乐视网“45元底线”失守 “负向循环”股价疲软不休

　　在艰难挣扎，拼死守护“45元底线”之后，创业板的明星股乐视网(300104.SZ)股价还是歇了火，定增一个多月再度跌破增发底价，收报44.52元/股，折让再现。这意味着，刚刚参与了乐视网定增的一众机构“乐粉”们，又面临着浮亏的尴尬。
　　
　　此前的8月8日，乐视网以45.01元/股的价格完成了近48亿元的定增，获得新晋“公募一哥”任泽松所在的中邮基金、财通基金、嘉实基金、以及牛散章建平抢筹支持。但此后市场并未买账，好景不长，定增后不久，这家明星公司的股价就一路疲软，不断围绕增发底价上下挣扎。
　　
　　实际上，有买方人士对《第一财经日报》表示，乐视网目前或已进入“负向循环”。作为牛市品种，掌门人贾跃亭为公司规划了一个宏大的烧钱版图，但当下市场低迷，乐视资金吃紧，预期无法支撑股价；而另一方面，乐视的财报也暴露了无法与股价匹配的基本面，无一稳定盈利的业务板块，存货陡增，造血能力弱等都是乐视要头疼的问题。
　　
　　频频失手“45元底线”
　　
　　9月12日早盘，乐视网股价一度逆市而为，在主力资金的“呵护”下，一度超过46元，但在达到46.17元的高点之后就一路下滑，尾盘翻绿，收跌至44.52元/股。
　　
　　“近期它的股价都在围绕45元上下争夺。”一长期关注乐视网的私募投资总监对《第一财经日报》记者表示。该人士认为，作为此前的定增底价，45元应该是乐视网中短期都想要守住的底线。
　　
　　该人士所说定增计划，实际为乐视网8月初刚刚完成的48亿元定增补血计划，发行价就是45.01元。
　　
　　这1.07亿股的定增计划由众多“大咖”捧场认购，并在8月8日正式上市发行。其中，财通基金、嘉实基金、中邮创业等3家基金公司分别认购3910.24万股、2132.86万股、2132.86万股，认购金额为17.6亿元、9.6亿元和9.6亿元；此外，牛散章建平也成新晋“乐粉”，豪掷11.2亿元，认购2488.34万股。
　　
　　增发完成后，贾跃亭的持股比例由36.45%降至34.46%，而此前从未持有乐视网的章建平跃居第7大股东。新晋“公募一哥”任泽松执掌的中邮战略新兴产业、中邮信息产业持股也上升至1512.5万股和1410.36万股，位列第8和第9大股东。
　　
　　一个可见的事实是，最近一个月乐视网股价都不乐观。近一个月，创业板指数涨幅超四成，但作为板块明星股的乐视网却表现疲软无力，月内跌幅2.24%，在此之前，已数度失手“45元底线”。
　　
　　对于乐视网而言，目前的市撤境之下，想要守住45元的底线并不容易。“牛市市场都看好它的预期，但目前市场低迷，预期一定程度失效” 上述人士认为，参与定增的大咖机构短期不得不面临浮亏的尴尬。
　　
　　进入“负向循环”
　　
　　一方面，预期不再能支撑高股价；另一方面，乐视基本面与股价也并不“并不配合”。
　　
　　最备受争议的，是掌门人贾跃亭为公司规划的“超级乐视”产业版图带来的烧钱问题。
　　
　　从此前披露的半年报来看，上市至今，贾跃亭已多次质押公司股票为公司输血。至今，其自身所持的股票6.83亿股中，超八成仍处于质押状态。
　　
　　电视、影视、体育、手机、汽车……乐视网的业务布局越来越宽，速度也在不断加快。但由此引发的问题则是业务太多，分身乏术，资金难以提供足够支持。
　　
　　对于乐视网的烧钱问题，贾跃亭曾如是对外回复：“外面说的很多了，乐视一直是个资本比较紧张的企业。”而对于这一问题给股价带来的隐忧，贾跃亭则表示，股价对乐视很重要，但不是最重要的，未来三五年乃至十年内，不会把盈利当成最重要的目标，盈利是顺其自然的过程，而不是刻意追求的过程。
　　
　　“乐视目前的模式需要不断烧钱，才能实现之前的预期，这需要他有很强的造血能力，以及良好的融资环境，但目前看都不能实现，由此造成公司进入‘负循环’。”上述私募投资总监如是认为。
　　
　　乐视网各大业务的盈利能力也长期受到业内质疑。
　　
　　从中报数据来看，2016年上半年，乐视网营业总收入101亿元，大增125.59%；但归属于上市公司股东的净利润为2.84亿元，增幅仅11.64%。有分析人士测算，在不断扩展新业务版图之时，乐视网的利润率正在下滑。上半年这项数据为2.83%，比去年底降低了1.17个百分点。
　　
　　“从大的布局来看，乐视最大的问题是布局分散，而没有任何一个具备稳定盈利能力的板块。”不止一位买方人士对表示。
　　
　　此外，今年陡增的存货和应收账款也成为乐视网要面临的压力，此前，监管曾就相关问题向乐视网发出问询函。
　　
　　查阅中报发现，截止到2016年6月底，乐视网存货从年初的11.39亿元增至20.42亿元，增幅近八成，相比去年同期增幅则超过2倍。其中，原材料的账面余额从年初的0.62亿元增至1.91亿元，增幅超200%；库存商品同期增幅则为72.67%。

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