京东股价跌至开盘价 投资人表示对其爱恨交加

　　有位华尔街大银行的首席执行官说过，只要音乐还响着，在台上的人就不能倒下，必须继续起舞。股市上的公司也一样，公司上市的时候往往都有一个打动投资人的故事，而只要还在挂牌，故事就得继续讲。

　　京东自四月中旬以来，累计下跌约30%，有些市场人士将该股票近些天的股价跳水，归咎于主要投资亚太证券市场的新加坡毕盛资管（APS Asset Management）高级分析师Sid Choraria，对该公司的一份做空报告。该报告指出京东的商业模式无法依赖GMV（Gross Merchandise Volume，商品交易总额）增长等问题，称其股价被“极度高估”。

　　京东在上市以来其实一直是不少对冲基金的宠儿，并将其和亚马逊媲美。全球最大的空头基金公司尼克斯联合基金公司的创始人James Chanos（詹姆斯·查诺斯），在数次做空阿里巴巴的同时，也在唱多京东。不少投资人对京东有流量，不盈利的状态颇为宽容。专门研究消费类中概股的KraneShares基金首席投资官Brendan Ahern（布莱顿·阿肯）于周三对腾讯财经表示，从长期看，仍然看好京东，“京东第一季度财报的零售业数字其实还是很强的，我认为现在京东的每次下跌都是补仓的绝佳时机”，布莱顿说。

　　12年无法盈利 投资人进退维谷

　　在规模近5000亿美元的中国在线零售市场上，从市场份额来看，阿里巴巴仍是当仁不让的领导者。然而京东凭借对物流体系建设的长期投入，以及对整体在线零售产品流管理的系统性建设，不断优化用户体验，而人气飙升。

　　虽然京东在用户数量，商品交易额方面奋起直追，但是这家公司要实现盈利看上去却依然遥远。京东在2014年亏损50亿元，2015年亏损额为94亿元。今年5月9日，京东发布了截至3月31日的2016年第一季度财报，虽然净营收同比增长47.3%，但是净亏损达3190万美元，其中归属普通股股东的净亏损为9.098亿元。

　　阿里巴巴的赚钱速度完胜一直处于巨亏的京东。2016年第一季度，净利润达8.24亿美元，较上年同期增长85%。

　　除了对京东盈利能力的担心，以毕盛资管做空报告为代表的投资人，还对以GMV等衡量指标，为电商类股票进行估值定价的方法，提出质疑。毕盛资管的报告指出，用GMV等模式为电商估值，期待拥有巨大GMV的上市公司在哪天可以将其变现，以至于为其明天买单，是空洞的投资理念。

　　毕盛资管认为，这些指标忽略了资产负债表和现金流分析等传统股价方式，属于盲目乐观。“现在用GMV等指标做判断而推崇某些长期亏损的公司，无异于2000年互联网泡沫时期，对网站的估价仅凭浏览量的那般狂热”。

　　一位美股投资人对腾讯财经表示，“京东可能拥有明天，但是你必须捏着鼻子包容它的现在。”

　　美股投资人紧盯中国中产阶级之崛起

　　美股市场上，对京东的判断分为好坏两级。三大评级机构之一的惠誉强调，股东将可能得益于京东的高收益率，而穆迪和标普却分别给了京东BAA3和BBB-的低位评级。

　　虽然已经成立12年的京东，因为无法盈利而受到质疑，但是这家公司背后代表的中国中产阶级消费者的崛起，却是一辆没有投资人愿意错过的快车。中国经济从投资驱动转向消费拉动增长的过程中，消费相关板块上扬可谓天时地利。而中国经济放缓主要冲击对象为传统行业，京东所在的电子零售业版块，却是受益大赢家。

　　Brendan对腾讯财经说，“京东处在中国经济最好的那一领域中。”

　　而京东掌舵人刘强东(微博) 也颇受美股投资人青睐。一位京东的早期投资人对腾讯财经表示，就像贝索斯之于亚马逊，扎克伯格之于Facebook一样，刘强东对京东也有特殊意义。“刘强东可以在公司股东结构中，持有相对较多的股票，投资人是愿意看到的”。

　　音乐未停，故事继续讲。京东借助资本，为打造自己的生态系统，野蛮生长。但是，投资人准备花多长时间等待这家“重资产型”在线零售商实现盈利，京东是否可以像亚马逊一样，赢得投资人们的长期信赖，尚需拭目以待。

 

 

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