2015版中国企业IPO指引及并购整合策略研究报告

第一章 中国企业IPO上市概述     1

　　1.1 企业IPO上市相关概述 1

　　　　1.1.1 企业IPO定义     1

　　　　1.1.2 企业IPO估值模型     1

　　　　1.1.3 企业IPO审核流程     2

　　　　1.1.4 企业IPO询价机制     2

　　　　1.1.5 企业IPO优劣因素     3

　　　　1.1.6 企业IPO相关建议     3

　　　　1.1.7 企业IPO相关资料     4

　　　　1.1.8 企业IPO参与角色     4

　　1.2 国内上市主要条件 5

　　　　1.2.1 国内主板首次公开发行上市的主要条件 5

　　　　1.2.2 中小板概况与上市的基本条件 6

　　　　1.2.3 创业板概况与上市的基本条件 7

　　　　1.2.4 企业IPO上市的准备工作 8

　　　　1.2.5企业上市的财务问题分析  12

　　　　 

第二章 中国企业IPO上市政策环境分析    17

　　2.1 主要政策概况 17

　　　　2.1.1 首次公开发行股票并上市管理办法 17

　　　　2.1.2 首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法 17

　　　　2.1.3 上市公司证券发行管理办法     18

　　　　2.1.4 公司债券发行试点办法     19

　　　　2.1.5 证券发行与承销管理办法 19

　　2.2 政策形势分析 20

　　　　2.2.1 证监会简化IPO企业提交用于征求发改委意见材料     20

　　　　2.2.2 IPO审核遇四类情形将中止审查      20

　　　　2.2.3 IPO政策微调，继续简化招股书      20

 

第三章 中国企业IPO市场分析     21

　　3.1 IPO整体市场经济运行概况  21

　　　　3.1.1 2014上半年中国企业IPO数量与融资金额统计     21

　　　　3.1.2 2014上半年VC/PE支持的中国企业IPO数量和融资金额统计    22

　　　　3.1.3 2014全年中国企业IPO数量与融资金额统计 23

　　　　3.1.4 2014全年VC/PE支持的中国企业IPO数量和融资金额统计       25

　　3.2 2015年IPO市场发展前景    26

　　　　3.2.1 2015年IPO市场发展潜力预测 26

　　　　3.2.2 2015年IPO市场融资潜力预测 27

　　　　3.2.3 2015年IPO市场发展前景预测 27

　　3.3 2015年IPO市场发展趋势    28

　　　　3.3.1新三板盛宴开启，分层管理实现在即      28

　　　　3.3.2赴美上市热潮难为继，中概股估值需归理性  28

　　　　3.3.3 A股IPO节奏加快，去库存将成主旋律  29

　　3.4 2015年IPO各地市场发展趋势    29

　　　　3.4.1 2015年香港IPO市场发展趋势 29

　　　　3.4.2 2015年美国IPO市场发展趋势 30

　　　　 

