货币政策定调稳健 政府工作报告首设社融余额增速目标

　　货币政策的定调仍是稳健。

　　两会前夕，央行首次在G20峰会之前表态称，当前货币政策处于“稳健略偏宽松”的状态。当时货币政策表述微调后，市场对政府工作报告中货币政策的定调尤为关注。

　　日前提交全国人大审议的政府工作报告提出，稳健的货币政策要灵活适度。换言之，货币政策的基调依然是稳健。

　　全国政协委员、央行副行长易纲在两会上否认货币政策“宽松”的提法，并表示在执行中可能有一些有针对性，有一些灵活，总的提法还是“稳健的货币政策”。

　　今年政府工作报告还首次设定了社会融资规模余额增速目标，具体为13%。从央行的统计口径看，社会融资规模包含了贷款、信托、债券、股票等多种融资方式，该指标有利于提高金融宏观调控的针对性和有效性。

　　“社会融资规模范围更大些，所以应更重视社会融资规模的余额增速。”全国人大代表、国务院研究室秘书司原司长、中国农业银行董事张定龙对21世纪经济报道记者表示。

　　货币政策定调稳健

　　一般而言，政府工作报告都会对货币政策和财政政策定调。货币政策主要有五个范畴：宽松、适度宽松、稳健、适度从紧和从紧。

　　中国的货币政策在2009年和2010年定调为“适度宽松”，此后历年的定调一直为“稳健”。今年“两会”前夕，货币政策微调，由“稳健”变为“稳健略偏宽松”。

　　因此，今年政府工作报告对货币政策定调外界尤为关注。政府工作报告称，稳健的货币政策要灵活适度。

　　“G20时央行已谈到货币政策稳健略偏宽松，因此货币政策整体保持稳健，但要灵活适度，为供给侧改革营造良好的货币金融环境。”中央财经大学中国银行(3.320,-0.07,-2.06%)业研究中心主任郭田勇表示，“供给侧改革之时，用货币政策稳定住需求侧也非常重要。”

　　政府报告还表示，要统筹运用公开市场操作、利率、准备金率、再贷款等各类货币政策工具，保持流动性合理充裕。与2015年一致，运用货币政策工具时也提到准备金率、利率两个工具。

　　从过去两年的政府工作报告看，货币政策的表述也出现明显差异。2014年，货币政策还在强调定向调控、预调微调，并在公开表述中比较避讳利率和存款准备金率这两个工具。而在2015年的政府工作报告中，货币政策强调综合运用各种货币政策工具，举例时还提到了准备金率、利率两个工具。

　　今年3月1日降准后，如不考虑定向降准的因素，大型金融机构的存准率为16.5%，中小型金融机构的存准率为13.0%。商业银行的存准率依然处于较高位置，市场认为二者均有下调空间。目前一年期存款利率为1.5%，市场机构也认为还有一定的下调空间。

　　货币政策及相关指标也引起政协委员讨论。21世纪经济报道记者获得的一份政协经济界的会议简报显示，全国政协委员、东方资产管理公司原总裁梅兴保认为，今年政府工作报告中财政政策和货币政策有新的提法和亮点，建议要重视有关财政政策和货币政策协调性问题。

　　按照中央经济工作会议的安排，今年推进的结构性改革，需要财政政策和货币政策的配合。央行行长周小川在两会上表示，结构性改革从功能上讲财政政策可以发挥更大作用；货币政策属于总需求管理，总需求管理做得更合适，会给供给侧改革提供更好的空间。

　　首设社融余额增速目标

　　与往年不同，今年的政府工作报告首次设定社会融资规模余额增速目标。国务院总理李克强作政府工作报告时表示，今年社会融资规模余额预期增长13%左右。

　　自今年1月起，央行按月公布社会融资规模存量数据。统计数据显示，2015年社会融资规模存量为138.14万亿元，同比增长12.4%。从结构上看，银行贷款仍占较大比重，为67%；直接融资占比较小，为13.88%。

　　中信证券研究部固收首席分析师明明认为，在直接融资尤其是债券融资占比提高的状况下，以M2增速考察经济活力的难度增大，社会融资总规模目标相较M2目标在政府目标体系中的地位或更为重要。这意味着以股票、债券为代表的直接融资体系仍有较大发展空间。

　　今年广义货币M2预期增速设在13%左右。去年政府工作报告对M2的增速目标设定为12%，实际增速略高为13.3%。

　　张定龙表示，M2增速增加了1%，稍微放宽一些，但货币政策还是稳健，强调灵活适度。

　　“今年经济下行，稳增长的压力大，因此需要适当提高M2增速。”郭田勇表示。

　　全国政协委员、原银监会主席刘明康在参与政协经济界讨论时表示，建议M2预期增速由13%改为12%左右，重要的是努力使资金流动由虚向实。

 

 

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