英国退欧意味着逆全球化风险上升

　　鉴于全球经济与政治大背景，我们预计英国退欧公投结果带来的影响在未来三到五年内将继续发酵。全球范围内政治保守化、区域矛盾显化的趋势可能进一步强化，在英国脱离欧盟之后，欧洲和英国资深都面临进一步分裂的风险。

　　英国退欧意味着逆全球化风险上升

　　各位：

　　英国退欧公投结果退欧大局已定。从市场的反应来看，这应该是市场没有充分准备的黑天鹅事件。我们对此快评如下：

　　英国退欧：意料之外，情理之中。英国退欧公投结果是当前全球经济与政治大趋势的局部反应。自2008年金融危机以来，全球经济、政治与社会思潮发生了与2008年之前显著不同的变化。自上个世纪1970年代末至2008年前，全球盛行市场至上主义、自由与开放主义、放松监管与鼓励自由竞争等理念，“华盛顿共识”就是这些理念在经济领域的具体体现。全球主要经济体长期坚持这些理念，一方面固然推动了经济效率的提升和长期相对稳定的增长，但另一方面也带来全社会经济杠杆的提升与贫富差距的持续加大。经济杠杆持续攀升在2008年金融危机之后已经逆转。自那以后，全球主要经济体都已经走上了“去杠杆”之路，经济增长虽有复苏但整体低迷。与此同时，极度宽松的货币政策本来是为了应对总需求的疲弱，却进一步加大了贫富差距，进而带来了社会阶层的对立、社会内部矛盾激化、区域之间矛盾显化、民意倾向保守化、社会思潮极端化，这些趋势的具体化无论是在欧洲、美洲，还是在亚洲，都已经开始体现。英国退欧公投就发生在这一背景之下，是这一背景的自然延伸。虽然有些出乎意料，但也在情理之中。

　　短期影响仍需继续消化，全球央行维稳预期提升。我们预计，由于公投结果超出市场预期，预计市场在短期仍需要继续消化公投结果带来的心理冲击。而且，鉴于短期市场反应异常剧烈，全球主要央行联手维稳、释放流动性、稳定预期的可能性也在上升。但我们估计，这些类似的措施，即使有也只能起到短期的安抚作用。

　　长期影响逐步体现，全球化趋势逆转。英国退欧所伴随的结果在中期具有较大不确定性。鉴于上述全球经济与政治大背景，我们预计英国退欧公投结果带来的影响在未来三到五年内将继续发酵。全球范围内政治保守化、区域矛盾显化的趋势可能进一步强化，在英国脱离欧盟之后，欧洲和英国资深都面临进一步分裂的风险。政治上和经济上的相关不确定性将给全球及区域经济蒙上阴影。

　　动荡年代，中国需强身健体、练好内功。英国退欧公投结果显示出的分离主义趋势，对曾经受益于全球化趋势的中国经济在短期偏负面，对外贸易及人民币国际化均将遭遇挑战。预计未来这种分离主义趋势及区域矛盾显化的趋势仍将继续上演，对中国经济的中长期前景也造成不利影响。但是外围的动荡也为中国提供了专注于自身发展、练好内功的机会。相比之下，中国无论是在需求潜力和改革潜力方面，都具有较大的回旋余地和空间。只要中国认清形势、明确方向、坚持正确的改革，中国经济仍将展现出相对的韧性和继续成长的潜力，有望成为全球灰暗、动荡局势中的一道亮色。

 

 

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