深圳机场了4月生产数据统计

　　深圳机场公布了4月生产数据,起降架次、旅客吞吐量和货邮吞吐量同比增幅分别为+9.2%、+10.2%和+2.3%,累计增幅分别为+9.2%、+11.1%和+4.3%。

　　评论。

　　客量增幅好于行业。深圳机场4月旅客量同比增幅较3月改善6.3个百分点;从销售渠道了解,行业旅客量增幅环比改善约5个百分点,公司改善幅度好于行业。我们认为得益于产能富余和进出深圳的航线品质较高,换季后,航空公司增投航班较多。观察过去3个月的数据,我们预计4月份公司生产量增幅仍将领跑上市机场。

　　日起降架次维持高位。高峰小时起降已经提升,未来空中资源仍有30%的扩容空间。因此,深圳机场日起降架次屡创新高,4月的日起降架次高于3月,达753个,接近2月的历史新高764个。

　　货邮吞吐量增幅放缓。受宏观经济影响,货邮吞吐量增幅低于去年,也低于1季度,本月增幅从1季度的5.1%放缓至2.3%。

　　估值建议。

　　资本开支结束,进入向上周期。珠三角产能唯一富余;主营成本增长几乎一步到位,后续低速增长,经营杠杆展现;业绩1季度触底,年内逐季温和改善,明年大幅反弹;资本开支遥远,现金流充沛,分红率有望提升。

　　A/B楼转商用、前海自贸区等利好,不但提升估值,还能增厚业绩。公司A/B转商业项目定位长远,有望超市场预期;推进中的深圳前海自贸区也能为公司带来更多的公商务旅客,两大利好中短期提升估值、中长期增厚业绩。

　　公司2014年和2015年的市净率分别是0.8x和0.7x。我们看好公司底部向上的长期投资机会,若AB楼转商用进度加快,可能提前扭转业绩走势,1季度业绩同比巨幅下降利空出尽,维持“推荐”评级和目标价人民币5.20元不变。

　　风险。

　　航空需求不如预期,维修、能耗等成本开支超预期,AB楼转商用进度低于预期。