资金面有所改善
央行本周一在公开市场上进行了1100亿元7天期逆回购、600亿元14天期逆回购以及150亿元28天逆回购操作,中标利率继续持平于2.25%、2.40%和2.55%,同日公开市场有1450亿元逆回购到期,由此当日实现资金净投放400亿元,为连续第8个交易日实现资金净回笼。此外,本周(11月19日-11月25日)公开市场共计有8600亿元逆回购到期,较上周的5750亿元增加约一半。
在央行继续通过资金净投放扶助市场流动性的背景下,短期限资金供求形势出现一定改善,不过银行间资金面整体仍延续了近期以来的紧平衡格局。WIND数据显示,昨日银行间隔夜、7天、14天和1个月期限的质押式回购加权平均利率(存款类机构)分别为2.24%、2.44%、2.92%和3.11%。相较于前一交易日,隔夜、7天和14天品种环比分别小跌2BP、6BP和1BP,1个月期限的回购利率则再度大幅走高12个基点。
交易员表示,周一银行间市场资金面较上周五略有改善,但仍处紧平衡状态,短期限回购利率虽有所回落但整体仍在高位。整体来看,公开市场持续净投放助力流动性紧张局面有所缓解,但总体紧势未改,近期流动性的持续紧平衡使得市场预期仍趋于谨慎。
紧平衡料暂难打破
市场人士表示,在跨年资金需求不断增大、中长期资金面预期继续趋于负面的背景下,央行继续在公开市场上施以扶助,符合市场预期。不过其对资金面大体也仅能起到“持稳”作用,改善作用并不明显。
整体而言,在外汇占款持续负增长的情况下,商业银行体系低超储率埋下的流动性波动隐患并未得到根除。当前资金面依靠央行投放“短钱”和“贵钱”维系的弱均衡格局,很容易受到内外部冲击。而跨境资本流动、季节性因素及货币政策预期变化等,都可能成为未来流动性再度收紧的导火索。另一方面,虽然年底前资金面大体仍易紧难松,但央行维稳立场未变,“钱紧”也将难演绎成为“钱荒”,市场机构应理性看待和主动适应流动性的边际变化。
兴业研究指出,自14天期逆回购重启以来,央行不断“锁短放长”,逐渐抬高了资金利率中枢,以期抑制债市泡沫,但央行也不会无节制地抬高资金价格。从短期限资金利率过去三个月的波动来看,当隔夜回购利率出现明显上行之时,央行往往会主动在公开市场上净投放资金;反之,则净回笼资金。近一段时间,这种维持资金面大体稳定的政策态度显示,央行也并不希望资金利率出现不可控的上行。
分析人士进一步表示,本月底财政存款就将开始逐步投放,而美元指数持续大幅大涨之后,后期也将有望转为休整并对人民币汇率下跌压力带来一定缓解。综合相关潜在利好来看,后期资金面情绪也将逐步出现一定改善。
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