全球市场进入美国加息主导模式

　　美国加息久拖不决，一度使得国际资本市场对此麻木。不过，近期随着美联储本月加息预期升温，美国加息因素再度开始主导全球资本市场。
　　
　　受本月加息预期增强的影响，美股上周五（9月9日）暴跌，美股道指下跌2.13%，标普下跌2.45%，纳指下跌2.54%，恐慌指数VIX大幅上涨39.89%。同时，布伦特原油主力合约下跌4.22%，COMEX黄金主力合约下跌0.73%，美国十年期国债收益率两天连涨13个基点，德国十年期国债两天连涨14个基点。股、债和大宗商品整体出现大幅下挫。
　　
　　近两个月来，受深港通以及内地险资南下通道放宽等利好消息影响，港股一直呈温和上涨态势。但美欧市场的大跌开始冲及亚洲市场，恒生指数今日（9月12日）大幅低开逾500点，开盘后一路下行，跌幅扩大，恒指全日跌逾800点，跌幅达3.36%。蓝筹股方面，港交所跌幅4.1%；腾讯控股跌幅3.18%；汇丰控股跌幅2.59%。此外，银行板块全面下跌，建设银行下跌4.57%。
　　
　　受美股上周末下跌影响，中国内地股市今天（9月12日）也全面下跌，上证指数下跌1.85%，深成指下跌2.8%，沪深300指数下跌1.67%。日经225指数今天也下跌近300点，跌幅1.73%。
　　
　　欧洲股市9月12日开盘也出现下跌，至北京时间9月12日23：30左右，英国富时100指数下跌1.12%，德国DAX指数下跌1.33%，法国指数下跌1.08%。相反，在经历了上周五的大跌之后，美股周一（12日）开盘下跌之后，开始出现回升。至北京时间9月12日24时左右，道指上涨0.35%，标普500指数上涨0.54%，纳斯达克上涨0.80%。
　　
　　跟踪从上周五至本周一的全球股市变化，我们可以清楚地观察到，由美国加息因素引发的美股大跌，在全球市场造成了巨大的排浪式冲击——先扑至欧洲市场，导致欧洲股市下跌；在周末两天休市之后，再冲击亚洲主要股市，引发日本、中国内地及香港股市今天大幅下跌；同时，再度冲击欧洲主要股市本周一开盘。
　　
　　美国加息因素的影响力其实一直都存在，只不过是当市场预期它会推迟来临时，暂时不以为意；但意识到它真的要来临，不确定性立刻减小，市场波动随之而来。可以认为，全球市场开始加入到美国加息因素主导的模式之中。
　　
　　今天第四季度的不确定性事件依然云集。有市场人士总结，一是美联储9月加息的分歧开始变得一致，美联储官员的前瞻性指引逐渐由鸽派转向鹰派；二是意大利11月修宪公投，可能再让欧洲的银行业问题担忧重燃，甚至引发市场对欧盟进一步分裂的担忧；三是美国总统大选可能由特朗普当选，这已经引发美国市场担心，投资者开始为此事件进行风险定价。
　　
　　值得注意的是，这些不确定性引发的资本市场波动明显加大，这与当前全球资本过剩的大环境有关。瑞士信贷亚洲区首席经济学家陶冬认为，近日市场调整的真正原因是，流动性泛滥之下，资产价格被炒得过高，人心虚怯，一有风吹草动，资金便夺门而逃。近年市场大幅波动发生的频率和力度，均明显高过危机之前。在陶冬看来，波动性加大背后的原因，是全球央行“放水”造成流动性过剩，导致资产估值水平大幅偏离历史平均数。但与此同时，各国的政策当局又被市场所裹挟，如果市场震荡，央行往往很快通过言论甚至政策“维稳”，出走的资金不久又重回风险资产市场。全球金融市场就在如下不稳定的架构中发展——经济增长低迷、企业盈利不足、资产估值偏高，但流动性过剩、资金成本超低、各国央行乐于放水。
　　
　　在资产高估值下的资本市场，注定不时会有震荡发生。就近期来看，美联储短期可能加息的因素开始重新“主导”资本市场，成为引发资本市场动荡的最重要因素。中国市场需要适应这种主导模式的变化，尤其需要应对美国加息可能造成的人民币贬值压力，以及随之又重新加剧的资本外流风险。
　　
　　全球资本市场开始重回美国加息主导模式，中国市场需要迅速适应这种变化，尤其要注重应对人民币贬值压力加大的风险，以及资本外流重新增多的风险。

 

 

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