美债遭遇威胁 海外投资者撤资影响或超越美联储

　　这些天，债券市场上的每个人似乎都特别想知道，当美联储开始着手减持其在危机时期买进的巨额美国国债后，会发生些什么。

　　然而，在喧嚣的背后有一个事实却未引起多大关注，那就是在一个不恰当的时间，有一类规模更大的债券可能转移美国国债买家的兴趣。

　　在海外市场，最近几个月有超过3万亿美元国债的负收益率已变成正收益率。分析师表示，随着经济前景更加光明，以及货币政策调整提升欧洲与日本大量国债脱离负收益率，这个金额未来数年可能还会增长。

　　上述局面可能给美国债券市场带来显著影响。简而言之，由于国内有了更多可以选择的固定收益产品，那些之前已将大量资金投入收益率较高的美国国债的海外投资者，眼下可能不太愿意再买进美债。只要出现资金持续流出现象，都可能给美债投资者带来惨痛损失，尤其是在美联储官员暗示该央行可能最终准备减仓之际，美联储持仓中包括2.46万亿美元美国国债。

　　“也许，不会再看到来自欧洲和日本的海量资金，” 德意志银行首席国际经济学家Torsten Slok说。

　　目前美国13.9万亿美元国债市场中，外资持仓占43%。鉴于特朗普政府促增长计划可能会加重今后几年美国的公共债务负担，外资在美联储升息过程中，对帮助抑制长期融资成本来说将至关重要。

　　当然，没有人认为资金会马上逃离美债。德国与日本的国债收益率与美国10年期国债收益率相比还是不足为道，后者的收益率上周报2.38%。

　　剔除美国后的发达国家平均国债收益率只有0.51%。全球发达国家中，约有6.8万亿美元（占总量的近30%） 国债的收益率仍然为负值，它是央行量化宽松政策的产物，同时也反映出欧洲与日本仍然遭遇较强的经济阻力。

　　然而，自从去年7月即英国脱欧公投激发了投资者避险需求以来，不得不承认的事实是，收益率反而在升高。

　　德国10年期国债收益率目前报0.23%，该收益率去年7月一度降至-0.205%。法国国债收益率飙升了近9倍至0.89%，日本国债收益率去年11月中旬开始一直稳居正值区间。总体来说，有超过2万亿美元的日本国债和约1万亿美元的欧洲国债的收益率已从负值变成正值。

　　具体原因因国而异，但分析师认为，投资者期望的转变与中央银行日益意识到他们宏伟的量化宽松计划已临近尽头有很大关系。去年9月，日本央行放弃了 “震慑市场的” 刺激手段， 改成以收益率为调控目标。法国兴业银行预计，欧洲央行将从10月份起收缩债券购买规模。

　　“美联储停止量化宽松政策之际， 欧洲央行与日本央行仍在继续购买债券的行为，一直在支撑”美国债券市场， 法兴银行美国利率策略主管Subadra Rajappa说。

　　眼下，部分债券收益率转正这个简单事实，使得一些非美国投资者把更多的资金转投国内市场。

　　日本资产管理公司2月份从海外债券市场撤资1.07万亿日元（97亿美元），而去年7月他们在海外投入了创纪录的5.45万亿日元资金。这个转变在欧洲尚不明显，德银Slok汇编的数据显示，截至去年9月末的12个月间，净流出资金飙升至7，170亿美元，目前流出势头已有所缓解。

　　“随着更多的边际收益率变成正值，欧洲的机会也越来越多，”标准人寿投资驻爱丁堡全球主题投资策略师Frances Hudson说。她称，由于美国经济与利率进一步深入上升周期，因此标准人寿投资过去六个月削减了美国国债的配置。该机构管理3，600亿美元资产。

 

 

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