万达报告今年上半年业绩，IPO越走越近？

　　发展迅速但目前仍然没有上市的万达集团刚刚以英文发布了半年度报告，在笔者的印象中，这是万达首次以英文发布报告，由于公司披露的内容存在高度的选择性，因此该报告的改进空间有许多。不过，报告对万达的总体情况还是提供了不少信息，包括其主营的房地产业务目前仅占总收入的一半。对此万达报告，比较有趣的一点是公司越来越努力去触及国际受众，暗示着中国最大的民营企业之一最终将会进行IPO。我们将在稍后回到IPO的问题，首先我们来看一下万达集团的上半年度报告。报告指出，集团上半年收入温和增长11%，达到1200亿人民币（180亿美元），较2015年全年实现的 20%增长率明显放缓。

　　进一步查看数据，大部分观察人士关注的焦点落在万达最初的房地产业务以及其快速增长的娱乐产业业务，后者也是创始人王健林正在快速投入打造的版图。万达的房地产业务主要包括商业地产，其中有购物中心和写字楼。而娱乐业务包括的资产范围较广，从电影制作到影院，再到主题公园。

　　今年上半年，万达的房地产业务出现收缩，下降12%至644亿人民币。有一篇报道曾指出，集团预计2016年全年房地产业务将下降32%。所以，最新数据可以解读为，实际下降的幅度并没有预期那么糟糕，或者更大幅度的跳水在下半年。

　　虽然房地产业务遭遇冰点，但万达的娱乐业务部门则表现火热，万达文化产业集团销售收入跳增57%，达到290亿人民币，占总收入约四分之一。在万达的这份高度选择性的披露报告中，对于利润只字未提，笔者猜测在经历了大手笔收入之后娱乐部门目前是处于亏损的，其中包括新建主题公园和电影院等大举的建设项目，以及对海外连锁院线的收入。

　　电影业务及海外业务强劲增长

　　报告中其他亮点还包括集团旗下电影制作公司万达影业190亿人民币的收入，较去年同期增长43%，应该也包括公司去年以35亿美元收购的好莱坞工作室传奇电影公司的收入。报告还指出，今年上半年海外资产增长约80%，收入占集团总收入约15%。

　　最后，我们来讨论一下集团可能进行的IPO。万达已拥有若干个上市主体，包括国内院线一家，商业地产一家。不过，目前集团希望对香港上市的商业地产部门进行私有化，外界猜测集团可能会将这部分资产拿到国内重新上市，以获得更高的估值。

　　但另外一种可能是集团整体上市。这一点将会比较接近电商巨头阿里巴巴(NYSE: BABA)，之前也是将其B2B电商网站Alibaba.com分拆上市，之后因为股价表现平平而进行了私有化。对投资者而言，万达集团的整体上市可能更具吸引力，由此投资者对万达快速增长的娱乐业务以及其传统的地产业务能够获得更多敞口。我们现在需要拭目以待，看看王健林是否会对整体上市开始发表看法，对于过去两年的大举投入，他也需要更多的现金来跟进。

 

 

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