李扬：解决债务问题需全国一盘棋

　　近年来，中国债务问题成为国际、国内社会关注的热点话题。社科院学部委员、国家金融与发展实验室理事长李扬昨日表示，中国有充足的净资产来应对债务风险，发生债务危机应为小概率事件，但债务问题不能无视，必须要放在非常重要的位置加以解决。

　　李扬是在国务院新闻办举行的新闻发布会作出上述表示的，他对中国的债务水平等情况作了详细介绍。

　　为啥出现债务问题

　　中国为何会出现债务问题？李扬认为，现在解决债务问题，本质上是解决过去过快增长，解决以往“唯GDP增长”所留下的水分。去债务的问题，解决不良资产的问题，本质上是“挤水分”的问题。

　　“由于中国经济过去增长过快，已经掩盖了存在的债务问题。中国经济只要在运转，什么问题都不会出现，但是运转趋缓甚至停下来之后有一些缺口一定会显示出来。现在从高速增长的状况缓下来了，于是一些存在的问题暴露出来。” 李扬说。

　　根据《中国国家资产负债表(2015)》报告显示，截至2015年底，我国债务总额为168.48万亿元，全社会杠杆率为249%。在结构上，居民部门债务率在40%左右，金融部门债务率约为21%，政府部门债务率约为40%，如果考虑到一些融资平台债务及或有债务，通过一个折扣打进政府债务总额里去，政府部门债务率会有较大幅度上升，达到57%。

　　发生债务危机是小概率事件

　　中国的债务问题确实值得警惕，不过在李扬看来，如果目的是评估中国发生债务危机的可能性，分析的范围就不应局限于债务，还应考虑资产。目前的情况来看，中国拥有足够的优质资产来应对债务风险，发生债务危机应为小概率事件。

　　国家金融与发展实验室分析显示：按宽口径计算，到2014年底中国总的主权资产是227.3万亿，主权负债124万亿，资产净值103.3万亿。如果把土地等流动性较低的近百万亿资产扣掉，最后窄口径主权资产净值28.5万亿，这些都是立刻可以换取现钱来偿还债务的高流动性资产。

　　“28.5万亿是一个非常大的数字。一些国际上的分析者援引我们的数字得出的结论是‘中国足可应付1.5次大危机’。” 李扬说。

　　李扬认为，这表明中国拥有足够的资财来应对债务风险，发生债务危机应为小概率事件。进一步说，即便出现大规模的债务违约，中国也有足够的优质资产，在不对国民经济造成较大负面冲击的条件下，予以妥善处理。

　　中国政府债务水平低于警戒线

　　李扬透露，2015年末纳入预算管理的中央政府债务10.66万亿，地方政府债务16万亿，合计政府债务26.66万亿，占GDP比重为39.4%。如果把地方融资平台加进来，以更宽口径估算，政府债务水平达到56.8%

　　李扬指出，56.8%的标准低于欧盟的60%的警戒线，因此它不属于风险非常高的状态。目前，世界其他一些国家政府债务状况为：日本200%、美国超过120%，法国超过120%，德国80%，巴西100%左右。

　　企业债务问题值得高度关注

　　中国债务最大的问题来自于企业，非金融企业债务率2015年底高达131%。如果把融资平台债务加进来(这部分与政府债务有所重叠)，非金融企业部门债务率高达156%。

　　“中国的债务危机线索和别的国家不同。中国企业债务的债权人主要是银行，企业债务如果出问题，银行立刻出问题。由于银行主要是国有，如果银行出问题，立刻国家财政出问题。企业、银行出问题，经济就会出问题。”李扬表示，沿着这个链条分析，中国企业债务问题值得高度关注。

　　李扬强调，虽然中国债务不那么高。但因为有了这样的关联。对于中国来说解决债务问题可能比别的国家更紧迫。

　　解决债务问题需全国一盘棋

　　李扬认为，如果任债务问题蔓延会使得经济活力受到约束，社会的净财富减少，对经济长期发展肯定不利。解决债务问题不是哪一个简单部门能够解决的，它是涉及全面的一个经济现象，所以需要全面的、总的解决，需要统在一起。

　　“组建一个综合小组协调各方一起解决问题，如果分在不同部门很可能很严重，而且没有出路。” 李扬表示，如果全国一盘棋这样看下来，就需要做一些移山填海的工作，这个事情不太困难解决。因此现在减债务问题，减不良资产问题，国有企业改革问题，金融机构改革问题必须通盘考虑。

 

 

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