工业机器人持续高增长 服务机器人就成为新蓝海

　　鉴于政策红包密集、市场潜力巨大，上市公司在机器人领域布局异常活跃。平安证券分析师指出，随着机器人应用范围持续扩大，工业机器人高速增长态势将延续，而服务机器人有望成为新的蓝海。

　　国家政策大力扶持

　　机器人产业正步入政策蜜月期。新华社报道称，习近平在贺信中表示，随着信息化、工业化不断融合，以机器人科技为代表的智能产业蓬勃兴起，成为现代科技创新的一个重要标志。李克强也指出，中国正在实施创新驱动发展战略，大力推动大众创业万众创新、互联网+和中国制造2025，这将有力促进机器人新兴市场的成长，创造世界上最大的机器人市场。

　　机器人被誉为制造业皇冠顶端的明珠，既是新兴产业的代表，又能通过开发新的需求创造更新的产业，比如无人机、工业机器人、服务机器人、人工智能机器人的广泛应用，推动诸多产业转型升级。但是，中国在机器人研发领域，与世界先进水平相比还有不少差距。

　　据了解，《机器人产业“十三五”规划》草案已基本制定完成，《中国制造2025》相关配套政策也正加速制订。另外，相关部门还将陆续出台并实施33个针对各细分领域的专项规划，年底部分政策如智能制造工程政策有望出台。

　　一系列政策描绘出我国机器人产业的发展路线图：到2020年，我国工业机器人年销量将达到15万台，保有量达到80万台，将较“十二五”末新增40万台；到2025年，工业机器人年销量将达到26万台，保有量达到180万台，较“十二五”末增加140万台。多个权威机构预测，到“十三五”末，我国机器人产业集群年产值预计将突破1000亿元。

　　工业机器人持续高增长

　　根据国际机器人协会统计，2013年，中国超过日本，成为全球工业机器人的最大市场。2014年，全球工业机器人年销量为22.5万台，中国销量约占四分之一。

　　“工业机器人的高速增长将延续。”平安证券分析师指出，目前全球制造业处于重大变革之中，我国已经成为制造业大国，但是仍然存在各种问题，亟待转型升级。我国处于工业化的中后期，还是一个发展中国家，制造业产品大部分属于劳动密集、附加值较低的产品，我国制造业的整体生产力水平处于工业2.0走向工业3.0的阶段。这为工业机器人的增长创造了条件和空间。

　　上述平安证券分析师指出，“中国制造2025”战略包括：工业2.0补课，工业3.0普及，工业4.0示范。要以智能制造为方向，将智能制造技术融入到工业2.0补课和工业3.0普及中，加快向工业4.0迈进，并在工业4.0示范中发挥引领、移植的双重作用。

　　国际机器人及智能装备产业联盟首席执行官罗军近期也表示，目前我国已成为全球最大的工业机器人消费市场，在人力成本上升和全球制造业升级的推动下，未来10年机器人产业将迎来万亿市场规模。

　　上述平安证券分析师介绍，机器替代人的优先领域包括危险、恶劣、有害的作业环境（炸药、核辐射、焊接、抛光打磨），劳动密集的工序（装配、手工作业），劳动强度大的工种（锻造、搬运），高精密、高清洁的作业（半导体、平板显示器制造），自动化生产线上下料，超常态制造（极高温、极低温、极高压）。

　　机器人产业发展前景巨大，吸引了较多上市公司涉足其间，进行研发与制造布局。如生产工业机器人的新松机器人11月17日宣布完成非公开发行计划，公司股价自2014年8月份以来已上涨158%。新时达（行情26.16+0.81%，买入）公司刚于9月11日发布定增预案，拟作价约10亿元收购会通科技100%股权和晓奥享荣49%股权，加码工业机器人业务。公司表示，未来将聚焦于机器人与运动控制类新产品的市场拓展和电梯物联网的市场布局，并将之作为产业的重点发展方向。

　　服务机器人成为新蓝海

　　目前，全球机器人市场主要以工业机器人为主，占市场份额的80%。“未来，服务机器人的行业规模或将超过工业机器人，成为新蓝海。”上述平安证券分析师如此判断。

　　银河证券分析师也指出，服务机器人好比30年前的电脑、15年前的手机，未来10年服务机器人行业规模将超万亿元，未来三年复合增速将达到22%，目前尚处于爆发临界点。预计2014-2017年全球服务机器人市场规模累计将达2000亿元，复合增速将达到22%，中国市场增速远高于全球增速。

