雷军系私有化搁浅 中概股回归遇阻已彻底熄火？

　　雷军系旗下的两家公司YY和世纪互联先后停止了私有化，自去年以来风起云涌的私有化浪潮已经彻底熄火了？

　　股价跌跌不休 私有化之路被搁置

　　近日，金山软件公告称，金山软件、陈升及紫光集团去年夏天组建的买方集团已于6月30日致函世纪互联，将撤回2015年7月发出的私有化建议函，且即时生效。

　　此前，雷军系下的另一家公司——欢聚时代（YY）同样接到董事长雷军和CEO李学凌的通知邮件，称因近期市场状况欠佳，不再推动欢聚时代私有化。至此已经启动私有化的两家雷军系公司都宣告放弃。

　　其实在正式宣告放弃私有化之前，市场已经有预期，两家公司的股价当前已经远低于要约价。

　　去年6月10日，世纪互联宣布公司董事会收到董事长陈升、金山软件和紫光国际提出非约束性私有化要约。收购代价为每股世纪互联美国预托股份现金23.00美元，收购溢价为17.7%，需要付出近20亿美元的代价，约为132亿元人民币，但当下世纪互联的股价仅为10美元左右，溢价率已超过100%。

　　2015年7月9日，欢聚时代董事长雷军和CEO李学凌提出非约束性私有化要约，开出的价格为每股美股存托股68.50美元的现金，以此计算，若要完成私有化，雷军和李学凌需要付出近39.7亿美元，约为259亿元人民币。而当下的欢聚时代股价在35美元附近。

　　公开资料显示，金山软件、欢聚时代和小米均为小米CEO雷军企业，雷军一共持有世纪互联14.1%的股权，且拥有30.4%的投票权。雷军还持有欢聚时代17.50%的股份。

　　监管收紧与资金压力，使中概股回归遇阻

　　除了私有化价格已远高于当前世纪互联与欢聚时代的股价外，这两家公司分别暂停私有化与最近A股的监管政策收紧有关。

　　2016年3月，设立战略性新兴产业板这一原本被认为确凿无疑的计划，被两会从“十三五”规划纲要草案中正式删除，这已经让不少中概股企业感受到了寒意。此前市场普遍预期，战略新兴板在一定程度上被认为是为中概股回归而准备的，这一板块甚至被认为是为互联网企业回归而设。

　　而在今年5月份，市场上出现了“中概股回归”将叫停的传闻，引起了A股壳资源相关股票的大跌。证监会官员也称，要对中概股企业通过IPO、并购重组回归A股市场的影响进行分析研究，有消息称，证监会考虑中的限制措施包括对中概股回归的估值按照一定的市盈率进行限制，另外还考虑限制每年中概股借壳回归交易的数量。而目前中概股回归大都采用借壳模式，且不说IPO申请要达到一定的盈利要求，就以当前的IPO速度，中概股申请后，最少也得等上三年才有可能上市，而这无疑进一步打击了中概股回归的积极性。

　　此外资金压力大也是中概股回归A股的拦路虎，以世纪互联与欢聚时代为例，以雷军为代表的股东层要私有化这两家公司需要筹资近390亿元人民币。作为雷军系旗舰的小米目前正面临激烈的竞争，去年股灾以来A股大幅下挫也增加了融资难度。

　　中美估值差距仍在 中概股私有化真的会偃旗息鼓？

　　很难将私有化终止都归结于A股下挫。尽管经历了股灾，当前A股估值仍然远高于中概股，或许监管层对借壳态度的收紧才是要害。数据显示，目前在美国交易的中概股市盈率中位数是16倍，对标在沪深交易的公司，市盈率中位数则高达57倍，中概股在美股股市估值较低的情况相当明显。

　　更早启动私有化的奇虎360私有化依然在推进中。不久前，奇虎360召开特别股东大会，表决通过了公司之前的私有化协议。

　　2011年3月30日，奇虎360在美国纽交所IPO，当时总计获得40倍的超额认购，成为2011年中国互联网公司在美国最成功的IPO交易之一。但奇虎360股价其后表现却不是很理想，2014年3月奇虎360的股价在达到124.42美元后，掉头向下。在2015年3月甚至已经低至45美元左右，跌幅超过六成。而同期，奇虎360的业绩仍然维持了较快增长，下图是奇虎360近年营收与利润走势图。关于奇虎360更多财务数据图解可以在面包财经（ID：mbcaijing）上点击调阅获取。

　　去年的私有化浪潮与牛市启动几乎同步。2015年全年，就有38家在美国上市的中国企业宣布启动私有化。根据公开的信息：目前已有12家完成私有化，有4家私有化获得股东大会通过，有7家已达成协议，而其他尚未达成协议。

　　最早启动私有化的分众传媒已经顺利登陆A股，尚未达成协议的尚可叫停，最焦急的恐怕是已经“海归”却仍未上岸的公司们。

 

 

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