保险行业：业绩分化较为明显

　　和信行业研究观察发现，目前A股市场具有综合性保险主营业务属性的典型代表公司主要为中国平安、中国人寿、中国太保和新华保险四家。随着2016年度企业财务报告的陆续出台，其2016年度业绩所体现的业绩分化也显现出来。

　　【中国平安】2016年3月27日，中国平安年报显示：营业收入稳步增长，净利润逆势增长15.1%表现优异。2016年中国平安实现营业收入7124.5亿元，同比增长14.9%，其中已赚保费、银行业务利息净收入、非保险业务手续费及佣金收入、其他业务收入分别同比增长26.23%、12%、2.6%、53.4%，投资收益同比下降20.43%，保险业务收入的快速增长是推动营收增长的主因。归母净利润逆势增长15.1%，优于同业水平，业绩靓丽超出市场预期。净利润的增长主要来源于寿险业务和互联网金融业务。

　　【中国人寿】最新年报显示：保费增长创近年来新高，业务结构持续改善，但净利润出现较大程度的下降。公司2016年已赚保费4，262.30亿元，同比增长17.6%，增幅创2009年以来新高。公司成为目前国内首家也是唯一一家保费规模超过4000亿元的保险公司，在寿险市场份额为19.9%，稳居市场第一。同时险种结构也在持续改善，新单保费中首年期交保费同比增长59.0%，达到939.45亿元，自上市以来首次超过趸交保费。公司也大力推动长期期交业务和保障型业务发展，2016年一年新业务价值493.11亿元，同比增长56.4%，有利于公司未来长远发展。公司2016年实现归母净利润191.27亿元，同比下降44.9%，总投资收益为1081.51亿元，同比下降22.8%。

　　【中国太保】目前没有公布年报，但从其2016年2月公布的保费收入公告来看，经营出现变化。公告显示：2016 年累计实现寿险原保险业务收入1373.62 亿元，同比上升26.5%，产险原保险业务收入960.71 亿元，同比上升1.7%。和信通过去年三季度财报数据来看，实际上其净利润处于下降状态，当时季度财务报告数据显示：2016年前三季度实现净利润88.29亿元，同比下降41.3%，主要受投资收益下降及准备金折现率变动的影响。

　　【新华保险】目前没有公布年报，公司是一家全国性的大型寿险企业， 2011年，公司在香港联合交易所和上海证券交易所同步上市。公司拥有强大的寿险销售人员队伍及约5.25万名正式员工，建立了几乎覆盖全国各省、市、自治区的机构网络和多元化的销售渠道，全国各级分支机构约1700家，为约2710.6万名个人寿险客户和约7.1万名机构客户提供各类便捷、优质的人寿保险、健康保险、人身意外伤害保险及养老保险服务。 2016年前三季度，公司实现保险业务收入人民币934.18亿元，公司总资产规模达到6890.96亿元。同时，前三季度净利润处于下降状态，前三季度净利润下降幅度为44.63%。

　　以上述情况来看，我们研究认为，四大保险上市公司的业绩特别是净利润方面将体现分化格局，如果以业务收入情况来看，其仍然可能体现增长态势，但从净利润角度来看，分化格局已经拉开。

　　
　　图1：行业历史估值比较情况 （PE：倍）

　
　　从目前深沪A股市场来看，WIND资讯数据显示：目前A股从事综合性保险的上市企业为4家，其中中国平安、中国人寿总市值最高，至2017年3月24日，中国平安总市值为6583.85亿元，中国人寿总市值为6767.92亿元。从保险行业平均估值来看，优于全部A股平均值，龙头公司的PE则具有相对优势。

　　由于2016年财务报告并未完全公布，因此我们选取2008-2015年财务报告进行一个研究分析。从收益率指标变化来看，保险业总收入方面体现较好增长，但如果以2016年三季度后及最新财报来分析，则体现出净利润分化格局。如果从近一年市场表现来看，行业公司表现平平，末能跑盈大盘。依据WIND资讯市场表现排名来看，至2017年3月27日，其行业市场表现处于39位。

　　总体来看，近一年来，保险行业规模发展、业务收入出现表现，但净利润却显示公司经营差异，因此对于保险业的投资，需要关注季度指标变化及行业地位、机构持仓变化及历史峰值等多个指标进行分析，而从未来发展来看，保险业依然是一个发展前景较为广阔的领域，但行业竞争特别是民营保险公司政策变化等也将可能引入竞争激烈的发展格局，业绩分化将继续体现。

返回网站首页>>