第四章 中国IPO市场监测分析     31

　　4.1 2013年IPO上市运行回顾    31

　　　　4.1.1 2013年1月中国企业IPO上市统计 31

　　　　4.1.2 2013年2月中国企业IPO上市统计 31

　　　　4.1.3 2013年3月中国企业IPO上市统计 31

　　　　4.1.4 2013年4月中国企业IPO上市统计 32

　　　　4.1.5 2013年5月中国企业IPO上市统计 32

　　　　4.1.6 2013年6月中国企业IPO上市统计 32

　　　　4.1.7 2013年7月中国企业IPO上市统计 33

　　　　4.1.8 2013年8月中国企业IPO上市统计 33

　　　　4.1.9 2013年9月中国企业IPO上市统计 33

　　　　4.1.10 2013年10月中国企业IPO上市统计     35

　　　　4.1.11 2013年11月中国企业IPO上市统计     36

　　　　4.1.12 2013年12月中国企业IPO上市统计     36

　　4.2 2014年IPO上市运行现状    36

　　　　4.2.1 2014年1月中国企业IPO上市统计 36

　　　　4.2.2 2014年2月中国企业IPO上市统计 37

　　　　4.2.3 2014年3月中国企业IPO上市统计 37

　　　　4.2.4 2014年4月中国企业IPO上市统计 37

　　　　4.2.5 2014年5月中国企业IPO上市统计 37

　　　　4.2.6 2014年6月中国企业IPO上市统计 38

　　　　4.2.7 2014年7月中国企业IPO上市统计 39

　　　　4.2.8 2014年8月中国企业IPO上市统计 39

　　　　4.2.9 2014年9月中国企业IPO上市统计 39

　　　　4.2.10 2014年10月中国企业IPO上市统计     40

　　　　4.2.11 2014年11月中国企业IPO上市统计     40

　　　　4.2.12 2014年12月中国企业IPO上市统计     40

　　4.3 2015年IPO上市运行现状    41

　　　　4.3.1 2015年1月中国企业IPO上市统计 41

　　　　4.3.2 2015年2月中国企业IPO上市统计 41

　　　　4.3.3 2015年3月中国企业IPO上市统计 41

　　　　 

第五章 中国VC/PE市场分析  43

　　5.1 2014上半年VC/PE市场综述       43

　　　　5.1.1 2014上半年VC/PE投资回顾    43

　　　　5.1.2 2014上半年VC/PE募资回顾    44

　　　　5.1.3 2014全年VC/PE投资回顾       45

　　　　5.1.4 2014全年VC/PE募资回顾       45

　　5.2 2015年VC/PE市场展望       47

　　　　5.2.1 2015年VC/PE投资展望    47

　　　　5.2.2 2015年VC/PE募资展望    48

　　　　 

第六章 中国VC/PE市场监测分析 50

　　6.1 2013年VC/PE市场运行回顾       50

　　　　6.1.1 2013年1月VC/PE市场统计    50

　　　　6.1.2 2013年2月VC/PE市场统计    52

　　　　6.1.3 2013年3月VC/PE市场统计    53

　　　　6.1.4 2013年4月VC/PE市场统计    55

　　　　6.1.5 2013年5月VC/PE市场统计    56

　　　　6.1.6 2013年6月VC/PE市场统计    58

　　　　6.1.7 2013年7月VC/PE市场统计    59

　　　　6.1.8 2013年8月VC/PE市场统计    60

　　　　6.1.9 2013年9月VC/PE市场统计    61

　　　　6.1.10 2013年10月VC/PE市场统计 63

　　　　6.1.11 2013年11月VC/PE市场统计 64

　　　　6.1.12 2013年12月VC/PE市场统计 65

　　6.2 2014年VC/PE市场运行现状       68

　　　　6.2.1 2014年1月VC/PE市场统计    68

　　　　6.2.2 2014年2月VC/PE市场统计    69

　　　　6.2.3 2014年3月VC/PE市场统计    70

　　　　6.2.4 2014年4月VC/PE市场统计    74

　　　　6.2.5 2014年5月VC/PE市场统计    77

　　　　6.2.6 2014年6月VC/PE市场统计    80

　　　　6.2.7 2014年7月VC/PE市场统计    83

　　　　6.2.8 2014年8月VC/PE市场统计    86

　　　　6.2.9 2014年9月VC/PE市场统计    89

　　　　6.2.10 2014年10月VC/PE市场统计 91

　　　　6.2.11 2014年11月VC/PE市场统计 93

　　　　6.2.12 2014年12月VC/PE市场统计 95

　　6.3 2015年VC/PE市场运行现状       97

　　　　6.3.1 2015年1月VC/PE市场统计    97

　　　　6.3.2 2015年2月VC/PE市场统计    99

　　　　6.3.3 2015年3月VC/PE市场统计    101

　　　　 

