2013年7月份金融数据分析

中国产业信息研究网（https://www.china1baogao.com） 　日期：2013-8-13　[关闭]

　　核心观点:(1)M2和M1增14.5%和9.7%,回升仅是翘尾因素而已,季调后环比和同比趋势回落,流动性未改善,经济短期仍面临下行压力;(2)热钱流出、金融去杠杆等是流动性收缩的主因,外币存贷款双双负增长内含热钱加剧流出,而汇票减少1783亿表明去杠杆持续,两者使社会融资仅增8088亿;(3)社会融资虽减少但金融对实体经济支持改善,信贷超预期增6999亿,而企业中长期贷款增加2431亿,企业需求改善;(4)持续逆回购,而利率高位趋降,且季调后M0环比回升表明央行主动维护流动性,这种对冲将继续并可能加码。流动性难言乐观,但也不必过分悲观。
　　
　　M2增14.5%,而M1升9.7%,两者都略超预期。M1和M2回升的主因在于翘尾因素,7月份两者分别有0.7和1.7的回升。两者季调后环比分别回落0.11和0.03个点,表明货币增速趋势下行未止,流动性仍处于收缩通道。
　　
　　短期看,流动性仍面临收缩压力,主要受热钱流出加剧和金融持续去杠杆的影响。7月份外币存贷款三年来首次双双负增长,分别下降187和165亿美元,热钱加剧流出,社会融资总额中外币贷款下降1157亿。而7月承兑汇票减少1783亿表明金融去杠杆持续,两者下降使社会融资仅增8088亿,低于预期。短期看,这两因素都难以逆转,流动性偏紧状况难以改变。
　　
　　但金融对实体经济的支持略有改善。社会融资虽减少,但信贷增加6999亿,超预期。尤其是企业中长期贷款增加2431亿,企业需求改善,经济存在好转的动力。
　　
　　不管是驱动因素,还是季调后的货币增速趋势,短期流动性都存在趋紧的市场压力,但央行也主动释放流动性,7月下旬以来持续进行逆回购操作,公开市场主动释放流动性3000亿,而市场利率也高位趋降,表明流动性虽偏紧,但存在主动改善的意愿。因此,短期流动性难言乐观,但也不必过分悲观。

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