曹凤岐:熔断机制不能改变A股暴涨暴跌的逻辑
熔断机制作为一件“舶来品”,在其最初被提出时就曾面对种种分歧。
分歧1:真是使A股脱离暴涨暴跌的好方法?
熔断机制出台的背景是2015年A股的非理性下跌,但当时就有一些专家学者对其有效性提出过不同的看法。如北京大学光华管理学院教授曹凤岐曾公开表示:“A股暴涨暴跌的根本原因在于制度的设计,增加一个指数熔断机制并不能从根本上改变A股暴涨暴跌的逻辑。”
分歧2:熔断的实际意义究竟有多大?
在熔断机制出台前的征求意见阶段,有业内人士认为,对于成熟市场而言,熔断机制是否存在其实际意义并不大;而对A股来说,由于绝大部分的成交均来自散户,因此单单一个熔断机制不会解决A股存在的问题。
分歧3:配套不完善,可能反而会助跌。
当时就有业内人士担忧,熔断机制的出炉本意是抑制市场的投机行为,降低波动风险。但对于非理性下跌来说,下跌空间被人为阻断,可能会加剧下一交易日的下跌风险。此外,考虑到A股的交易制度自由性并不乐观,加之监管和立法、执法的配套并未完善,因此熔断机制能否发挥其被赋予的作用,恐怕还是未知数。
分歧4:涨跌停制度下的熔断规定,有可能带来矫枉过正。
对于熔断机制的实施,很早就有相关市场人士表示过担忧。一位私募人士表示,在A股已有10%涨跌停制度的情况下,制定幅度更小的熔断机制,反而会加剧市场波动。市场的流动性、换手率会减少,市场的恐慌程度会不减反增。
皮海洲:熔断机制存在软肋
2015年9月17日,在管理层就熔断机制征询意见阶段,财经专栏作家皮海洲在博客发布了对熔断的看法,认为其存在几大软肋:
其一,熔断机制是基准指数(即沪深300指数)的熔断,而不是对个股的熔断。只要沪深300指数没有触及熔断阈值,个股的跌幅再大,哪怕千股跌停,甚至两千股跌停,熔断机制也无能为力。
其二,沪深300指数的失真问题。正如上一条提到的,熔断机制是一种指数熔断,而不是个股熔断。在这种情况下,基准指数能否准确地反映市场的走势是至关重要的。但目前的一个重要问题是,作为基准指数的沪深300指数并不能真实反映A股市场的走势情况。
其三,熔断机制的作用很小。虽然触发熔断阈值并不容易,但实际上就算真的触发了,熔断机制的作用也很小。比如按规定,触发5%熔断阈值时暂停交易30分钟,触发7%熔断阈值的,暂停交易至收市。这种盘中暂停30分钟交易,或提早收市的做法对于避免股市下跌又有什么意义呢?对于前者来说甚至还会引发市场进一步恐慌,而对于后者来说,哪一天股市没有收盘收市呢?但经过一夜之后,甚至经历了连夜出的政策利好之后,股市该跌不还是照跌无误么?
- 熔断机制存“错配” 暂停有利股市健康发展
- 两市再现千股跌停 信托概念股无一幸免
- 做市指数创90日最大跌幅 成交清淡流动性聊胜于
- 欧股遇“最糟糕新年开局” 布伦特原油跌破33美
- 全球股市集体跳水 避险资金涌入日元与黄金
- 伦敦金属交易所基本金属期价7日大部分下跌
- 熔断机制运行4天未达效果 监管层暂停实施重启未
- 新兴市场货币动荡警示央行思路调整
- 熔断机制凸显了金融市场脆弱的一面
免责声明:
1、本网转载文章目的在于传递更多信息,我们不对其准确性、完整性、及时性、有效性和适用性等作任何的陈述和保证。本文仅代表作者本人观点,并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。
2、中国产业信息研究网一贯高度重视知识产权保护并遵守中国各项知识产权法律。如涉及作品内容、版权和其它问题,请马上与本网联系更正或删除,可在线反馈、可电邮(link@china1baogao.com)、可电话(0755-28749841)。