美元强势打击料属短暂 新兴市场前景渐见明朗

　　摩根资产管理亚洲首席市场策略师许长泰撰文指出，受惠于外围环境因素靠稳，今年以来新兴市场的增长及盈利均有所改善，尤以偏重商品的地区为甚。部分投资者担心美国候任总统特朗普的政策不利新兴市场资产，本文就此审视新兴市场的经济状况，并探讨投资启示。这篇文章具有一定的借鉴意义。

　　特朗普在贸易方面倾向保护主义，以及利好增长的政策及加息推动美元上升，均被视为不利于新兴市场。不过，正如上周提及，特朗普在竞选时的倡议未必能够完全兑现，其与国会在得出较佳方案之前，撤销贸易协议的进度很可能相当缓慢。

　　美元方面，虽然特朗普当选后，新兴市场货币大跌，但近期价格已反映大部分的不利消息；而美国通胀上升及财政赤字扩张方面的隐忧，亦可能限制美元升幅。

　　拉美增长前景渐见明朗

　　从基本因素角度出发，新兴市场经济已见靠稳，原材料价格回升，有助偏重商品的新兴市场国家复苏经济，利好前景。我们认为，美国政局不稳对新兴市场未有太大影响；相反，美国经济增长加速利好商品市场，假若中国经济下行的风险没有扩大，则新兴市场经济增长仍有望优于成熟市场，而中国经济靠稳亦可改善投资者情绪及营商信心。在拉丁美洲方面，当地政府的立场逐渐倾向有利市场运作，并推行所需的结构性改革，我们认为，该区未来的增长前景渐见明朗。

　　尽管拉丁美洲各国政府在承诺及切实推行改革方面仍充满挑战，但巴西、阿根廷及秘鲁等国均已取得显著的进展，投资者对此可抱持审慎乐观的态度。受惠于市场情绪改善，拉丁美洲股票自年初至今的表现相对全球大市为佳，虽然明年未必能够延续如此亮丽的表现，但由于区内多个国家的前景已较之前为佳，其估值上升仍属合理。展望未来，拉丁美洲须实现盈利增长，方可推动未来回报。

　　美元强势打击料属短暂

　　鉴于区内通胀情况终见好转，各国央行均有空间结束加息周期，或展开新的减息周期；加上推行财政改革，应有助降低多个国家的风险溢价。虽然今年信贷息差收窄，但其现时仍高于长期平均水平。对投资者而言，最关键的仍是精挑细选，区分继续取得进展的国家和仍受不明朗政局困扰的国家，对长远回报可以有很大影响。

　　整体来说，新兴市场整体经济向好，尤其是中国、印度及印尼等大型经济体，已惠及消费相关企业，并有望利好工业范畴，为主动型投资经理带来机遇，由下而上物色吸引的投资项目。

　　此外，新兴市场股票的表现优于成熟市场；加上估值处于合理水平，以及美元中长期的上升空间有限，该资产类别应可继续吸引国际资金流入。虽然美国大选结果对新兴市场债券及货币表现造成打击，但这项因素仅为短期影响，相关市场在不久将来均有望靠稳。美国目前经济状况不俗，为联储局提供继续加息的基础，而新兴市场债券与美国国库券呈负相关性，亦可提供较佳的投资机遇。

 

 

返回网站首页>>