谈金融市场波动：一些机构解读政策矫枉过正

　　今年以来，在防控金融风险的基调下，中国人民银行及各金融监管部门纷纷出台措施，加大治理力度，一场监管风暴骤然而至。我国金融市场随之出现了一定程度的波动。 应该说，目前我国金融业发展基本平稳，金融风险总体可控。但近年来，为了稳增长、促发展，市场流动性比较充裕，监管相对宽松，“脱实向虚”趋势加剧，跨市场、跨周期的风险隐患有所上升。中央对防控金融风险、维护金融安全高度重视，“一行三会”等部门在此背景下出台了加强金融监管的一系列措施，既是落实中央的决策部署，也是金融风险防控的客观需要。

　　近期，金融市场的确出现了一些变化。比如，流动性趋于紧张，市场利率上升较快，股市和债市波动加大，等等。应该说，这些变化与监管趋紧有一定关系。在强监管、严监管之下，一些扩张过快、杠杆过高的金融机构，被动放慢发展速度，如少数商业银行的“缩表”。也有一些金融机构，主动调整业务方向和资产负债结构，部分表外业务回归表内。当然，还有一些机构对相关政策措施过度解读甚至误读，矫枉过正，甚至风声鹤唳。 笔者以为，在调整过程中，短期内金融市场出现一些波动在所难免，而且市场波动的原因是复杂多样的，除了监管加强之外，还有经济下行压力、国际环境变化等因素影响。因此，应正确看待市场波动和监管强化之间的关系，增加对正常市场波动的容忍度，在坚持正确导向的前提下，继续深化金融改革，保持监管定力。

　　第一，坚持正确导向。金融监管的目的在于有效防范金融风险，维护金融秩序和金融安全，让金融更好地服务实体经济，保护金融消费者、投资者的合法权益。另一方面，“无杠杆，不金融”，加强金融监管不是一味地去杠杆，而是适度降低不合理的杠杆，进而优化杠杆结构，使杠杆率保持在合理水平，守住不发生系统性金融风险的底线。

　　第二，完善制度建设。加强金融监管，不能寄希望于一场监管风暴，更不能只依靠突击检查。应根据金融市场的新情况、新变化，对监管制度进行系统梳理，一方面要通过制定新的监管规制，补齐监管短板，堵住监管漏洞；另一方面，要及时修订不合理的制度办法，使监管制度更加适应监管实践。要发挥制度建设的引领作用，并形成长效机制。

　　第三，加强监管协调。随着跨行业、跨市场金融活动增多，金融风险的交叉和传递变得日益复杂。在现有分业监管体系之下，进一步完善协调机制、加强监管协调的重要性日益突出。比如，可以让央行牵头，对资产管理业务整体监管框架进行统一设计，这将对规范业务发展、防范监管套利起到积极作用。同时，还要减少部门间的“监管竞赛”和政策层层加码。

　　第四，重视市场沟通。加强沟通，管理预期，本来就是金融政策的重要内容。在预期管理上的不当行为，可能影响政策效果，甚至产生严重后果。在强化监管的过程中，应形成更加有效的机制和方式，主动对市场关注的焦点、热点问题进行沟通，准确传递政策意图，减少市场误解，增强市场信心，降低政策变化对市场带来不必要的冲击。 需要提醒的是，金融监管应该持续加强，但金融管制并非越严越好。在保持监管定力、强化金融监管的同时，应坚持市场化方向，进一步深化金融体制改革，更好地保护金融业创新的积极性，更好地发挥金融在资源配置中的重要作用。

 

 

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