李山泉：怎样看中美未来大势？

　　首先，李山泉声明“预测是一个蛮难的事。不管是在华尔街还是在任何其它行业，其实比较缺的人才就是有这么两个方面的能力：一个能力叫大视野，你看得很宽，而且能够不是盯着一个区域，是能够看到比别人宽的领域；第二个本领就是前瞻性，你看得比别人远，不管是投资也好还是干什么也好。所以有时候我讲问题、看什么，都是想我是不是有些东西漏掉了，是不是有些东西没有看那么远？从这个角度来说，尤其投资人，你必须要有一定的前瞻性，否则的话，如果你都讲历史数据，已经意义不大，因为决策是面对未来。”

　　中国经济不像大家感觉的那么糟

　　针对近期弥漫的“中国崩溃论”：下行的经济指标，艰难的结构转型，李山泉反而持比较乐观的态度，对中国的未来充满了信心。“因为中国是一个大国，尤其是一个所谓门类很齐全的大的经济体。中国13亿人本身要生存，而且要发展，要慢慢过好日子。这本身就是一个很大的动力，一定是这个东西会支撑中国往前发展。那种说什么中国崩溃，连信都不要信。”但同时中国又是这么一个大国，不可能没有问题，永远伴随着问题，问题不断。只是首先要看这个问题能不能解决，用什么方法解决，还是只是时间的问题。“我原来在国务院工作的时候也是这样，一个政策出台以后，要想让它真正地实施到见到效果，周期要比一个小国家长多了。”

　　“中国的经济回落是个很正常的现象，叫自然回归，说不定是个好事，逼着你再改变结构，这是第一，第二逼着你去高效，杜绝浪费、减少浪费，尤其是减少资本和资源的大量浪费。全世界竞争什么东西？竞争的就是效率，所谓我们讲什么科技进步，说来说去都是那么一个东西，怎么样减少资源的消耗，提高资源使用的效率，而且劳动的生产率也在提高，这个就是有竞争力。所谓国与国之间比较，比的就是这个东西。”

　　中国与日本经济发展的比较

　　针对许多人喜欢把中国跟日本比，认为中国经济也将进入几十年的衰退，李山泉认为两国没有一定的可比性：“首先来讲，日本人口比中国不知少了多少，国土资源比中国也少了很多。再一个从经济结构、门类上来说，日本没有资源，中国还有很多资源。另外一个，日本主要是依赖国际市场，它的制造业很发达，要依赖国际市场去发展它本身的经济，所以说提高效率对它来说，实际上考虑的问题仅仅是制造业而已。但是中国不一样，中国国土资源大很多，人口也多很多。另外中国的经济门类齐全。你如果在全世界范围内找，经济门类齐全的国家不是特别多，美国算一个，中国算一个。加拿大，澳大利亚都不能算经济门类齐全的。

　　“经济门类齐全的国家，往往发展起来有后劲，回旋余地大，稳妥性特别高。发展过程永远是不平衡的，这个不平衡包括地区的不平衡，行业、部门之间的不平衡。这种不平衡是经常发生的，此消彼长，而且经常是哪个短腿了，过一段时间发展了，发展了有可能过剩了，过剩了又调整了，完了之后就发生变化。所以说中国的预测，一定要把握中国发展的阶段性，和这种波浪式往前推进的特点。行业之间的不平衡是经常存在的，不致于导致国家可能的巨大衰退。为什么？回旋余地大。”

　　中国与印度经济发展的比较

　　针对印度这几年发展势头迅猛，GDP增长超过中国，外加有民主法制制度保障，有取代中国成为世界经济引擎的说法，李不以为然：“印度有很多很好的企业，这是它的长处，它有很多企业在经营管理上，在人才上，的确是不输中国。但印度政府动用资源的能力比中国差多了，这样就导致了它的基础设施上马太慢，基础设施太差，这个严重影响它的健康发展，或者说叫快速发展。”“谈到印度的民主，世界上很少有一个国家，政党一登记200多个，如果一吵起架来，辩论起来没完没了。辩论起来没完没了的结果，造成了这个事情拖而不决，形不成决议。”现代化国家的象征无非就是通讯速度要快，各种物资和人员移动的速度要快，就这么两个东西。这其中，政府的作用还是很重要的。

　　美国经济不像大家感觉的那么好

　　谈起美国，很多人信心满满：失业率在5%以下，股市、债市双兴旺，美元又很坚挺，感觉好像美国又进入一个复兴时期。李山泉却表示没有那么乐观：“应该说用一个相对概念来讲，美国还是算不错的。第一门类很齐全，是个大的经济体。此外，美国有法律和市场，保证市场运行这套机制。第三个原因是它有自我校正的功能。这个社会基本上很多东西很透明，出了问题之后，老百姓可以有意见，通过政党，也可以通过国会等等。尽管吵吵嚷嚷，它矫正起来很快，尤其是在经济和市场上面。这是很多社会比较欠缺的。”

