电影投资440亿元背后泡沫浮现 没有看上去那么美

　　经历过去年电影市场440亿元的大爆发后，今年的电影市场已然不缺资本，对赌变豪赌、收购变抢购，热度持续递增的资本也得排队进军电影市场，买方市场已占主导地位。但票房上亿的影片仅是少数，即使是高票房也可能是一场资本游戏，而更多的电影最终沦为炮灰。不仅票房，被高估值的明星IP、影视公司也伴随着激增的票房不断涌现，在充满泡沫的电影市场中，高风险的电影投资并没有看上去那么光亮。

　　炮灰电影占30%以上

　　少数成功的影视作品不能代表影视行业的发展现状，很多人只看到上映19天就破30亿元的《美人鱼》，但大盘高歌猛进的背后是小片的扎堆哀嚎。数据显示，2015年1-9月，上映影片近230部，票房累计300亿元，尽管有《捉妖记》、《大圣归来》等国产现象级影片，但也有很多电影沦为炮灰，其中500万元票房以下的电影有74部，占37%以上。

　　今年春节档《美人鱼》问鼎国产影片票房冠军，但亮丽的票房背后，有些院线电影甚至票房收入仅为个位数。《断片儿》票房仅1万元，《不是钱的事》、《非同小可》等票房不足5万元。即使由高群书执导，赵本山、闫妮、姚晨、周冬雨等多位明星主演的电影《过年好》，最终票房也仅有5400万元，以成本4000万元、投资方票房分成不到40%来看，该片远没有收回成本，还不包括宣发费用等。

　　《美人鱼》对赌中资本方赚得盆满钵满，少数票房对赌使得投资方获得巨大的红利，越来越多的影视公司和资本尝试票房对赌，但失败的案例数不胜数。与姜文导演的《一步之遥》签署的10亿元保底发行相比，仅获得5.14亿元的票房无疑是遭遇滑铁卢，资本方损失惨重。

　　深创投华北大区总经理刘纲表示，影视投资存在一定风险，并不是每一部影视作品均能获得成功，而对于跨界资本，隔行如隔山，更容易因缺少经验出现失败的情况。

　　玩票房操控A股股价

　　票房数据在观众眼中代表了电影的受欢迎程度，但在资本市场操作下，成为了影视上市公司操控股价的资本游戏。最有代表性的案例不外乎《叶问3》，该片票房造假手段露骨，不仅在十几家影院上演了大量“幽灵场”，其投资方快鹿集团还利用多家子公司电影众筹、“左手倒右手”保底发行、虚假抬高票房等方式，意在拉高公司股价获得套现。最终，票房造假现象被国家新闻出版广电总局通报批评，查实虚假场次有7600余场、涉及票房3200万元，其发行公司大银幕也被勒令暂停发行业务。

　　票房造假也不是个例，即使是2015年的票房冠军《捉妖记》也未幸免。在近日央视新闻播出的调查报道中，该片凌晨场上座率达108%，这也让去年登上全国票房冠军的《捉妖记》陷入一片争议声中。在日前刚刚落幕的北京国际电影节上，国家电影专项资金办副主任李东就近两年国产电影票房市场造假乱象指出，“目前在热映的所有票房比较高的影片几乎无一例外都有票房注水”。

　　“票房作假的虚假繁荣状态对于行业是一种泡沫，会对未来跨界到影视行业的企业和资本带来极大风险。”乐正传媒研发与咨询总监彭侃称。值得注意的是，票房注水现已成为电影行业的潜规则，午夜包场“场场爆满”的背后是需要消费者买单的高风险资本游戏。

　　高溢价成泡沫助推器

　　除了国产电影票房水分大外，影视公司估值泡沫化也很严重。有业内人士指出，“影视资本论略惊悚”。有数据显示，2015年涉及影视领域的并购达76起，涉及资本2000亿元。但并不是所有影视并购事件均能顺利完成或是获得预期收益，如*ST申科于去年宣布终止重组海润影视，原因是海润影视完不成业绩对赌，为了保证上市公司股东的利益，只能宣告终止。

　　导演、明星成资本市场宠儿，资本对这类大IP高估值、高溢价收购的行为也受到不断质疑，近日唐德影视宣布收购范冰冰下属公司爱美神51%股权，就不断有声音质疑，“一个注册资本300万元的空壳公司为何估值8亿-14亿元？”随后，深交所也发出《问询函》，要求对此次重组方案进行说明。

　　如果一旦有明星IP作为背书，影视公司的估值就会有大幅提升。有业内人士表示，明星利用自己的吸金效应，成立公司或入股公司，忽略原本支出的艺人出场费直接转化为公司收入，利润就会明显增加，而这部分利润在资本市场上又立即被市盈率倍数放大了很多倍卖给A股公司或投资人。这也是明星股东在资本市场的造富神话。

　　刘纲认为，电影市场经过持续火热的并购后，优质标的公司越来越少，成为稀缺资源，进一步增加了投资风险。疯狂进入的资本在产生市场泡沫的同时，还会因投资者赚快钱的想法对行业发展产生一定负面影响。

 

 

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