民生固收评6月金融数据：融资需求四季度将明显的回落

　　7月15日消息，央行今日6月金融数据，其中，上半年人民币贷款增加7.53万亿 6月M2同比增长11.8%，新增社会融资1.63万亿。对此，民生固收预测，融资需求的回落在四季度会较为明显，届时货币宽松的空间打开。

　　以下为原文：

　　①6月新增社融1.63万亿，表内外、直接融资均有所回升。表内回升受益于信贷高增长，表外回升因信托委托环比均反弹。信托新增810亿元，前值121亿元，委托贷款新增1755亿元，前值1566亿元。未贴现票据降幅收窄，债券融资大幅增长，主要与信用风险暂时缓和，叠加6月利率下行，企业债市场融资恢复有关。

　　②新增人民币贷款1.38万亿，分项来看，企业和居民贷款全面好转，增速较高的仍然是企业和居民中长期贷款，居民中长期6月新增5639亿，企业中长期新增4105亿。企业中长期贷款高增长与基建项目集中配套贷款有关，但在明股实债项目受到监管的情况下，预计后续增长动力不足。居民中长期贷款高增长与房地产销售增速相对较高有关，也反映在资产荒的背景之下银行不得不加大对居民的按揭投入。但是从季节性规律拟合的情况看，6月新增人民币信贷应为1.42万亿，环比反弹主要受季节性因素影响，实际信贷投放动力不如数据显示的那么强劲。

　　③M2同比增长11.8%，略好于预期。其一，表内外融资均有所恢复，企业债发行好转，信用派生加快，其二，财政支出力度加大，6月财政存款新增-3295亿，而去年受存量财政资金盘活的影响，同期新增1301亿元；其三，外汇占款转正，对M2拖累减弱。M1同比增长24.6%，前值23.7%，主要因为专项建设基金项目信贷限定使用用途且审计严格，只能专款专用，不能定期化或购买金融产品，只能囤积于企业的活期账户，但这也意味着中央对经济增长的控制力在增强，如果稳增长政策力度加大，趴在活期账户上的钱就会进入实体。但权威人士喊话之后，调结构的诉求优于稳增长。

　　④预计7月M2同比进一步滑落至11.2%左右，主要受去年救市导致非银在银行的存款高基数影响。从我们草根调研的情况看，7月信贷仍会保持一个较高的增长，预计规模在1.3万亿左右，但下半年增长动力不足，尤其是4季度之后，新增人民币贷款会明显下行，整体余额同比趋势略微向下，维持在14%左右。预计融资需求的回落在四季度会较为明显，届时货币宽松的空间打开，预计债市趋势性机会出现在四季度，三季度依然维持震荡，整体策略偏积极，每次收益率反弹都是上车的机会。

 

 

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