阳光资管投资总监马翔：险资今年可多做策略配置

　　阳光资产管理股份有限公司投资总监马翔在接受中国证券报记者专访时表示，股市调整对保险公司会有所影响，但保险资金是全面配置，各类资产的收益之间互有补充，一季度的市场波动带来的压力并不大。保险资金在股票市场上投资操作一直比较稳健，不会经常性地去做大仓位的调整，且选择标的更关注在市场长期的成长中间获取收益。

　　马翔表示，在当前的市场环境下，保险资金应当寻找合理的估值水平做投资，保险资金今年可以多做一些策略配置，与大类资产配置互相配合，并考虑合理使用对冲工具降低波动、减少风险。

　　险资投资放眼长线

　　中国证券报：2015年保险公司的投资收益普遍不错，而2016年一季度保险业的投资收益有所下降，如何看待这一现象？

　　马翔：2015年全年的收益当然是不错的，但收益的产生也是分时间段的，不是在整个过程中平均产生收益，特别是权益类投资方面，与市场有很大相关性。2016年刚开始，股票市场出现下跌的行情，肯定对各家公司都有影响，但保险资金是全面配置，各类资产的收益之间互有补充。

　　而且，从时间上来看，一季度和全年的表现也会有很大差异。一季度市场有一些特殊情况，年初汇率的波动也使市场产生了一些担忧，当时出现一些恐慌情绪。现在看，这些波动带来的压力并不大。

　　中国证券报：怎样看待保险资金所面临投资环境的变化？

　　马翔：如果只看公开市场的交易的话，股、债投资都受到了压抑。总体来看，在汇率出现波动以后，资产的实际价格都会有些受损，但是随后汇率逐渐企稳，一些情况发生变化。中国股票市场投资者结构相对比较分散，这在一定程度上加大了股市的波动性，特别是在情绪方面，预期的变化要来得快得多，比实际基本面的东西要放大很多。而保险资金在股票市场上投资操作一直比较稳健。一方面，不会经常性地去做这种大仓位的调整，另一方面，选择标的更关注在市场长期的成长中间获取收益。
　　
　　大类资产配置仍然有效

　　中国证券报：如何判断今年股市的发展趋势？

　　马翔：股指所谓的低还是高，是相对而言的，股市本身也存在结构性的问题。前几年，投资者实际上总体上对于成长股给予了更多关注，成长股有一个比较充分的市场发掘过程。在去年股市异常波动和今年一季度下跌中间，在一定程度上对成长股的估值进行了修正，股市经历从更高的估值股到一个相对去往合理估值调整的过程。另外，一些蓝筹股过去在估值上面遭受了更大的压力，总体上保持在合理估值水平上。一季度，这两类股票下跌的程度也是不一样的。保险资金应当寻找合理的估值水平做投资，最后保费的盈利还是要通过合理的投资获取合理的回报。

　　中国证券报：保险大类资产配置将面临怎样的前景？

　　马翔：大类资产配置是经过历史检验的做法，一个资产管理组合的投资收益，大概80%以上是来自大类资产配置，具有一定的稳定性，我们并不认为大类资产配置已经失效。可能从一个短期看，资产配置的效用似乎不大，但是从历史经验来看，经过一个稍微长一点的时间，它仍然是很有效的工具。

　　保险资金今年可以多做一些策略配置，这和大类资产配置的做法不冲突，而是可以互相配合。在经济从高增长进入一个中高增长的大环境下，分析人口变化和经济增长速度可以发现，二者长期相关性非常高。在进行大类资产配置的时候，需要以这样的基本前提去考虑问题。此外，还应当合理的使用对冲工具，为保险资金运用降低波动、减少风险，当然这需要与监管、市场相配合。从我们的实践上来看，今年一季度使用了这样的工具，效果还是不错的

 

 

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