主题词：传媒行业资讯 传媒市场研究分析
我国传媒行业迎改革契机
中国产业信息研究网（https://www.china1baogao.com） 日期：2013-7-4 [关闭]
午后文化传媒板块再度崛起，时代出版、博瑞传播和浙报传媒等3只股票涨停。
中信建投分析师陶静、朱律指出，文化传媒板块目前并不存在泡沫或拐点。传媒互联网板块是代表经济转型方向、增长确定性较强的行业。“内生+外延”式发展是传媒行业产业化、平台化的重要的发展模式。目前需要验证和考验的是内生增长的确定性和外延式发展的进程与风险性。在长期产业链拓展过程中，具备一流管理体系的公司将从中胜出，表现出超越其他股票的长期投资价值。
传媒行业迎改革契机
在传媒行业走强背后，传媒行业也迎来行业改革契机。张泽京表示，“在原新闻出版总署和广电总局的机构组织合并的基础上，新一届领导班子有可能会提出新的更有利于我国文化传媒产业发展的政策方针。在内容监管的前提下，将会对整个文化产业进一步加速市场化、产业化，引进竞争、改造旧体制下的落后产能，借用资本市场加速行业整合、打造行业龙头、提高国际竞争力，提高技术水平等，以满足新媒体环境下的消费者新需求。”
另有分析师认为，此次传媒行业的扶持政策可能主要来自两方面：一方面是税收上的减免和补贴，另一方面对于行业内并购的审批程序或将简化和放松。
各子行业存在如下龙头企业，如中南传媒（出版）、浙报传媒（报业）、光线传媒（影视）、华录百纳（电视剧）、奥飞动漫（动漫）、掌趣科技、博瑞传播（游戏）、华数传媒、百视通（三网融合）、电广传媒、天威视讯（广电）等。
具体到各个公司，中南传媒为出版龙头，其全媒介战略有可能将于今年布局完成，2013年为并购年，新版广电总局有利于中南传媒的战略扩张；浙报传媒的战略转型是通过并购全身介入游戏领域；华录百纳近期重磅电视剧《战雷》登陆四大卫视；光线传媒电影《泰囧》在2012年贺岁档创下12.66亿元票房，成为国内电影史上最卖座的国产影片后，电影《致我们终将逝去的青春》票房也突破7亿元大关，另一部正在上映的国产影片《中国合伙人》票房也超过5亿元。
文化传媒行业主题研究系列之娱乐制造业：创造奇迹，尊重经验
类别：行业研究机构：中国民族证券有限责任公司研究员：栾雪飞日期：2013-05-23
互联网是大气洋流和航线改绘，极大化分工打破供需界限，内容生产流程发生质变，这比依赖单一广告收入更为严峻。持续降价是行业最大的长线风险，强者恒强，龙头企业ROIC长期上升。广告单一收入模式改变使广告商面临长线风险；
美国付费电视系统是需求端拉动的可选消费，制台网强大的共生系统让付费电视这一可选消费品不断穿越周期；
国内电视台制播关系定位不清，让电视剧成为供给端推动的吉芬商品。
单一广告收入和与美国市尝互联网市场不符的陈旧生产流程，是国内电视剧越过波峰处于向下通道的两大基本制度性原因。未来电视剧在电视系统内地位将继续下降，互联网系统内地位也无从改善。在这一吉芬商品世界里，传统电视产业链的定价权逻辑是，电视剧小于电视台和视频网站，电视台小于广告主。品牌企业规模撑起电视台价值的天花板，电视台规模撑起电视剧价值的天花板；国内电视剧更符合制造业属性，从需求端关注转向供给端关注。一轮资金驱动的成本推动的提价，把控制成本当做核心要素的企业活下来；
市场在寻找文化产业链效应下的强大联盟，是定位娱乐业为可选消费属性，期待类似于房地产产业链的形成。然而娱乐业的资产变现力、现金流能力、刚需属性、可复制性都与房地产不同，城镇化与娱乐业的相关度弱，产业链带动效应弱；从出版社和影视公司整合角度看，形成综合传媒集团不具备软实力；
行业估值：从电视剧和出版社的三年一期财务分析来看，毛利率指标不具有投资指导意义，收入利润增长不支持动态估值。下调娱乐制造行业估值至“中性”评级；公司推荐：影视剧行业推荐成本控制力较强的华策影视和光线传媒；出版行业推荐已初具统合框架的浙报传媒。估值较高，择机介入。
传媒行业：一二级市场此消彼涨，调整与反弹相互交错
