丁志杰：今年人民币汇率稳字当头 或先跌后涨

　　“周末有场关于汇率的演讲，想想2014年下半年以来的走势，愈发心里发虚，有点想打退堂鼓。”2016年1月5日，对外经济贸易大学校长助理丁志杰在个人微博中写下如上的话语。

　　1月4日，恰逢人民币在2016年首个交易日，但结果却是人民币对美元下跌0.62%，创8个月来最大跌幅，报6.5338元，创2011年4月以来最弱。

　　1月7日，央行中间价报6.5646，较1月6日6.5575的收盘价低了71个基点，即期汇率逼近6.60。

　　实际上，就在一周多前，2015年12月29日，丁志杰曾发表博文，展望2016年的人民币汇率为“稳字当头”。但是，开年数个交易日的大跌，让他直呼“出乎意料”，5日的微博上，对接下来全年人民币汇率的走势，他表示：“还看不很清。今年也许是前贬后升。”

　　出乎意料的大跌

　　1月7日，丁志杰接受《第一财经日报》记者采访时，告知了这一心态转变的原因。

　　“央行在新年前对人民币汇率实际上一直是维稳的，进入2016年开始就出现这么大的变化，这个是出乎意料的。”丁志杰告诉本报记者。

　　不过，他也表示，这一管理思路的变化与当初提出的促进形成境内外一致的人民币汇率是一致的。

　　2015年8月11日央行新闻发言人在回答记者提问“下一步推进汇改有什么安排?”时表示：“推动外汇市场对外开放，延长外汇交易时间，引入合格境外主体，促进形成境内外一致的人民币汇率。”

　　丁志杰指出，2015年人民币汇率政策发生转向，这对2016年汇率走势有重要影响。他在12月29日表示：“希冀人民币汇率出现大幅的双向波动。”

　　“没想到年初就出现了，”丁志杰告诉本报记者，“去年年底看，如果央行的政策不变，人民币对美元肯定是贬值，现在看在年初就做出这样的一个政策调整，我的看法更积极了，预计春节前贬，节后回稳甚至回调，全年的人民币对美元汇率有可能回到6.5的下方。甚至有可能人民币全年对美元还是升的。”

　　丁志杰告诉本报记者，“8·11新汇改”之后，中国的汇率政策发生了很多的变化，包括应对国际外汇市场变化的策略也发生了变化。对此，市场有各种不同的判断和猜测，由于市场的看法和政策本身之间存在一定的差异，造成目前汇率异常波动。

　　不仅是人民币汇率中间价的形成机制更加市场化，央行还表示，下一步将促进境内外形成一致的人民币汇率。

　　“年前离岸市场上相对于境内也是有贬值的，当时的价差有600个点以上，应该说年后境内汇率，央行一定程度上是允许境外离岸市场对境内起到一定的引导作用的。我们看到，包括昨天和今天的中间价出现了超乎市场预期的贬值，这实际上更多的是央行容忍境内汇率向境外汇率靠拢，通过希望发挥境内外市场的机制，来寻找这一相对的均衡汇率。”丁志杰对本报记者称。

　　按照业内人士的分析，两地价差形成的主要原因是，在岸市场存在资本管制，套利不够充分，市场没办法出清。未来需要政府逐渐退出对外汇市场的常态干预，真正做到让人民币汇率自由浮动。

　　丁志杰认为，连续多日的大跌，是市场交易的结果，央行并没有对其进行干预。

　　1月7日，央行网站发布文章称，当前人民币汇率对一篮子货币有条件继续保持基本稳定。

　　丁志杰认为，现在这个时候，央行发表声明，可能出于担心连续下跌会引起进一步贬值的预期，发出稳定市场的信号。目前央行短期内所认可和容忍的汇率水平，也就是境内的6.55到6.65之间。

　　不过，丁志杰认为，这与让汇率自由浮动、市场自主出清并不矛盾。目前市场已经有过度反应，因为下跌已经引起了进一步贬值的“恐慌”，这时候央行的干预，首先起到稳定市场的作用，使市场恢复正常的状态。

　　或先跌后涨

　　丁志杰认为，2015年汇率政策的变化对2016年汇率政策的走势有重要的影响。

　　2015年8月，中国人民银行推出完善中间价形成机制的措施，将2005年以来累积的贬值压力得以释放，人民币汇率出现超乎预期的较大幅度贬值，境内市场上交易价贬值幅度超过4%，被高估的中间价贬值幅度更是超过5%，离岸市场上人民币贬值幅度甚至一度接近10%。

　　央行在本周四转发中国货币网特约评论员的文章中指出，展望2016年，人民币汇率形成机制将继续呈现出以市场供求为基础、参考一篮子货币、双向波动、有弹性的特征，人民币汇率政策也将更多承担起发挥自动调节国际收支的作用。

　　丁志杰称，2016年决定人民币汇率走势的几个因素：第一，美元是否走强以及走强的程度决定2016年人民币汇率基本态势。如果国际外汇市场上美元出现明显的走强，人民币对美元会继续走弱。第二，新兴市场国家和东亚主要经济体货币汇率反应对人民币汇率也有重要影响。中国没有理由也没有必要承担美元走强和其他国家竞争性贬值的负担。第三，包括国际收支在内的中国经济基本面状况是人民币汇率能否保持稳定的关键。

　　丁志杰认为，总的来看，2016年人民币汇率稳字当头：从对美元汇率看，贬值的可能性和空间大于升值，但贬也贬不到哪里去，贬值幅度不大可能超过2015年，更可能出现央行希冀的常态化双向波动；从汇率指数看，人民币出现贬值的可能性很小，很可能是小幅升值。

 

 

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