率，共享全球资源，促进行业总体健康发展。6月26日，在全球瞩目下，“中远海运巴拿马”轮顺利完成了首航巴拿马扩建运河，成为第一艘穿过新建船闸的新巴拿马型船。

　　招商轮船：公司是国内远洋能源运输的领军者，受益油运市场高景气度，管理能力优秀。招商轮船在半年报中表示，下半年，油轮市场在三季度淡季后低谷后，未来有望继续维持相对景气，第四季度及明年一季度的传统旺季行情值得期待；而下半年散货市场预计将继续承受过剩运力的重压，但供大于求的局面有望逐步缓解。

　　中海海盛：告别航运旧主业，拥抱医疗大健康

　　剥离散运资产，换取大额现金： 中海海盛 9 月 5 日公告，公司拟将海南海盛100%股权及上市公司子公司广州振华所持有的深圳三鼎 43%股权转让给中远海运集团全资子公司中远海运散运， 两项资产转让合计作价 14.79 亿元现金，考虑公司计划通过大宗交易系统坚持的 3456 万股招商证券股份(按照 9 月 5日收盘价折 6.15 亿元)， 公司未来将手握 21 亿左右现金。我们曾经在多篇深度报告中提示公司可能存在“剥离干散货船、换取现金迎来转型”的预期，本次交易完成后公司将完全剥离上市公司体系内的航运资产，换取大额在手现金以为将来大健康业务的发展做出充足准备。

　　历经数次股权变更， 览海系入主存在成本边际： 公司过去为航运类型央企，股东为重组前的中海集团。 公司现有的实际控制集团览海系通过股份转让、定向增发以及二级市场增持的方式逐渐获得上市公司控制权，除定向增发价格较低为 6.85 元/股以外， 股份转让与二级市场增持成本均在 12 元上下，而公司本次停牌前价格为 10.54 元/股。

　　大健康产业推进有条不紊， 定位览海系医疗资产上市平台： 根据公告内容，公司未来计划在前期已初步发展的医疗健康服务业务基础上继续探索大健康产业，目前公司涉及的业务包括在建的康复医院、已经投入运转的线上医院与医疗设备融资租赁业务，其中康复医院坐落于上海新虹桥国际医学中心， 毗邻在建的华山西院，未来有望获得一流名院的溢出效应。

　　医疗+保险联动模式引人注目：公司第四大股东、同为览海系一致行动人的上海人寿众股东实力雄厚， 16 年 4 月增资后注册资本达 60 亿元，且股东间合作空间较大，注册上海自贸区，未来有望享有政策红利。

　　投资建议： 公司本次出售船舶资产，转型加速变轨，未来将手握充沛现金、管理层经验、股东自贸区政策红利等，看好公司未来保险+医疗+养老的大健康产业链布局。预计公司 2016-2018 年的收入分别为 9.6 亿元、 13.1 亿元与 15.1 亿元， EPS 分别为-0.94 元、 0.59 元、 0.65 元。维持买入-A 投资评级， 6 个月目标价 16 元。

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