类别：行业研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：朱律，陶静日期：2013-05-22
本周核心投资观点
传媒板块继续领跑大盘，整合营销、影视板块表现不俗
上周，A股再度升近2%，上证综指突破60日均线并逼近2300点关口，且连续实现三周上扬。从一周行业指数来看，上证指上周，市场在多重利好消息的刺激下，周三起连续三日收阳线，上证综指在周五突破60日均线。从行业指数来看，上证指数、沪深300和深证成指分别上涨1.60%、2.02%和1.93%，其中传媒行业整体继续维持近来的趋势，板块整体表现出色，连续多周跑赢大盘，单周涨幅高达6.55%。
上周重点推荐标的蓝色光标、华谊兄弟、华策影视等实现超过10%涨幅。其中华谊兄弟受益所持掌趣科技股份减持510万股，非经常损益增加，增厚当年业绩0.3元左右；蓝色光标市场经过短期调整过后，市场对其下半年外延发展和价值重新认识，涨幅超过17%；其他如华策影视、省广股份、华谊嘉信等也均有上佳表现。
一二级市场此消彼涨，调整与反弹相互交错
我们认为，传媒互联网龙头企业迎来了良好的发展环境与机遇，面对快速的扩张与增长，产业内的整合逐渐成为市场的趋势，加速自身的产业链延伸和平台化、产业化拓展的诉求加强，而一级市仇热情绪消减，机构退出的诉求，带来的二级市场的持续繁荣，相关重点龙头公司自然成为资金追逐和集聚的对象。
但繁荣的另一方面是估值压力，传媒板块整体估值超过30倍，接近创业板成立以来最高水平，但由于整个板块呈现多热点的状态，因此板块呈现调整与反弹的交错式行情。我们认为短期这种交错式行情仍将维持。
关注行业龙头企业，不乏绝对收益标的
上周五百视通公告与CNTV合资公司实质落地，我们认为市场一直担忧的IPTV发展关系已初步理顺，对百视通而言，既有用户将逐渐稳定，而市场空间则将逐步打开。同时华谊兄弟上周的可交易金融资产处置完毕将极大有利于公司当年业绩的释放和未来产业的拓展。因此本周建议重点关注：华谊兄弟、百视通、光线传媒、乐视网、蓝色光标、掌趣科技、华策影视、华录百纳、浙报传媒等。
中信建投分析师陶静、朱律指出，文化传媒板块目前并不存在泡沫或拐点。传媒互联网板块是代表经济转型方向、增长确定性较强的行业。“内生+外延”式发展是传媒行业产业化、平台化的重要的发展模式。目前需要验证和考验的是内生增长的确定性和外延式发展的进程与风险性。在长期产业链拓展过程中，具备一流管理体系的公司将从中胜出，表现出超越其他股票的长期投资价值。
传媒行业迎改革契机
在传媒行业走强背后，传媒行业也迎来行业改革契机。张泽京表示，“在原新闻出版总署和广电总局的机构组织合并的基础上，新一届领导班子有可能会提出新的更有利于我国文化传媒产业发展的政策方针。在内容监管的前提下，将会对整个文化产业进一步加速市场化、产业化，引进竞争、改造旧体制下的落后产能，借用资本市场加速行业整合、打造行业龙头、提高国际竞争力，提高技术水平等，以满足新媒体环境下的消费者新需求。”
另有分析师认为，此次传媒行业的扶持政策可能主要来自两方面：一方面是税收上的减免和补贴，另一方面对于行业内并购的审批程序或将简化和放松。
各子行业存在如下龙头企业，如中南传媒（出版）、浙报传媒（报业）、光线传媒（影视）、华录百纳（电视剧）、奥飞动漫（动漫）、掌趣科技、博瑞传播（游戏）、华数传媒、百视通（三网融合）、电广传媒、天威视讯（广电）等。
具体到各个公司，中南传媒为出版龙头，其全媒介战略有可能将于今年布局完成，2013年为并购年，新版广电总局有利于中南传媒的战略扩张；浙报传媒的战略转型是通过并购全身介入游戏领域；华录百纳近期重磅电视剧《战雷》登陆四大卫视；光线传媒电影《泰囧》在2012年贺岁档创下12.66亿元票房，成为国内电影史上最卖座的国产影片后，电影《致我们终将逝去的青春》票房也突破7亿元大关，另一部正在上映的国产影片《中国合伙人》票房也超过5亿元。
文化传媒行业主题研究系列之娱乐制造业：创造奇迹，尊重经验
