万科收购黑石资产可能是借尸还魂

　　万科与黑石的交易，购买黑石地产资产不会是终点。看目前的万科宫斗发展，黑石套现之后买入关键股权非常有可能。这，也许就是王石及管理层的后发制人。

　　《三十六计》中，有一计叫借尸还魂，意为借助某种形式重新复活。

　　而日前一封事关万科的“告密信”，让我有理由相信，处于焦头烂额中的万科管理层很可能正在计划使用这一计谋。

　　在7月9日，香港传媒引述了一封告密信，据称匿名人士疑似向港交所上市部揭示一宗万科跟黑石未被公开的逾百亿元交易。爆料的匿名人士在信件中认为，“某些（万科）管理高层正在并购一个新的平台，令他们即使被辞退，亦可以继续以同一组人运作”。该曝料人认为，收购黑石平台套现的130亿元，有可能由对方买入接近6%的万科股权，增加以王石为首的管理层一方对公司的控制力。

　　而万科在回应这件事时，对此表示否认。当时，万科发言人表示，“唯一听过黑石， 是在准备收购深圳地铁的过程中，万科其中有一位独立董事，他不在万科工作，但在黑石有职位，而黑石正同万科洽谈一些有关土地买卖交易，而他在深圳地铁交易里并无投票。”

　　但是，事态反转的速度却让人吃惊。

　　7月12日早间， 万科在港交所发布自愿性公告称，为快速提升公司在商业物业管理运营能力，公司自2016年1月起，已与黑石就以128.70亿元收购地产资产进行洽商。公司下属全资子公司已成立有限合伙制基金，合作方将获取联合收购平台的一定权益，随后 联合收购平台将取得目标公司96.55%股权。本次交易已于2016年6月21 日获得公司董事会审议通过。

　　万科这一公告，颇有些自己打自己脸的意思，推翻了之前不知情的说法。但是，这则公告在实际上对香港媒体引述的“告密信”的部分内容进行了“验证”。

　　第一，万科公告称：“目标公司（指黑石地产公司）96.55%股权价值经公司谨慎评估，并经交易各方的平等协商后确定价值约为人民币128.70亿元。本公司通过全资子公司拟投向联合收购平台合计投资额约为人民币38.89亿元。”

　　第二，之前“告密信”的说法是：万科计划收购黑石集团在内地资产，涉及资金130亿元，其中约90亿元为向招商银行借贷，万科将承担35亿元，另外5亿元很可能由万科持股6%的绿景中国主席黄敬舒支付。

　　由以上两点看，“告密信”揭露的收购金额数字与万科公告的数字基本一致。

　　虽然上述数字极其吻合，但对于之前曝料人“告密信”中对万科管理层收购意图的揭露，万科公告进行了否认：“本次交易的对价将不涉及本公司发行任何本公司之证券。就本次交易未有就有关发行或收购本公司股份进行任何谈判。”

　　如果之前曝料人的猜测成为现实，那么即便是王石为首的万科管理层被逐出万科，他们却依然通过收购黑石资产“借尸还魂”，依然具有对万科的控制力。而7月12日万科的公告，却否认了之前“告密信”中“引外援买入关键少数的股权”这一点。那万科的否认，可信吗？

　　在我看来，万科收购黑石资产，很有可能就是借尸还魂。

　　虽然之前有万科某独立董事因为与黑石的关系而回避投票之事，但万科与黑石的交易堪称隐秘，如果不是港媒爆出爆料“告密信”，恐怕这笔交易还要隐藏一段时间。

　　而万科先是否认有关于黑石的交易，然后又承认交易的存在。这就让其否认有股权交易的说法更难让人相信了。交易金额数字如此契合，黑石套现之后的意图会不会契合呢？

　　我们看看这几点。

　　首先，万科与黑石是“老相识”。

　　2015年6月，万科撤销物流地产事业部，成立万科物流地产发展有限公司，美国黑石集团是股东之一。

　　当时，业界对此次合作有一种预测，就是万科快速抢占市场后，未来有可能会再通过打包上市的形式寻求退出。

　　有以前的合作基础，尤其是黑石基金是万科物流地产的战略投资者。那么，黑石“套现”之后反过来收购万科股份并非不可能。

　　其次，从黑石这一方的角度看，黑石在国内的地产资产战略或许会有变化。

　　黑石在国内的房地产战略可谓一波三折。

　　2011年以前，黑石在中国房地产有所布局。

　　2011年，黑石把它上海Channel 1购物中心95%的股权，以14.6亿元人民币卖给新世界发展有限公司。揭开了它撤出中国房地产的序幕。

　　而到了2013年年底，黑石在中国房地产市场又卷土重来。举几个例子，根据当时媒体的报道：2013年11月，黑石以4亿美元收购深国投商用置业40%股权；2013年12月，以1.28亿美元收购方兴地产的子公司进景公司49%的股份；2014年年初，以3.22亿美元收购香港上市开发商泰升集团71%的股权。

　　但照目前中国房地产的现状看，如果万科给出的加码足够合算，那黑石出售自己地产资产的可能性极大。

　　第三，从万科管理层的角度看，在宝能系的咄咄逼人之势下，他们不肯坐以待毙，收购黑石资产进而引进强援或许是计划之一。

　　从万科与黑石就收购资产进行协商的日期看，万科“自2016年1月起已与目标公司的股东展开洽商”。这个日期，恰恰是万科停牌不久。

　　在宝能疯狂入侵成为大股东、万科停牌这个时间节点，进行这么大一桩交易的洽谈，会是时间上的巧合吗？

　　2015年年底，曾有消息称王石筹集大量资金计划对宝能进行反扑，但最终没有结果。可以想象，当时王石及万科管理层应该想出了多种计划。而收购黑石资产，恰恰在那个时间段出现。这，难道不是当时的计划之一？

　　说这是一次普通的收购，很难让人相信。

　　由以上三点看，万科与黑石的交易，购买黑石地产资产不会是终点。看目前的万科宫斗发展，黑石套现之后买入关键股权非常有可能。这，也许就是王石及管理层的后发制人。

　　当然，一切还都是猜测。但是，万科收购黑石资产绝不会是很单纯的交易，很有可能是“借尸还魂”！

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