万豪安邦对垒喜达屋 并购方式或成对决关键

　　但故事并没有就此结束，因为万豪并不甘心将喜达屋拱手让人。3月21日，万豪宣布，万豪和喜达屋签订了修正后的并购协议，万豪将以相当于每股79.53美元，总计136亿美元的价格收购喜达屋。

　　根据新的协议，喜达屋股东手中每股股票可以获得21美元现金与0.8股万豪A级普通股。按照这一收购案，万豪将大幅提高现金支出比例，总计支出35.49亿元美元现金。同时，如果喜达屋选择了以安邦保险为首组成的财团，喜达屋将支付4.5亿美元的违约金，比之前4亿美元有所增加，并且喜达屋可能还要支付万豪1800万美元的相关费用补偿。

　　随后，喜达屋表示同意万豪修改后的更优收购案。喜达屋董事会主席BruceDuncan表示，“我们很高兴万豪认识到了喜达屋给这次并购带来的价值，并且充分展现了想要回报喜达屋股东的想法，我们仍然为喜达屋和万豪的合并感到激动，这将创造全球最大的酒店集团。”

　　故事是否会就此结束？根据21世纪经济报道记者获悉的信息，恐怕并没有这么简单。

　　一位接近安邦保险的人士对21世纪经济报道记者表示，“关键在于喜达屋的股东是想获得现金退出，还是想保留一定的股权（话语权）。万豪第一次给予喜达屋的报价是低估的，因为它们是唯一的买家，现在竞争对手出现，使得价格回归合理区间。两种报价模式，一种是换股加现金，另一种是完全现金，不能体现出谁高谁低。”

　　该人士进一步说道，“价格背后的附加值是无法量化评估的，高端旅游酒店业的回报不仅体现为酒店经营上的盈利收入，还体现为高端客户的全生命周期管理，而且高端旅游酒店业的服务本身就是稀缺资源，一旦与保险对接，将发挥1﹢1﹥2的效果。”

　　3月28日，喜达屋将于就此宗收购案召开股东大会或见分晓。

　　中资、美资联合出手抢夺

　　值得一提的是，此次安邦保险并非孤身作战，财团中还有弗劳尔斯投资公司和春华资本有限公司。

　　公开资料显示，春华资本有限公司是中国最大的私募公司之一，其创始人正是曾就职于美国高盛集团的知名经济学家、投资银行家胡祖六；创立于2001年的弗劳尔斯投资公司是全球最大的、专注于金融领域的私人股权投资机构，先后在日本、德国、荷兰、美国、英国等国家投资了多个商业银行、保险公司及其它类型的金融机构，管理资产规模超过百亿美元。

　　一位不愿透露姓名的国际投行人士对记者表示，“安邦保险此次采用与美资及多方合作的形式进行竞标，有利于提高竞标实力，减轻财务压力，分散投资风险。”

　　虽然近年来，保监会逐渐放开对保险机构海外投资的限制，但根据《保险资金境外投资管理暂行办法实施细则》的决定，保险机构境外投资余额不超过上年末总资产的15%。

　　该人士还表示，“美资参与利于抵御美国监管的障碍，通过美国外资投资委员会的审查，降低中资公司在美国的投资门槛，更容易实现多赢的局面。”

　　香颂资本执行董事沈萌在接受21世纪经济报道记者采访时表示，“此前，中国公司出海收购通常是单兵作战、单打独斗，决策只能依赖内部人员或外聘顾问，但内部人员的经验和专业性往往并不非常丰富，而外聘顾问则由于第三方立场与收购方有时难以保持高度一致，因此安邦保险针对此次大型收购引入熟悉美国市场规则的伙伴，有利于推动收购的进展，减少不必要的麻烦。”

　　不过，沈萌亦建议，“不能为收购而收购，虽然喜达屋的物业资产及旗下品牌具有极大吸引力，但在当前经济低迷，对高端旅游酒店业影响较大，应该选择合理报价。”

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