类别：行业研究机构：中国民族证券有限责任公司研究员：栾雪飞日期：2013-05-23
互联网是大气洋流和航线改绘，极大化分工打破供需界限，内容生产流程发生质变，这比依赖单一广告收入更为严峻。持续降价是行业最大的长线风险，强者恒强，龙头企业ROIC长期上升。广告单一收入模式改变使广告商面临长线风险；
美国付费电视系统是需求端拉动的可选消费，制台网强大的共生系统让付费电视这一可选消费品不断穿越周期；
国内电视台制播关系定位不清，让电视剧成为供给端推动的吉芬商品。
单一广告收入和与美国市尝互联网市场不符的陈旧生产流程，是国内电视剧越过波峰处于向下通道的两大基本制度性原因。未来电视剧在电视系统内地位将继续下降，互联网系统内地位也无从改善。在这一吉芬商品世界里，传统电视产业链的定价权逻辑是，电视剧小于电视台和视频网站，电视台小于广告主。品牌企业规模撑起电视台价值的天花板，电视台规模撑起电视剧价值的天花板；国内电视剧更符合制造业属性，从需求端关注转向供给端关注。一轮资金驱动的成本推动的提价，把控制成本当做核心要素的企业活下来；
市场在寻找文化产业链效应下的强大联盟，是定位娱乐业为可选消费属性，期待类似于房地产产业链的形成。然而娱乐业的资产变现力、现金流能力、刚需属性、可复制性都与房地产不同，城镇化与娱乐业的相关度弱，产业链带动效应弱；从出版社和影视公司整合角度看，形成综合传媒集团不具备软实力；
行业估值：从电视剧和出版社的三年一期财务分析来看，毛利率指标不具有投资指导意义，收入利润增长不支持动态估值。下调娱乐制造行业估值至“中性”评级；公司推荐：影视剧行业推荐成本控制力较强的华策影视和光线传媒；出版行业推荐已初具统合框架的浙报传媒。估值较高，择机介入。
传媒行业：一二级市场此消彼涨，调整与反弹相互交错
类别：行业研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：朱律，陶静日期：2013-05-22
本周核心投资观点
传媒板块继续领跑大盘，整合营销、影视板块表现不俗
上周，A股再度升近2%，上证综指突破60日均线并逼近2300点关口，且连续实现三周上扬。从一周行业指数来看，上证指上周，市场在多重利好消息的刺激下，周三起连续三日收阳线，上证综指在周五突破60日均线。从行业指数来看，上证指数、沪深300和深证成指分别上涨1.60%、2.02%和1.93%，其中传媒行业整体继续维持近来的趋势，板块整体表现出色，连续多周跑赢大盘，单周涨幅高达6.55%。
上周重点推荐标的蓝色光标、华谊兄弟、华策影视等实现超过10%涨幅。其中华谊兄弟受益所持掌趣科技股份减持510万股，非经常损益增加，增厚当年业绩0.3元左右；蓝色光标市场经过短期调整过后，市场对其下半年外延发展和价值重新认识，涨幅超过17%；其他如华策影视、省广股份、华谊嘉信等也均有上佳表现。
一二级市场此消彼涨，调整与反弹相互交错
我们认为，传媒互联网龙头企业迎来了良好的发展环境与机遇，面对快速的扩张与增长，产业内的整合逐渐成为市场的趋势，加速自身的产业链延伸和平台化、产业化拓展的诉求加强，而一级市仇热情绪消减，机构退出的诉求，带来的二级市场的持续繁荣，相关重点龙头公司自然成为资金追逐和集聚的对象。
但繁荣的另一方面是估值压力，传媒板块整体估值超过30倍，接近创业板成立以来最高水平，但由于整个板块呈现多热点的状态，因此板块呈现调整与反弹的交错式行情。我们认为短期这种交错式行情仍将维持。
关注行业龙头企业，不乏绝对收益标的
上周五百视通公告与CNTV合资公司实质落地，我们认为市场一直担忧的IPTV发展关系已初步理顺，对百视通而言，既有用户将逐渐稳定，而市场空间则将逐步打开。同时华谊兄弟上周的可交易金融资产处置完毕将极大有利于公司当年业绩的释放和未来产业的拓展。因此本周建议重点关注：华谊兄弟、百视通、光线传媒、乐视网、蓝色光标、掌趣科技、华策影视、华录百纳、浙报传媒等。
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