司太立：造影剂特色原料药企业 具有较大成长前景

　　公司是一家主营X射线造影剂、喹诺酮类抗菌药等原料药及中间体的高新技术企业。在X射线造影剂产品方面，公司已成功实现多个X射线造影剂原料药的成果转化，部分产品填补了国内企业生产空白，X射线造影剂原料药市场份额在国内位居首位。
　　
　　稳定客户群体夯实业绩成长基础

　　公司着眼于X射线造影剂的可持续发展战略，高度重视自主研发能力，积极拓展与国内知名院校及科研机构在新产品、新工艺和新技术上的合作范围，以最有效的方式整合并迅速实现科技成果转化。

　　目前，公司已成功实现多个X射线造影剂原料药的成果转化，部分产品填补了国内企业生产空白。公司的X射线造影剂原料药产品种类齐全，涵盖了全球销量前五的产品，能够充分满足不同国家和地区的用药习惯，有效分散了单一产品带来的经营风险。

　　据此，公司获得了客户的青睐。公司X射线造影剂碘海醇原料药覆盖扬子江药业、北陆药业等国内主要制剂生产厂家，产品市场份额超过40%，且获得了欧盟、日本等发达国家的市场准入许可。目前，获得欧盟CEP证书全球碘海醇原料药生产厂家有4家，中国仅司太立一家获得该证书；获得日本登录证的全球碘海醇原料药生产厂家有4家，中国仅两家，司太立是其中的一家，这有利于公司拓展海外市场。与此同时，公司喹诺酮类产品左氧氟沙星在杂质分离及合成方面处于国内领先水平，在日本、欧洲等发达国家获得市场准入许可，树立了良好的企业形象。这不仅有助于公司继续巩固现有的市场地位，而且也为公司新产品的市场推广打下了坚实的市场基础。

　　调结构盈利能力有望持续提升

　　依托强大的拓展市场能力和客户维护能力，公司营业收入稳步增加，2012~2015年前三季度营业收入复合增长率6.57%，净利润复合增长率27.77%，这说明了公司盈利能力持续快速提升。

　　这主要得益于公司产品结构的调整。一是公司核心产品占比提升。公司主营业务毛利主要来自X射线造影剂原料药产品，近年来的X射线造影剂原料药产品的毛利均占毛利总额90%以上。随着下游客户结构的变革，公司X射线造影剂原料药产品销售势头强劲上升。国内生产碘海醇制剂的厂家主要有四家，分别是上海通用、扬子江药业、北陆药业和湖南汉森，四家企业合计占据了国内98%左右的市场份额。公司碘海醇原料药具有高性价比的优势，因此，国产的碘海醇制剂产品的竞争优势显现，市场占比持续提升。

　　受此驱动，公司以碘海醇原料药为代表的X射线造影剂原料药产品在主营业务收入中的占比由2012年的71.90%上升至2015年1~9月的80.65%；喹喏酮产品在主营业务收入中的占比由2012年的27.83%下降至2015年1~9月的19.26%，从而带动了公司盈利能力的迅速提升。

　　二是在各领域内加大高毛利产品的生产比重。公司大力进行产品结构的调整，一方面调减盈利能力低的传统产品产能，主要包括喹喏酮系列产品中的盐酸左氧氟沙星、左氧氟沙星、左氧氟羧酸，减少相关订单，逐步降低其销量以及销售收入占比。另一方面则加快X射线造影剂原料药中的碘海醇、碘克沙醇、碘帕醇等产品的产能提升和工艺改进，以便逐步提升其销量及销售收入占比。与此同时，在喹喏酮系列产品中，加快定制型业务的发展，使得产品得以有较高的售出价。为此，公司主动调整产品结构，扩大了价格相对较高的定制类盐酸左氧氟沙星和左氧氟沙星的销售规模。2012年到2014年，定制类左氧氟沙星销售占比分别为3.33%、6.34%和34.68%；2013年和2014年，定制类盐酸左氧氟沙星销售占比分别为5.64%和27.06%。由于定制产品在技术规格标准、原料、加工工艺上均较非定制产品严格，因此附加值也相应较高，在销售价格上定制产品显著高于非定制产品。所以，公司净利润增速明显快于主营业务收入的增速。

　　随着公司登陆资本市场，如此的趋势有望延续，尤其是核心产品收入占比的趋势将提速。据资料显示，公司此次募集资金主要用于投资X射线造影剂原料药技改及扩产项目、补充流动资金。这将提高碘海醇等原料药的产能和生产技术水平，项目建设完成后，公司将拥有年产1330吨碘海醇和年产505吨碘帕醇生产线，预计可贡献年营业收入11.7亿元。此外，公司将补充流动资金0.98亿元，以提高短期偿债能力，优化资本结构。这将进一步提速公司的盈利能力和成长速度，从而有利于公司二级市场股价获得更佳的估值坐标。

 

 

返回网站首页>>