央行发布的数据显示,6月末,广义货币(M2)余额149.05万亿元,同比增长11.8%,增速与上月末和去年同期持平;狭义货币(M1)余额44.36万亿元,同比增长24.6%,增速分别比上月末和去年同期高0.9个和20.3个百分点;流通中货币(M0)余额6.28万亿元,同比增长7.2%。
上述数据中有一个有趣的现象,就是5月份、6月份和去年同期M2的增速都是11.8%。三个时间数据相同历史少见,敲也反映了货币供应量是平稳的,是比较好的现象。同时,M2余额超过了GDP总量的一倍,也说明市场流动性是充裕的。
另一个需要注意的现象是,从去年10月份开始,M1和M2增速的剪刀差就持续扩大,直到达到6月份的惊人水平。历史上M1的高速增长往往都是伴随着经济上行,而目前的情况则是经济下行压力较重,这是我国20年来第一次出现的。这个现象也说明了我国经济转型升级、结构优化的复杂性。
央行官方对M1和M2剪刀差持续扩大进行了解释。M1增速持续上升,很大程度上是由企业活期存款大幅增加造成的。而企业活期存款增加的原因有三方面:一是因为定期存款与活期存款的利息差收窄;二是不少企业存在“持币待投”的倾向,这也说明目前经济增速下行压力大,企业投资意愿比较弱;三是房地产市场销售活跃,这使得大量居民存款转换为房地产企业的活期存款。数据显示,今年上半年居民按揭贷款新增2.36万亿元,同比多增1.25万亿元。
对于下半年货币政策的施力方向,各界专家的意见趋于一致,那就是要落实好积极的财政政策。
交通银行首席经济学家连平认为,货币政策应结构和总量并重,在保持稳健中性、确保流动性总体合理宽裕的同时,积极发挥财政和投资政策对稳增长、调结构的重要作用,有效采取更具针对性、更为精准和差异化的调控举措。
“货币政策有效而有限,需要积极的财政政策相配合。”盛松成认为。
因此,跳出货币政策“流动性陷阱”的重要支点就是落实好积极的财政政策,二者相辅相成才能促进我国的经济转型和结构优化。
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