交易完成后,深圳地铁集团将晋升为万科第一大股东,现第一大股东宝能系将退居第二大股东,而多年来一直为万科第一大股东的华润集团则变成第三大股东。耗时大半年的“万宝之争”,因此也将进入新一回合。
但这事情现在看起来像是,万科管理层为赶走“门口的野蛮人”(宝能系),绕开屋子里原来的主人(华润),而拥戴一位不速之客(深圳地铁集团)登上宝座。当不了老大、老二也就罢了,令华润非常不爽的是,它还必须为这次重组掏钱埋单。
据悉,万科重组后,华润应占权益将减少近20亿元,未来2-3年应占利润每年减少可达8亿元。所以,来自华润的三位董事不仅在董事会上投了反对票,在万科发布公告后,华润随后发表五点声明,对该公告的法律效力提出质疑。这为重组能否最后获得监管部门批准,增添了不少变数。
万科是一家由职业经理人“主持大局”的公司。这是由万科的企业发展及其主动选择所决定的。当年万科创始人王石主动放弃股权,是公司延续现行治理结构的主因。正因如此,虽然经过几次重大股权变更,公司大股东都高度支持以王石为主的管理团队。华润入主万科后,对公司运作也是采三极不干预的态度,所以和管理层长期相安无事。
但大股东“无为”,不代表职业经理人可以无视股东利益。维护包括大股东在内所有股东利益,是职业经理人的天职。倘若职业经理人无视这一点,不仅有违现代公司管理制度的契约精神,最终也将因侵害公司整体利益而被抛弃。哪怕身为万科缔造者的王石,以及万科的大功臣郁亮等高管,都不能漠视这点。
“宝能系”是贸然闯入者不错,但其成为万科第一大股东会不会伤害中小股东利益,尚未可知。而王石等人引入深圳地铁集团,目前已伤害华润等大股东的实际利益,却是板上钉钉的事情。万科的重组方案,实际上是以公司股权置换交易对方的两个项目(两块地),此举是否划算,也值得认真评估。
引入深圳地铁集团,管理层或可继续维持“君弱臣强”格局,但一家公司缺乏大股东必要牵制、均衡,长期看未必是好事。在这次事关万科重大资产重组的董事会上,万科职业经理人团队(3人)联合其他独立董事(6人,其中一人回避表决)压过了来自华润的反对意见。但就算这次是正确的抉择,也难保管理团队下次可能因此犯下重大失误。
从“万宝之争”到万科重组风波,万科股权结构不稳定、职业经理人管理团队过于强势的弊端昭然若揭,这是今后万科必须致力解决的根本问题。
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