欧洲银行最坏情况未过 金融系统崩溃阴霾难以退去

　　有评论指出，欧洲银行业管理局上周五公布压力测试结果后一度引发区内银行股抛售潮，后来多家欧洲银行业绩造好，沽压暂遏，同时油价超卖反弹，带动隔晚美国及欧洲股市回稳。但欧洲银行业最坏情况还未过去。这篇文章具有一定的借鉴意义。

　　港股方面，恒指昨高见21922点，再受制22000点关口，收报21832点，升93点（0.4%）。汇控跃升成交榜首位，单独贡献恒指57点，股价创3个月高位，收报53元。渣打弹3.8%，报64.05元，创今年新高。

　　欧洲银行如荷兰ING、法国农业和法兴等上季业绩皆非常争气，优于预期；英国两大银行渣打与汇控也有惊喜，渣打扭亏为盈，由去年下半年除税前蚀9.9亿美元，改善至今年上半年赚9.9亿美元；汇控虽业绩平平，但宣布效法美国投资银行回购股票。以两股绩后股价走势来看，投资者颇为受落。

　　值得留意的是，汇控首次推出股票回购计划，回购价值最多25亿美元股份，并且不排除明年再推同类计划。然而若参照过往美国投行利用回购股票推升股价的效果，似乎不太明显。以高盛为例，自2000年起曾13次推出股票回购计划，统计其推出有关计划后30天的股价表现，下跌的比例高达46%。更甚者，历年推出回购计划后60天，相关股票录得下挫的比例，更进一步增加至53%，意味回购股票催谷股价非万试万灵。

　　从盈利角度看，汇控与渣打的前景的确较部分欧洲银行为佳。汇控盈利收入侧重本港，若美国联储局再上调联邦基金利率，本港有机会跟随，两间银行有望受惠息差扩阔，增加利息收入，总比受负利率抑制盈利增长的欧元区银行处境为佳。

　　本周已先后有4名联储局官员表态支持年内加息，包括纽约联储银行总裁达德利（William Dudley）、达拉斯联储银行总裁卡普兰（Rob Kaplan）、亚特兰大联储银行总裁洛克哈特（Dennis Lockhart）及芝加哥联储银行总裁埃文斯（Charles Evans），纵然当中只有达德利拥有今年联邦公开市场委员会（FOMC）的货币政策投票权，惟一旦有更多官员表态加入鹰派阵营，美国加息预期势将升温。

　　相对地，业务集中欧洲的银行只能忍受英伦银行及欧洲央行愈来愈低（或愈来愈负）的利率政策。如英伦银行昨宣布逾7年来首次减息25点子，至0.25厘，并增加购买国债600亿英镑，至4350亿英镑，另新增总额100亿英镑购买高评级企业债，以及推出上限1000亿英镑的定期融资计划。这将迫使欧洲央行实施更宽松、更极端的货币政策。

　　总括而言，欧洲银行股近日跌势喘定并不代表最坏情况已经过去。欧洲银行业管理局上月底公布的压力测试结果显示，截至去年底，全部51家欧洲银行的违约贷款总值7030亿欧元，不良贷款金额高达7500亿欧元，当中意大利银行业形势最为严峻，西雅那银行不良贷款占总贷款的比例高达33.2%，远高于整体欧元区银行平均4.45%水平。意大利政府一日未能帮助银行业剥离有毒资产，金融系统崩溃的阴霾始终难以消退。

 

 

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