第七章 企业并购整合概述      104

　　7.1 企业并购整合相关概述 104

　　　　7.1.1 企业并购定义     104

　　　　7.1.2 企业并购理论     104

　　　　7.1.3 企业并购的方式 106

　　7.2 企业并购的动因分析    106

　　　　7.2.1 并购的动因基本面分析     106

　　　　7.2.2 企业并购的效应动因 107

　　　　7.2.3 企业并购的一般动因 107

　　　　7.2.4 企业并购的财务动因 109

　　7.3 企业并购的风险分析    111

　　　　7.3.1 融资风险     111

　　　　7.3.2 资产不实风险     111

　　　　7.3.3 反收购风险 112

　　　　7.3.4 营运风险和安置被收购企业员工风险     112

　　　　7.3.5 降低企业并购风险的策略 112

　　7.4 企业并购的程序分析    113

　　　　7.4.1 企业并购的一般程序 113

　　　　7.4.2 一般企业的并购程序 114

　　　　7.4.3 企业并购操作步骤明细说明     115

　　7.5 企业并购的总结分析    118

　　　　7.5.1 企业并购的实质 118

　　　　7.5.2 企业并购的误区 119

　　　　7.5.3 企业并购整合的注意问题 120

　　　　7.5.4 企业并购评价及其应用     121

　　　　 

第八章 中国并购市场分析      122

　　8.1 2014-2015年并购市场综述   122

　　　　8.1.1 2014-2015年并购市场回顾       122

　　　　（1）国家经济转型，并购市场呈现爆发增长  122

　　　　（2）中国并购交易量再创新高，国内并购交易金额同比近乎翻番     122

　　　　（3）传统产业加快整合，新兴产业并购成倍增长  124

　　　　（4）VC/PE通过并购退出成为新趋势     124

　　　　8.1.2 2015-2020年并购市场展望       126

　　　　（1）2015年并购市场有望持续向好 126

　　　　（2）新兴行业的并购活热度不减     126

　　　　（3）跨界并购继续活跃，但面临检验     127

　　　　（4）未来跨国并购将成为一大热点  128

　　　　（5）借壳上市难度增加     128

　　8.2 2014-2015年并购市场分析   129

　　　　8.2.1 2014年A股市场概况 129

　　　　8.2.2中国资本市场并购交易驱动因素      130

　　　　8.2.3 历史上中国资本市场并购的制约因素     131

　　　　 

第九章 中国海外并购市场分析      133

　　9.1 2014-2015年海外并购市场分析   133

　　　　9.1.1 2014年海外并购市场回顾 133

　　　　9.1.2 2014年海外并购市场现状 133

　　　　9.1.3 商务部支持企业开展跨国并购和投资合作     134

　　9.2 海外并购风险分析 134

　　　　9.2.1 中国企业海外并购风险分析     134

　　　　9.2.2 中国企业海外并购风险防范措施     135

　　9.3 中国企业海外并购前景分析 136

　　　　9.3.1 民营企业海外并购前景分析     136

　　　　9.3.2 中国海外并购的趋势分析 137

　　9.4 中国企业海外并购的对策建议    137

　　　　9.4.1 适时调整并购策略     137

　　　　9.4.2 搜集并购相关信息     139

　　　　9.4.3 整合文化避免冲突     140

　　　　9.4.4 培养有整合能力的国际管理人才     141

　　　　 

第十章 中国并购市场监测分析      143

　　10.1 2014年并购市场运行回顾   143

　　　　10.1.1 2014年1月中国并购市场统计       143

　　　　10.1.2 2014年2月中国并购市场统计       145

　　　　10.1.3 2014年3月中国并购市场统计       147

　　　　10.1.4 2014年4月中国并购市场统计       149

　　　　10.1.5 2014年5月中国并购市场统计       151

　　　　10.1.6 2014年6月中国并购市场统计       153

　　　　10.1.7 2014年7月中国并购市场统计       156

　　　　10.1.8 2014年8月中国并购市场统计       158

　　　　10.1.9 2014年9月中国并购市场统计       161

　　　　10.1.10 2014年10月中国并购市场统计   164

　　　　10.1.11 2014年11月中国并购市场统计    167

　　　　10.1.12 2014年12月中国并购市场统计   170

　　10.2 2015并购市场运行现状      173

　　　　10.2.1 2015年1月中国并购市场统计       173

　　　　10.2.2 2015年2月中国并购市场统计       176

　　　　10.2.3 2015年3月中国并购市场统计       180

　　　　 

