经纬徐传陞：引发资本寒冬的O2O仍具投资价值

　　资深基金管理人称，此前在创投市场中遇冷的“线上到线下”（O2O）初创企业依旧被看好，原因在于互联网对于传统行业的改造还处于早期阶段，空间可期；但在目前的资本环境下，投资机构的投资决策趋于谨慎。

　　“广义O2O能够改造传统行业，提升效率，使它规模化。‘O2O’变成了一个‘肮脏’的词语，但我们不这么看。”这是风险投资机构经纬中国创始管理合伙人徐传陞在2016中国投资年会上做出的表示。

　　徐传陞继续看好O2O行业的原因在于，一方面，与O2O场景紧密结合的移动互联网技术在用户群体中快速普及，这使得O2O常见的应用场景有了必要的技术支撑。

　　“过去五年，人们首次有了一个非常强大的移动设备，可以定位，有强大的应用处理能力，也可以图像化。”——徐传陞指的是智能手机。2015年，智能手机在中国城镇的渗透率“已经非常接近、甚至超过90%”，这是市场调研机构尼尔森的研究数据。

　　另一方面，众多有着O2O化刚性需求的生活场景未能加入这一潮流，换言之，在这些生活场景中，人们的需求没有得到满足，发展空间巨大。

　　用户众多的刚性需求可以从行业内初创企业得到满足。以房屋装修为例，互联网和移动互联网目前能够快速对接设计师与潜在购房者，提升了后者获得高质量房屋设计方案的效率，但“你的快乐到这里就结束，接下来的3-6个月很痛苦”，徐传陞表示。

　　这么说的理由在于，房屋装修中关于选材、细节处理方面存在大量琐事，让购房者非常烦恼，而这些琐事本可以通过O2O得到解决——这是O2O对传统行业进行改造的巨大空间。

　　2015年夏季开始的二级市场资本震荡使得原本“热闹”的创投市场迅速转冷。这让众多“以大量补贴快速获客”的O2O初创企业无法融得下一轮资金，无以为继，纷纷关张。

　　此前，经纬中国的创始管理合伙人张颖在2014年年末， 向被投公司的掌门人发出公开信，提醒其注意“正变得无比疯狂”的创投市场在泡沫破裂后可能很快到来的互联网低潮。

　　与这一判断相呼应，2014年下半年，经纬中国“开始刻意减低我们的投资速度……更早对O2O场景提出了担心”，徐传陞称。

　　事实状况是，在2015年上半年由非常规力量推动的二级市场浪潮退去后，众多投资者和创业者面临“裸泳”。甚至有投资人向腾讯财经表示，这一轮“资本寒冬”很大程度“就是冲着O2O行业去的”。徐传陞的判断是，“大家都觉得（O2O）不行了，但经纬认为不能把洗澡水和婴孩一起倒掉。”

　　很多不是刚性需求的O2O服务可能就此倒下，“没有补贴就变得可有可无”，但满足刚性需求的公司“在不补贴的前提下也有存在价值。”——这便是经纬中国所寻找的O2O机会。

　　行业依然存在机会，但这是否能为风投机构带来投资回报？这与投资机构介入行业的时机有关。

　　经纬中国在移动互联网领域的布局一定程度上奠定了其O2O领域的投资方向。徐传陞回忆，尽管“也交了不少学费”，经纬中国“在5-7年前看到了移动技术的革新以及平台的崛起。”在这一大趋势之下，再去“考虑和延伸可能有哪些应用的场景，并发掘优秀的企业家。”

　　徐传陞称，做早期投资判断与创业者类似，“如果有6-7成的把握，方向正确，就已经非常不容易……其中有很多的运气，也要有专业的努力和创新。”

　　这家专注于A轮的投资机构在O2O领域投资了家庭服务公司“e袋洗”、互联网约租车公司“快的打车”、标准化清洁服务公司“小马管家”等多个标的。

　　对于O2O创业者来说，所谓“资本寒冬”是否还在继续？“相对比2015年二季度要冷，可市场总体上还有很多钱在运转”——然而对于多数公司来说，这并不意味着融资会变得更容易。

　　原因在于：当二级市场活跃时，手中握有大量现金的投资者纷纷进入一级市场投资，但当潮水退去，大量创业公司“嗷嗷待哺”，“这就引起了很多投资人下意识减低投资速度。”

　　徐传陞向创业家们建议：在目前的资本环境下，对于需要通过“烧钱”来建立用户规模、寻找盈利模式的企业，人民币基金在B轮和C轮的投资者接盘意愿有限；相对而言，美元基金对“商业模式不确定”、“3-5年内没有造血功能”的初创企业“有比较高的容忍度”。

　　经纬中国目前管理的人民币基金与美元基金规模“不相上下”，这是徐传陞在接受腾讯财经采访时做出的表态。他还称，经纬中国第四期人民币基金的募集工作正在进行中。

　　经纬中国官方网站显示：这家创投机构创立于2008年，由邵亦波、徐传陞和张颖三位管理合伙人共同管理。

 

 

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