英国脱欧并非“黑天鹅”，全球市场并未脱序

　　英国脱欧事件，似乎飞来了一直搅乱全球市场的“黑天鹅”。

　　除了美元、日元和黄金等避险资产逆市上扬，英镑、欧元汇率直线下挫超10%，全球主要股市纷纷暴跌，人民币汇率也大受牵连。有英国媒体称，英镑创有史以来最大单日跌幅，足以与1992年“黑色星期三”和2008年美国雷曼兄弟公司倒闭时的表现相提并论。

　　这是可预期的市场风险。除了英镑对全球主要货币的影响，资本市场也难免会延续一段时间的动荡调整。在全球市侈暗不明的现实下，英国脱欧实在不是时候，但市场潮涌般的非理性应该不会持续太久。毕竟，英国脱欧这一风险事件，公投前已经经过市场的消化，风险效应已经降低，经过条件反射式的市场沉淀，全球金融市翅渐趋回温。

　　基于对英国脱欧的棒喝和恐惧，几乎所有的国际政治家、经济学家和主流舆论都强调英国脱欧对英国、对欧洲和对世界市场带来的市场灾难。但脱欧已成现实，从卡梅伦到欧盟再到全球，都须正视这一事实。现在到了一分为二地理性分析英国脱欧的利与弊了。弊，不必说了——已为观察家们过度解读。利呢？英国每年少缴欧盟会费——129亿英镑，减去欧盟回馈给英国的44亿英镑，英国还能用这笔85亿英镑的资金，用以反哺民生。

　　脱欧盟不是脱欧洲，而且英国脱离欧盟的过程，也有复杂的程序。未来两年，英国政府将和欧盟展开脱欧谈判，谈判不成还要延期，因而英国推出欧盟的机制性谈判注定是冗长的过程。英国是欧洲的重要经济体，经过43年的市场融合，英欧已经形成利益攸关的利益共同体。英国离不开欧洲共同市场，欧洲共同市场也离不开英国。故而，即使英国退出欧盟，两者的经贸联系和市场纽带也是斩不断的。即使是保守的脱欧派，预计英国脱欧也许近10年时间。值得一提的是，相比英国全国人口，脱欧民众其实是小众。大伦敦地区、英国精英人士和主流媒体，大多主张留欧。因而，未来英国政府，存在着逆转脱欧局势的可能性。

　　无论从政治还是经贸因素，英国都有狡兔三窟的智慧——或有些讽刺，但对英国适用。脱了欧盟，英国还有美国和中国。因为美国，英国成功地充当着大西洋两岸调停者角色；对接中国产能和资本输出，英国要比其他西方国家积极。目前，伦敦已经成为人民币第二大的离岸交易中心。两国资本市场的合作也在谈判中。英国率先在G7成员中支持中国主导的亚投行，也使亚投行成为全球性金融治理机构。在中国“一带一路”战略建设中，脱欧的英国或可发挥战略支点作用。脱欧派在公投前亦提出，英国脱欧，可以加大和中国在内的“金砖国家”的经贸联系，在新的经济周期打造新的经济地理关系，从而使英国获得更为广阔的全球化红利。

　　欧盟低效的政治清谈和经济政策执行的乏力，可使英国摆脱欧盟这搜庞大但行驶缓慢的大船，轻舟简进和新兴经济体构建新型的经贸合作关系。就此而言，这不仅是英国的新机遇，也是新兴市场的好契机。譬如中英关系，已经在亚投行、人民币国际化、资本市场有了良好的合作，脱欧后的英国亦可在中英自贸协定、承认中国市场经济地位以及在资本与产能项目方面展开更广泛的合作。

　　中国舆论场，更为关切的是英国脱欧对中国的影响。如前所述，在欧洲是否承认中国市场经济地位方面，可谓喜忧参半。忧的是欧盟少了一个支持中国的欧洲大国，喜的是英国可以独立承认中国的市场经济地位，以对欧盟和美国形成倒逼。在人民币国际化、中国投资者的影响方面，影响也是短期的——尤其后者，伴随着英镑的大幅贬值(10%甚至更多)，可能带来资产缩水。但是英国是欧洲和世界重要的经济体(全球第五大经济体)，在英国的资本项目和产能项目，未来是有愿景的。人民币国际化已经走出重要一步，人民币已经纳入了SDR货币篮子，无论是英镑还是伦敦的金融中心地位，对于人民币国际化依然具有促进作用。无论现在还是未来，伦敦作为欧洲人民币清算中心的地位不会改变，中英在资本市场的合作也会加速推进。脱欧的英国，在市场准入方面，对中国资本和产能项目都是难得机遇。

　　市场更关注人民币汇率的变化。25日在岸人民币兑美元跌破6.61关口，创2011年1月以来最低。离岸人民币兑美元跌破6.63关口，单日内狂跌700点，单日跌幅达1%。英国脱欧造成人民币的“贬姿势”，央行不会放任这种趋势，中国有足够的外汇储备和更多的政策工具应急。而且，受脱欧推升美元影响，也会延迟美联储加息预期，这也中和了人民币贬值和资本外流的压力。

　　英国脱欧并非“黑天鹅”，全球市场并未脱序，中远期看风险可控。

 

 

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