第十一章 新形势下并购财务操作及资产评估处理    184

　　11.1 目标企业价值评估的必要性以及存在的问题   184

　　　　11.1.1 目标企业价值评估的必要性   184

　　　　11.1.2 中国目标企业价值评估存在的问题       184

　　11.2 国内外企业并购中目标企业价值评估理论与方法述评   187

　　　　11.2.1 国外企业并购中目标企业价值评估理论与方法述评   187

　　　　11.2.2 国内企业并购中目标价值评估理论与方法研究述评   188

　　11.3 并购及其对目标企业价值的影响      189

　　　　11.3.1 企业并购及其效应的产生       189

　　　　11.3.2 协同效应及其对目标企业价值的影响   189

　　11.4 目标企业价值的识别   191

　　　　11.4.1 目标企业价值识别的内容和范围   191

　　　　11.4.2 目标企业价值识别的步骤       192

　　11.5 目标企业价值影响因素的分析   192

　　　　11.5.1 影响目标企业价值的外部因素       192

　　　　11.5.2 影响目标企业价值的内部诸因素   193

　　11.6 目标企业价值评估中成本法的运用   195

　　　　11.6.1 运用成本法对目标企业价值的评估       195

　　　　11.6.2 成本法评估并购中目标企业价值的优、缺点分析       196

　　11.7 目标企业价值评估中市场法的运用   196

　　　　11.7.1 市场法的两种具体方法   196

　　　　11.7.2 运用市场法对目标企业价值评估的局限性   197

　　11.8 目标企业价值评估中收益法的运用   198

　　　　11.8.1 运用收益法时参数的估算       198

　　　　11.8.2 运用收益法对目标企业价值评估应注意的问题   202

　　11.9 目标企业价值评估中实物期权法的运用   203

　　　　11.9.1 知识经济和实物期权法   203

　　　　11.9.2 运用实物期权法对目标企业价值评估的可行性分析   203

　　　　11.9.3 实物期权法在目标企业价值评估中的具体应用   204

　　11.10 目标企业价值评估方法的比较与选择     205

　　　　11.10.1 各种评估方法运用条件的比较     206

　　　　11.10.2 评估方法的选择     207

　　　　 

第十二章 中国并购市场发展趋势预测 208

　　12.1 2015年并购市场发展前景预测   208

　　　　12.1.1 2015年并购市场前景分析       208

　　　　12.1.2 2015年并购基金市场前景分析       210

　　　　12.1.3 2015年企业海外并购前景分析       211

　　12.2 2015年并购市场发展趋势预测   211

　　　　12.2.1 国企改制带来并购整合潮       211

　　　　12.2.2 并购基金运作将持续活跃       212

　　　　12.2.3 政策限制下借壳交易大幅降温       212

　　　　12.2.4新型投行在TMT领域参与度提升   213

　　　　 

第十三章 中国并购行业发展策略分析 215

　　13.1 并购市场发展策略研究      215

　　　　13.1.1 企业并购注意的问题研究       215

　　　　13.1.2 企业并购决策的基本原则       217

　　　　13.1.3 目标公司分析   218

　　　　13.1.4 目标公司价值估算   220

　　13.2 并购市场发展策略分析      221

　　　　13.2.1 企业并购资金的筹集策略       221

　　　　13.2.2 企业并购后的整合策略   223

　　　　13.2.3 三胜咨询并购建议   225

 