　　但是它有它的弱点，它的弱点就是吃老本。这个老本到目前来看还可以吃很多年，人们担心美国会出大问题，实际上不一定。就因为美元在全世界的地位，它发货币，增加流动性，让全世界为它买单。但对美元的最大威胁是什么？还是美国本身，是他的收入不抵支出，国债累累。在美国财政预算里头，有一个刚性支出的部分，比重越来越高，从过去的百分之三四十，现在上升到将近70%。这部分就是社会福利，养老金，医疗保险，需要养的军队等。这个刚性支出越来越高的话，财政预算的余地、用于刺激经济几乎就越来越小。从这个基本面出发可以说，美国这个国家如果想让它一下子增长快得不得了，可能性也不大。

　　美国的财政政策和货币政策都已走到尽头

　　比如讲财政政策，如果你现在让美国政府突然间要上很多大项目，再把赤字增加很多，这种余地已经越来越小了。因为你现在欠的账已经很多了，如果政府的债务再继续提高，这个已经会严重地危及到美元的地位。所以这个也不是世界上愿意看到，也不是美国人自己愿意看到的，等于是两头害怕的东西。

　　再谈到货币政策。货币政策最重要的工具是利率。现在利率被压低到几乎剩0了，利率基本上不管用了。你想货币的成本，资本的成本为0了，这个时候好像资本是free了。更可恶的是什么东西？负利率。这个钱本来是花的话，是要有代价有成本的。这可好，不但没有成本，你花钱，我鼓励你。这是个“流动陷阱”（liquidity trap）。经济学上讲的就是你本来的危机是怎么造成的，发展不平衡，表面上是缺乏流动性，实际上是什么呢？是流动性过剩。为什么呢？因为你造成了那个地区属于是发展过了，于是乎才有了周转不灵，才有了表面上看是缺乏流动性，于是乎央行就往里头打流动性。最早不就这个样子吗？先降低利率，到0了，一看不管用了，创造了所谓量化宽松，不断地往里打钱。但是，任何一个系统都是，往里打钱容易，往外拿钱困难，因为一拿钱，往往预示着危机。如果回顾历史，世界上主要的危机发生的时候都是在紧缩的时候，在提高利率的时候，或者说在紧缩的政策条件下。这次也是一样，这就是为什么联储会迟迟不敢提高利率。

　　职业咨询：要不要读博士

　　作为一名华尔街成功的资深人士，李山泉经常遇到职业规划方面的咨询。他自己读博士期间半途下海，最终没有拿到博士学位，那是不是意味着博士学位不重要？“我历来这么看，学历越高当然越好，这是第一。第二看你的职业发展方向是什么。你如果有大量的时间能学东西，你就尽量学，毫无疑问，把学历念到头，拿到PHD。但是话说回来，学习有各种方法，有些人，比如像我，我当时就愿意从事实践工作、实际操作。或者说即便是我研究，我也是侧重于实证方面的，或者叫具体应用方面的研究。如果你搞的东西专，PhD很值得。因为PhD，你越往上读，研究的问题就越来越窄，你把别人搞过的东西都搞了一遍之后，你才有所创新。尤其是搞医、搞科学、搞技术的。如果你的书都没读到头，怎么去创新？

　　“我们这种搞投资的，拿了PhD的，投资效益不一定就好。乔治索罗斯或者是巴菲特，都没有博士，人家也做得很好。但是有博士的，也有做得很好的，也不能说博士就不行。要不要拿博士学位。如果代价很小，拿到也就拿到了，无所谓。但是有时候你拿到的代价很大，这个代价不只是钱的问题，还有时间问题。还有，这个博士有时候挺管用，尤其回国，国内很认这个东西，你有没有博士学位？有博士，那是一档；硕士，那是另外一档。教育部聘请名誉教授，那也是要有博士学位的。”

　　职业咨询：要不要回国

　　“我觉得这个问题更是因人而异，你去留，到底是在美国发展，还是在中国发展，这里面也是根据你自己的职业发展，未来的目标，来做出决定。实际上不客气地讲，如果你真想干一番大事，回国绝对是正路，为什么？中国的机会，现在也好，过去也好，要比在美国多多了。国内主要是赶上了中国飞速发展的这段时间，各个行业都脱颖而出一大批顶尖的企业、顶尖的领域。你如果作为早期回去的这些人，你可能就是那个领域里面的佼佼者。

　　但有一点，你如果想回国发展，一定要早回去发展，不要在这边，说我在这边先弄几年再回去。一个是惯性、惰性，主要是你的机会成本会越来越高。比如讲像我，或我这一代人，当时留在美国，回国的机会成本会越来越高，家庭，小孩子教育。。。如果你很年轻，说回去，一跺脚，我就回去了，说走就走。”

 

 

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