市场化债转股将长期利好A股

　　近日，国务院印发《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》，对积极稳妥降低企业杠杆率工作作出部署。

　　《意见》提出了积极稳妥降低企业杠杆率的七条主要途径，其中包括有序开展市场化银行债权转股权，帮助发展前景良好但遇到暂时困难的优质企业渡过难关等。

　　为规范有序开展债转股，《意见》所附《关于市场化银行债权转股权的指导意见》进一步细化和明确了债转股的总体思路、实施方式和政策措施，强调要遵循法治化原则、按照市场化方式有序开展债转股，建立债转股对象企业市场化选择、价格市场化定价、资金市场化筹集、股权市场化退出等长效机制，严禁将“僵尸企业”、失信企业和不符合国家产业政策的企业作为债转股对象。

　　就在不久前，中钢国际发布公告称，母公司中钢集团的债转股方案于9月28日获得国务院批准，标志着时隔17年后债转股重启。天风证券认为，采用可转债的形式可以减轻商业银行资本充足率压力。

　　从宏观上看，市场人士对证券时报记者表示，实施债转股，切实降低企业杠杆率，推进供给侧结构性改革，能增强我国经济中长期发展韧劲和后劲，为股市稳健运行提供有利的宏观经济基本面支撑。

　　从转股企业角度来看，前海开源基金执行总经理杨德龙认为，债转股一方面优化了企业资产负债结构，降低了企业资产负债率，有利于企业去杠杆。另一方面拓宽了潜在的发展空间。债务转增股本，意味着企业获得了一笔无限期不用还本付息的贷款资金，不仅降低了自身负债，还增强企业营运资本，提高资金周转的灵活度。当企业完成“债转股”时，一方面负债能力能够得到提升。另一方面提高了转股企业信誉，从而有助于企业获得更多的融资。

　　从上市银行的角度看，债转股也有助于上市银行降低不良贷款率，改善信贷资产质量，增强其股票投资价值。

　　华泰证券认为，债转股有利于使市场形成流动性维持相对宽松的预期，并缓解信用债风险的担忧，而且从上一轮债转股的经验来看债转股对股市都会形成利好。

　　不过，上述市场人士也提醒，债转股具体方案由参与主体自主协商确定，不同的方案意味着不同的风险-收益格局调整，对参与各方而言可能有好有坏，这些在股市上以个案影响反映出来，个别行业或上市公司可能会有短期波动。

　　此外，对于在试点过程中如何防范系统性风险的发生。该市场人士建议，一是先行试点，有序推进，及时总结经验教训，将风险控制在最小范围内。二是严格选择市场化债转股对象企业。

 

 

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