上周两市日均成交额下降至3700亿元，周五单日成交额收缩至3400亿元，博弈/存量指标预计降至0.29附近。结算数据经常受到节日效应的影响，即节前机构与一般投资者的资金均倾向于流出市场，但此次端午假期前代表一般投资者的银证转账净流出895亿元，而机构群体却反常地净买入790亿元。对市场来讲，这将增大结算金的体量，尤其是节后伴随着一般投资者的资金回流，有望把市场底部的低量水平从目前的3200亿元提升至3400亿元附近。
A股市场自2016年下半年以来呈现低波动特征，以连续20日市场振幅均值来看，新的振幅波动区间运行在过去五年的波动区间下方。从季度振幅来看，A股市场的季度波动也被限制在一个窄幅区间内。造成这一现象的原因市场有多种解释，我们认为这是在存量资金规模逐渐下降过程中多种因素平衡下的结果。在存量资金博弈背景下，资金约束和情绪波动造成的投资者预期变化是市场运行的内部因素，经济、政策、监管等因素的外部变化是推动市场窄幅波动的外部因素。自去年A股市场进入窄幅波动态势以来，市场运行可以分拆为两个现象的叠加：一是两个月左右的扩张上行和缩量下行，显示了存量资金约束下市场在窄平衡状态下的运行节奏；二是主板指数在底部抬升中震荡上行，而中小创指数并无这一现象，我们认为这是经济、政策、监管等因素对市场风格的塑造。从这两种运行节奏的观察来看，窄平衡的波动特征指向自4月以来的市场调整，有望经历两个月左右后在6月份结束。
A股市场自2016年下半年以来呈现低波动特征，以连续20日市场振幅均值来看，新的振幅波动区间运行在过去五年的波动区间下方。从季度振幅来看，A股市场的季度波动也被限制在一个窄幅区间内。造成这一现象的原因市场有多种解释，我们认为这是在存量资金规模逐渐下降过程中多种因素平衡下的结果。在存量资金博弈背景下，资金约束和情绪波动造成的投资者预期变化是市场运行的内部因素，经济、政策、监管等因素的外部变化是推动市场窄幅波动的外部因素。自去年A股市场进入窄幅波动态势以来，市场运行可以分拆为两个现象的叠加：一是两个月左右的扩张上行和缩量下行，显示了存量资金约束下市场在窄平衡状态下的运行节奏；二是主板指数在底部抬升中震荡上行，而中小创指数并无这一现象，我们认为这是经济、政策、监管等因素对市场风格的塑造。从这两种运行节奏的观察来看，窄平衡的波动特征指向自4月以来的市场调整，有望经历两个月左右后在6月份结束。
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