　　服务机器人可以分为个人/家庭服务机器人和专业服务机器人。专业服务机器人包括医疗、农牧、国防、检修、物流、救援、公共机器人，其本质在于“服务”，有别于工业机器人的“生产”。以清洁机器人为例，“‘双十一’期间，国内扫地机器人公司科沃斯实现全网销售3.15亿元，其中在天猫商城销售达2.76亿元。“这让我们看到了服务机器人在终端消费需求的爆发力。”广发证券分析师指出，作为服务机器人的一种，清洁机器人有望率先实现产业化。服务机器人通过场景入口导入终端需求，目前相对成熟的领域是清洁、导购、医疗、教育等。

　　不过，服务机器人目前还存在关键技术尚未突破的瓶颈。服务机器人的核心技术包括人机交互、导航及路径规划、多机器人协调、人工智能、云计算等，具体涉及语音、语义、处理器、算法、通讯、大数据、云联网等，以实现服务机器人的自主性、适应性、智能型。另外，产业链上下游的整合，包括资金、系统、应用层开发等，也需要加强。

　　上述银河证券分析师表示，服务机器人的发展将由简到繁，由易到难。清洁机器人应用场景简单，看好其率先爆发。手术机器人和军用机器人具备人力所不及的优势和特点，待成本进一步下降和功能继续增强后，有望快速普及。

　　目前A股上市公司中，机器人、博实股份、巨星科技等均涉足服务机器人领域。

　　新时达公司季报点评：整体业绩平稳，会通、机器人运控助推未来业务发展

　　2015前三季营业收入同比增长18.87%，净利润同比上升3.62%。2015前三季，公司实现营业收入10.26亿元，较上年同期增长18.87%；归属于上市公司股东净利润1.54亿元，较上年同期上升3.62%；稀释每股收益0.26元。

　　公司同时公告2015年业绩预告。净利润同比变动幅度-10%-5%。

　　机器人业务、并表等拉动收入增长。2015年前三季，公司收入、净利润稳定增长。收入增长主要源于（1）机器人本体，海外业务增（2）众为兴、晓奥享荣并表。净利润增速低于收入，源于（1）各项业务毛利率不同程度下滑，致使综合毛利率达37.89%，同比降约2个百分（2）各费率有所上升，期间费率合计同比增1.47个百分点。

　　全资收购会通、晓奥享荣，自动化再加瓦。公司于9月中旬公告，收购会通科技100%股权和晓奥享荣49%股权。基于会通科技在国内的庞大销售网络，新时达的客户资源将快速提升，有效拓宽销售领域；同时，新时达现有的控制器/卡、大功率、以太网总线型驱动产品等与会通科技目前代理的伺服驱动系统结合，形成有效互补。此外，通过进一步收购晓奥享荣股权，公司在工程应用环节进一步夯实。

　　各项期间费用率均有上升。2015年前三季，公司期间费用率24.13%，同比增1.47个百分点。其中销售费率9.26%，同比增0.51个百分点，源于对机器人本体及运动控制产品进行营销布局。管理费率15.21%，同比增0.50个百分点，源于加大机器人本体及运动控制等产品研发。财务费率-0.34%，同比增0.46个百分点。

　　投资建议与盈利预测。我们预计公司2015-2016年净利润分别同比增长4.38%、42.76%，每股收益分别达到0.32元、0.45元。会通等并表、运动控制及机器人将是拉动业绩增长的主要驱动。给予2016年60-65X，合理价格区间27-29.25元。维持“买入”投资评级。

　　主要不确定因素。市场竞争风险。

　　机器人：定增完成，跨越式发展新征程开启

　　事件

　　公司公告定增完成，以55.2元/股向5个机构投资者发行5434万股、净融资29.6亿元，新股将于11月19日上市，锁定期1年。

　　投资要点

　　定增将有效缓解公司目前产能瓶颈。

　　定增规划3年左右建设工业机器人（达产增加产能1万台、规划营收21.6亿）、特种机器人（达产增加产能2000台、规划营收7.4亿）、高端装备与3D打印（达产增加产能400台、规划营收9.65亿）、数字化工厂（达产200套、规划营收4.2亿）等项目，达产后项目规划总收入预期增加43亿元。产能的大幅增加将有效缓解前几年订单足、产能紧的情况。

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