供给侧改革定调 两大板块最具潜力

　　今年春节前，国务院接连下发两份重量级文件，提出煤、钢去产能指标，为行业供给侧改革定调。各部委和地方政府推出细则全力推进，“去产能”一直是各方人士关注的热点话题。

　　如今半年已过，去产能效果究竟如何，年度化解产能任务能否顺利完成？

　　国务院要求，“十三五”期间粗钢产能要压减1到1.5亿吨。从去年7月份开始，钢铁行业出现大面积亏损，也加速了去产能进程。但是，今年3至5月的黑色暴涨行情又引发了一股复产潮，让刚开始缩减的供给端产量抬头。

　　以螺纹钢为例，在经历长达5年的价格低谷后，今年2月开始迎来一波强劲反弹行情。根据中国联合钢铁网的调查，随着国内钢材价格急升和钢厂增产，全国已有68座高炉恢复了生产，估计产能达到5000万吨。

　　上述情况引起了相关部门的警觉，接连出台了严厉措施，再加上近期钢价回落，钢铁产能“死灰复燃”的情况得到了遏制。总体上看，上半年的钢铁去库存卓有成效，钢材库存保持整体下降趋势。但依旧任重道远。

　　与钢铁相比，煤炭这几年去产能进展不错，2014年，煤炭产量减少2.9%，到2015年减少了3.7%。今年前5月，全国煤炭产量累计完成13.4亿吨，同比减少1.2亿吨，下降8.4%。在2016夏季达沃斯论坛上，国家发改委主任徐绍史又明确今年的煤炭去产能目标为2.8亿吨，目前看来任务不难完成。

　　遥想今年年初，受国家推动钢铁、煤炭去产能消息刺激，两大板块有过一波犀利涨势。尽管此后有所回调，但中长期看，其中机会是相对确定的，目前煤炭、钢铁股股价低迷，或可提前布局。据机构统计，6月大盘指数整体窄幅震荡，而煤炭板块由于供给侧改革持续推进，基本面向好，煤炭开采III指数上涨2.4%，跑赢上证综指和沪深300分别为2.0和2.9个百分点。

　　华泰证券指出，供给侧改革执行后各企业吨煤利润有显着提高。考虑到目前供给端收缩较为明显，大于需求端的收缩，因此继续看涨下半年动力煤价格。标的上推荐关注有优质动力煤资源的煤企，如煤炭、金融双主业发展的兖州煤业，以及亏扭亏预期的中煤能源。

　　国金证券指出，在供给侧改革背景下，继续看钢铁好转型与景气子板块。主要标的有：首钢股份：大集团小公司，非钢资产证券化预期较强；估值低、弹性不错的板材股；玉龙股份：转型教育产业，20亿并购基金，瞄准K12相关市场，打造第二主业，传统油气管业务稳健增长。此外，钢铁轻资产转型继续关注宝诚股份、永兴特钢、法尔胜等。

　　广发证券指出，受益于供给侧改革的落实及需求阶段性好转，预计下半年煤炭行业供需有望继续改善，而中长期来看由于去产能的推进，行业有望逐步从供给过剩向供需平衡转变。短期来看，动力煤逐步进入消费旺季加上各环节库存位于中低水平，预计价格有望继续上涨。总体来看，维持行业“买入”评级，重点推荐潞安环能、阳泉煤业、西山煤电、陕西煤业。

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