图表目录

图表：2014年中国企业IPO融资金额行业分布      21

图表：2014年第二季度VC/PE机构投资规模  22

图表：2014年上半年中国企业境内上市的行业分布      23

图表：2014中国境内外IPO市场统计      24

图示：2014年IPO市场分布情况统计      24

图示：2014年IPO市场行业分布情况统计      25

图表：2013年9月全球IPO企业统计      34

图表：2013年9月中国海外企业IPO融资额企业分布统计   35

图表：2013年9月中国企业海外IPO详细统计      35

图表：2014中国创业投资及私募股权市场募资基金数量      44

图表：2014中国私募行业数量比例   44

图示：2014下半年V/PE退出案例数TOP5      45

图示：2009-2014VC/PE募资基金数量      46

图示：2013年12月-2014年12月VC/PE募资基金数量       47

图表：中华PE、VC投资统计    50

图表：2012年2月-2013年2月中国企业境内外IPO数量及融资规模 52

图表：2013年3月份中国企业IPO分布情况   54

图表：2013年3月VC/PE机构支持的国内并购事件      55

图表：2012.4-2013.4中国市场募资基金数量   56

图表：2012.4-2013.4中国VC/PE投资市场募资基金规模      56

图表：2013年5月-2014年5月中国VC/PE投资市场募集基金数量    57

图表：2014年5月不同类型的开始募集基金的数量及募资规模   58

图表：2013年6月并购案统计报告   59

图表：2014年7月中国VC/PE市场投资地域分布  60

图表：2013年8月VC/PE一级行业投资统计  61

图表：2012Q2-2013Q2中国创业投资及私募股权投资市场募资基金数量    62

图表：2012Q2-2013Q2中国创业投资及私募股权投资市场募资基金规模    63

图表：2013年10月新募资类型统计表     64

图表：2013年11月跨国并购案列表  65

图表：2012年12月-2013年12月中国VC/PE投资市场募资基金数量       66

图表：2013年1-12月份基金募资类型及币种分布  67

图表：2014年1月PE/VC各行业投资统计      68

图表：2014年1月PE/VC各行业所占比例      69

图表：2014年新募基金币种统计表   69

图表：2014年2月新募基金类型统计表   70

图表：2013Q1-2014Q1募资基金数量       71

图表：20113Q1-2014Q1中国投资市场募资基金规模      72

图表：2014Q1中国创业投资市场地区投资案例数量排名统计      73

图表：2014Q1中国创业投资行业投资数量比例      73

图表：2014年4月中国VC/PE一级行业投资统计  75

图表：2014年4月中国VC/PE投资地域分布  76

图表：2014年5月中国VC/PE一级行业投资统计  79

图表：2014年5月中国VC/PE投资地域分布  80

图表：2007年～2014年第二季度VC/PE投资强度 81

图示：2008年～2014年第二季度中外投资数量差异      82

图示：2008年～2014年第二季度中外投资规模差异      82

图表：2014年7月中国VC/PE一级行业投资统计  84

图表：2014年4月中国VC/PE投资地域分布  85

图表：2014年8月中国VC/PE一级行业投资统计  87

图表：2014年8月中国VC/PE投资地域分布  88

图示：2013第三季度私募股权市场投资策略统计   90

图示：2013第三季度私募股权市场一级行业投资分布   91

图表：2014年10月新募集基金募集币种统计表     92

图表：2013年1月-2014年10月新募集基金数与新增资本量统计图   93

图表：2014年11月新募集基金募资币种统计  94

图示：2014年中国创投市场不同行业的投资规模   97

图表：2015年1月新募集基金募资币种统计   98

图表：2015年1月新募集基金类型统计表       98

图表：2014年1月-2015年1月新募集基金数新增资本趋势图     99

图表：2015年2月新募集基金募集资本统计表       99

图表：2015年2月募集基金募集类型统计       100

图表：2014年1月-2015年2月新募集基金新增资本量趋势图     101

图表：2015年3月行募集基金募集币种统计表       102

图表：2015年3月新募集基金募集种类统计   102

图表：2014年1月-2015年3月新募集基金新增资本量趋势图     103

图表：2007-2014年并购活动频率统计     126

图表：2007-2014上市公司数量占比  127

图表：2009-2014年中国海外并购情况统计     134

图表：2014年1月并购类型统计       143

图表：2014年1月并购案例行业分布       145

图表：2014年2月并购类型统计       146

图表：2014年2月并购案例行业分布       147

图表：2014年3月并购类型统计       148

