恒指破八魔咒 9月静待各大央行议息不宜妄动

　　有评论指出，隔晚美股回吐，港股自前天收复10天线和23000点关口后，在昨天8月最后一个交易日明显缺乏方向，恒指全日大部分时间在两万三水平争持，收报22976点，跌39点（0.2%），成交额近688亿元。总结8月港股表现，恒指累升1085点（4.96%），连升两个月，打破过去8年逢8月必跌的魔咒。这篇文章具有一定的借鉴意义。
　　
　　然而，港股连月来成交持续淡静，大幅向上突破的动力显然不足；多项大市指标如市宽（不论是短、中、长线）及“信报强势股指数”等，近日均于50%附近好淡角力，暂时仍未呈现较明确的方向和启示。
　　
　　另一方面，全球经济正受多项不明朗因素笼罩，如日本央行或扩大货币宽松政策、美国联储局加息预期升温，以及“深港通”开通在即影响中港资金流向等等，将持续左右港股的投资气氛。展望9月，港股能否保持强势仍有待观察。
　　
　　本栏尝试根据历史走势，找出港股后市发展的端倪。翻查过去45年（1971年9月至今）港股的历史数据，可发现恒指于历年9月分别录得22次上升及23次下跌，升跌比率为49︰51，换言之升跌机会参半。期内9月平均录得1.1%的跌幅（中位数约为负0.6%），在一年12个月中，属表现第三差月份。
　　
　　由于恒指自1964年建立至今一直处于超级大牛市（上升周期）之中，单从上述数据所得的结论或许有点偏颇，故此经过“去趋势化”（De-trend）、即去除恒指长线趋势方向，只留下短期价格变动，可得出较准确的按月平均升跌幅。
　　
　　“去趋势化”结果发现，虽然历年9月的恒指按月平均变化为负1.93%，同样属12个月中表现第三差；不过，其上升比例明显缩减至不足四成，可见9月对恒指来说是个相对不利的月份，投资者宜加倍留神。
　　
　　从上述统计亦显示，第三季是港股的传统淡季，但值得留意的是，原来每年第四季是投资港股的黄金时间。
　　
　　经过“去趋势化”的季度数据显示，恒指于每年第四季均有较突出表现。在过去45年中，恒指在第四季录得31次上升，上升比例近七成，平均升幅达2.8%。换言之，无论以上升比例还是以平均变化比较，第四季都是表现最佳的季度。
　　
　　总结以上多方面的观察所得，港股短期出现整固的机会颇大，内在因素包括大市正处于传统淡季，而且普遍港股的中期业绩未有太大惊喜；外在因素则有美国最快9月加息等。
　　
　　反观历来恒指在第四季多有较佳表现；加上“深港通”将于11月通车，或吸引外资重临中港股市。因此，投资者不妨静待9月底前各大央行公布议息结果，才制订较具体的入市部署，伺机吸纳绩优或强势股，这样做相信胜算较高。9月忍手、第四季出击的策略，凑巧与昨天本栏提及的美股部署相若。

 

 

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