中国经济困境和全球基本一致。未来的新增长动力仍在酝酿,短期经济缺乏一个稳定的增长动力,政策致力于保增长、防风险和促转型之间的艰难平衡。从近几年中国经济领域的变化看,保增长特征明显:1、从经济增长的边际贡献看,去年是金融服务业,今年是房地产业,都和相关政策有关。2、私人需求不足,政府投资不断增加。3、从货币创造看,政府相关的渠道在货币创造中影响越来越大。与其他经济体相比,中国特殊性体现在:1、制造业产能过剩尤其严重,PPI型通货紧缩仍是主要问题。2、大量资产形成银行坏账,仍有待消化。3、汇率的市场化恰逢经济调整期,汇率调整和资本流出压力都会被放大。4、尽管下调,但实际利率仍然偏高。这四大特殊性决定了中国经济仍面临挑战。
供给侧结构性改革是帮助中国走出困局的关键。供给侧改革决定了中国经济前景和调整时间。如果没有供给侧改革,保增长带来的经济稳定就象沙滩上建立的高楼大厦。我们在《掘金供给革命》、《开启凤凰涅磐新征程》对供给侧进行了系列研究,我们越来越觉得目前的供给侧改革就像是1998-2000年国企改革。当年的国企三年脱贫结困为之后中国经济黄金增长打下了坚实基础,未来三年逐渐深入的供给侧改革也有望达到同样的效果。
就下半年而言,我们维持9月份之前小蜜月的判断不变,之后不确定性可能会增加。1、从国际上看,美联储推迟加息,英国和欧元区采取措施应对可能的冲击,国际政局基本稳定。G20召开之前各国政策协调性应能得到保障。2、经济增长问题不大。房地产销售的滞后影响叠加政府基建投资发力,预计三季度经济增长仍将保持在6.7%左右。3、人民币正式成为SDR货币之前,人民币国际化力度会加大,深港通、QDII2等政策有望落地。
在经济总体低迷的大背景下,两类行业值得重点关注:1、政府埋单型行业,这类行业以新基建为代表将直接受益于保增长。2、未来的新的增长点型行业。基于对未来经济增长动力的分析,以文教娱乐、医疗保健、绿色环保、资产管理、高端装备为代表的新五朵金花值得持续关注。
- 美联储“不确定”尽显谨慎心态
- 调控“组合拳”出手更加从容
- 政策沟通和预期管理显效
- 引入巨灾保险来应对自然灾害
- 以严格审计倒逼公共资金使用效率的提升
- 周应波:三季度建议把握结构性行业
- 英镑将会进一步贬值
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- 2016年中经济观察:应正视“分化” 以进促稳
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