图表：2014年3月并购案例行业分布       149

图表：2014年4月并购类型统计       150

图表：2014年3月并购案例行业分布       151

图表：2014年5月并购类型统计       152

图表：2014年5月并购企业类型统计       153

图表：2014年6月并购类型统计       154

图表：2014年6月并购行业类型统计       155

图表：2013与2014年并购市场交易趋势图比较     156

图表：2014年7月我国并购类型统计       157

图表：2014年7月并购案例行业分布       158

图表：2013与2014年并购市场交易趋势图比较     159

图表：2014年8月我国并购类型统计       160

图表：2014年7月并购案例行业分布       161

图表：2013与2014年并购市场交易趋势图比较     162

图表：2014年9月我国并购类型统计       163

图表：2014年9月并购案例行业分布       164

图表：2013与2014年并购市场交易趋势图比较     165

图表：2014年10月我国并购类型统计     166

图表：2014年10月并购案例行业分布     167

图表：2013与2014年并购市场交易趋势图比较     168

图表：2014年11月我国并购类型统计     169

图表：2014年11月并购案例行业分布     170

图表：2013与2014年并购市场交易趋势图比较     171

图表：2014年12月我国并购类型统计     172

图表：2014年12月并购案例行业分布     173

图表：2014与2015年并购市场交易趋势图比较     174

图表：2015年1月我国并购类型统计       175

图表：2015年1月并购案例行业分布       176

图表：2014年2月-2015年2月并购交易市场趋势图     177

图表：2015年2月我国并购类型统计       178

图表：2015年2月并购案例行业分布       179

图表：2014年3月-2015年3月并购交易市场趋势图     180

图表：2015年3月我国并购类型统计       181

图表：2015年3月并购案例行业分布       183

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　　2014年全球共有803家企业上市，合计融资2,236.44亿美元，因全球经济复苏、欧美国家经济转暖和我国新股发行开闸，全球IPO活跃度超2013年84.2%，并且在多笔大型IPO拉动下，全球融资总额较2013年同期上涨124.9%，平均每家企业融资2.79亿美元，平均融资规模较2013年略高。中国企业2014年在全球资本市场大放异彩，中国企业海外上市较上一年度持续增长。全年中国企业有96家企业在海外6个市场上市，活跃度与2013年相比多30家上市企业，融资额合计492.59亿美元，比2013年全年190.13亿美元水平还高出近1.59倍。其中阿里巴巴成为纽约证券交易所最大IPO，万达商业成为香港主板最大IPO。

　　2014年A股IPO重启为VC/PE机构增加了退出途径，根据三胜咨询数据显示，A股约有126起VC/PE支持的股权投资案例实现了IPO退出。退出总金额约为1,187.94亿美元，平均退出回报率为8.6倍。同时，2014年在已完成的并购交易中有VC/PE背景的案例达112起，占本年度完成交易总数量的4.35%;交易规模为205.51亿美元，占比10.83%。平均退出回报倍数为1.91倍。并购退出与IPO退出同为PE退出的主要渠道，它是指VC/PE机构投资标的企业后，通过其他企业对标的企业收购而实现的退出方式。与IPO退出相比，并购退出时间相对短一些，交易完成后即可实现退出，并且对企业的发展规模、财务业绩连续表现、企业类型等方面则无特别限制。在资本市场低迷时期，并购退出的优势尤其明显。从长期来看，随着收购的杠杆可获得性日益提高，并购出售退出将日益可行和普遍。

　　展望2015年IPO活动表现，十八届三中全会审议并通过了《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，在2015年新股发行注册制将会出台，2015年堪称落实改革措施的关键一年。在向IPO注册制过渡的过程中，融资方式、发行节奏、发行价格、发行方式等将由市场约束机制发挥作用。披露文件是发行审核的中心。这些改革措施令未来A股IPO市场向着更为规范、健康的方向发展，同时给予具有发展潜力的优质企业及投资者更多的信心，为市场活跃提供制度保障。

　　本研究咨询报告由三胜咨询领衔撰写，在大量周密的市场调研基础上，主要依据了国家统计局、国家经济信息中心、中国证券监督管理委员会、中国证券业协会、中国产业信息研究网、全国及海外多种相关报刊杂志的基础信息以及专业研究单位等公布和提供的大量资料。首先介绍企业IPO上市的定义、流程等，然后分析企业IPO上市的数量、融资等现状以及企业IPO上市被否的原因，接着分析企业并购整合市场运行情况。重点监测企业IPO上市和并购的实时数据和事件，最后结合IPO市场的形势和前景分析为企业提供IPO上市的全盘概况，同时对企业IPO上市进行全面的参考分析。本报告是企业选择IPO上市时机、IPO上市运作流程、IPO上市风险预警以及成功上市整体规划的战略参考报告。